业绩稳健增长，第二曲线突破，东方证券：维持云南白药“买入”评级

9月24日，东方证券（600958）(600958.SH)研报指出，云南白药（000538）(000538.SZ)业绩稳健增长，第二曲线突破。2026H1公司实现归母净利润37.0亿元，同比+1.9%；单Q2归母净利润16.6亿元，同比-2.0%。工业板块韧性凸显，业务结构持续优化。核心产品稳健增长，第二曲线不断突破。首先，核心产品保持稳健增长，其中云南白药（000538）气雾剂收入突破15亿元，云南白药（000538）膏收入突破7亿元，根据尼尔森零售研究数据，云南白药（000538）牙膏稳居国内全渠道市场份额第一；其次，第二曲线“大单品”持续突破。守正创新发展中药，差异化布局创新药（886015）。下调26-28年收入并上调毛利率和费用率预测，调整26-28年归母净利润预测为53.6、58.1、63.3(原预测26-27年分别为56.1、61.5)亿元，根据可比公司26年19倍PE，给予目标价57.00(原目标价65.78)元，维持“买入”评级。