近日，华创证券在电力设备及新能源（850101）行业深度研究报告中指出，AIDC打开增量空间，中小燃与燃气发动机景气共振。
全球燃气发电设备需求中枢上移，传统电力需求提供基本盘，AIDC构成本轮重要新增变量。2025年全球发电用燃机订单达到约96GW，较2024年的57.4GW明显增长。预计中性情景下，全球燃机需求由2026年的81.4GW增至2030年的99.0GW；其中美国用电需求重新加速，AIDC成为商业用电增长的重要边际来源，测算保守情景下，2025—2030年美国数据中心IT设备容量累计新增约114GW，对应累计新增配套电力容量需求约195G（885556）W，乐观情景下配套容量增量可达约300GW。燃气发动机则受益于AIDC、调峰和平衡电源等新增应用，中性情景下需求由15.0GW增至28.2GW，CAGR约17.1%。
核心OEM进入新一轮扩产周期（883436），不同技术路线供给释放节奏存在明显差异。
预计中性情景下全球燃机供给由2026年的66GW增至2030年的98.5G（885556）W，CAGR约10.5%，新增供给主要来自ge vernova（GEV）、Siemens Energy（ELPC）和MitsubishiPower等头部厂商扩产。重燃制造链条较长、产能释放相对刚性；中小燃制造及扩产灵活性更高，供给增速快于重燃；燃气发动机供应链更为分散，预计中性情景下全球供给由15.0GW增至27.4GW。
短期燃机供需缺口仍较突出，结构上中小燃约束更强，燃气发动机维持动态平衡。中性情景下，全球燃机名义供需缺口由2026年的15.4GW逐步收窄至2030年的0.5G（885556）W，短期矛盾主要集中于2026—2027年。随着头部OEM新增产能释放，重燃供需压力逐步缓解；中小燃尽管扩产速度较快，但受初始缺口较大影响，预计2030年仍存在约4.7GW名义缺口；燃气发动机则呈现需求高增与供给同步扩张，行业整体维持动态平衡。
行业景气已由订单向收入和盈利端传导，产品适配与产能兑现成为增长关键。
ge vernova（GEV）燃机设备Backlog及Slot Reservation已由2026Q1的100GW进一步增至Q2的116GW，并计划将燃机年化产出由2026年的20GW逐步提升至2030年的30GW；Siemens Energy（ELPC） Gas Services高质量Backlog持续积累，BakerHughes2026Q2IET RPO达到371亿美元，其中GTE/GTS分别达到150/167亿美元。Caterpillar大型往复式发动机及Solar燃机销售亦受到数据中心需求拉动，Cummins天然气（885430）发电机组已进一步由传统备用场景切入AIDC表后主电源。
投资建议：本轮燃气发电设备景气由传统电力需求与AIDC新增负荷共同驱动，燃气发动机受益于市场扩容及备用电源向主电源场景拓展，需求增长弹性更强；中小燃供给约束较为突出，且产品功率段与AIDC模块化供电需求匹配度较高。建议关注：Caterpillar、Cummins、baker hughes（BKR）、Siemens Energy（ELPC）、ge vernova（GEV）。
