9月22日，准备在创业板上市的广东德聚技术（002186）股份有限公司（以下简称“德聚技术（002186）”）对深交所审核问询函进行了回复。
公司主营电子胶粘剂，产品用于智能终端、新能源（850101）、半导体（881121）和通信等领域。2023年至2025年，公司营业收入分别为3.51亿元、3.85亿元和4.58亿元，2024年、2025年同比分别增长9.53%、18.96%；归母净利润分别为4466.50万元、7164.96万元和1.28亿元，2024年、2025年同比分别增长60.42%、78.42%。收入增长主要来自智能终端领域元器件包封胶等核心产品持续放量，以及2025年度磁芯粘接胶等新能源（850101）领域高附加值产品销售规模增加；利润增速高于收入增速，主要系公司产品结构改善、低毛利或亏损项目减少及期间费用率下降等因素共同影响。
2026年上半年，公司实现营收2.41亿元、净利润5135.35万元，同比分别增长25.19%、35.67%（上述数据未经审计），期后业绩继续保持增长。
值得一提的是，公司产品保持着极高的毛利率水平。报告期内，公司主营业务毛利率分别为77.29%、74.74%和77.06%，远高于可比公司平均水平37.34%、35.29%、35.77%，为可比公司平均值的一倍以上，这是非常罕见的。监管对此也重点关注，要求分析高毛利率的稳定性和持续性，并充分提示毛利率下滑风险。公司解释称，主要系可比公司产品类别更为多元，各公司的不同应用领域的产品结构及形态、应用场景及客户结构有所不同。
不过公司在招股书中已提示了相关风险：报告期内，公司收入主要来自苹果（AAPL）、特斯拉（TSLA）、OPPO、华为、阳光电源（300274）等头部终端品牌产业链，相关产品价格可能受到终端品牌商的影响。公司部分新产品仍处于客户验证、小批量供货或量产爬坡阶段。若未来主要终端市场需求增速放缓，产业链客户减少采购或调整供应商份额，成熟产品价格下降幅度超过销量增长幅度；若公司未能持续满足高性能应用需求，导致新产品验证、量产导入或市场开拓不及预期；或者国内外竞争对手通过降价及技术突破挤占公司市场份额，则公司将面临营业收入或净利润增速放缓甚至业绩下滑的风险。
此外，若未来境内外竞争对手在相同用胶点加大市场开拓力度或采取更具竞争力的价格策略，终端客户提出进一步降本要求，或调整供应商结构，公司相关产品可能面临销售价格下降或供应份额减少的压力；若终端产品需求下降、技术路线及生产工艺调整导致现有用胶点被替代或用胶量减少，或公司新产品开发、迭代及客户验证进度未能持续满足需求，高毛利产品销售收入占比可能下降。如叠加成本上涨因素且公司未能有效应对，公司毛利率存在下滑风险，并可能对公司经营业绩产生不利影响。
从市场地位看，弗若斯特沙利文数据显示，2025年全球电子胶粘剂市场规模约649.2亿元，中国境内约247.6亿元，中国市场整体国产化率约38%，半导体（881121）领域仅约21.8%。德聚技术（002186）2025年全球市占率约0.67%、中国境内约1.50%，在全球和中国市场均位列第十；其中智能终端境内市占率约3.77%，位列第六、境内厂商第三。公司称已进入苹果（AAPL）、特斯拉（TSLA）等终端品牌供应链，并直供东山精密（002384）、鹏鼎控股（002938）、立讯精密（HK2475）、安费诺（APH）、旗胜电子、Sanmina等制造厂商，终端覆盖OPPO、华为、小米、三星、宁德时代（HK3750）、阳光电源（300274）等。
公司在招股书中提到，高性能电子胶粘剂市场目前仍主要由汉高、陶氏（DOW）化学、3M（MMM）、富乐（FUL）、德路等国际厂商主导；境内厂商亦不断加大相关投入，逐步向高性能产品延伸，全球竞争可能进一步加剧。与国际厂商相比，公司在品牌积累、经营规模、资金实力、产品覆盖范围和全球服务网络等方面仍存在一定差距。
报告期各期末，公司应收账款余额占营业收入的比例为40%左右，相较同行业可比公司略高；存货账面余额逐年增加，主要是营业收入增加导致库存商品和发出商品增加所致，计提了部分存货跌价准备。德聚技术（002186）称，报告期内公司主要产品毛利率整体维持在较高水平，产品市场需求稳定，存货可变现能力较强，存货跌价风险较低。
