周期修复兑现，产能扩张启航，中泰证券：维持万凯新材“买入”评级

近日，中泰证券（600918）研报中指出，万凯新材（301216）(301216.SZ)周期（883436）修复兑现，产能扩张启航。公司2026H1实现营收96.52亿元，同比+17.52%；归母净利润5.62亿元，同比+910.09%；扣非归母净利润3.46亿元，同比+971.52%。26Q2实现营收53.33亿元，同比+24.18%，环比+23.45%；归母净利润1.81亿元，同比+2262.49%，环比-52.45%；扣非归母净利润3.06亿元，同比+1317.74%，环比+659.18%。二季度期货交易、远期结售汇及理财等产生公允价值变动损益-2.60亿元，拖累归母净利润表现。

万凯新材（301216）330万吨/年瓶片产能位居全球前列，随着未来印尼和浙江耀瑞兴项目投产，瓶片总产能将达到555万吨/年，进一步巩固瓶片龙头地位。2026年5月公司完成耀瑞兴收购、8月尼日利亚项目投产，产能扩张贡献营收增量；但公司主产品瓶片加工差自三季度以来(截至9月21日)环比走差，我们调整了公司盈利预期，预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.7/13.0/14.9亿元(26/27/28前值为12.9/14.6/17.1亿元)，同比增速分别为532%/22%/14%，对应当前股价PE分别为9.5x/7.8x/6.8x，维持“买入”评级。