连续多年扩产之后，芯联集成（688469）（688469.SH）正在迎来利润释放期。
9月28日晚，芯联集成（688469）发布2026年前三季度业绩预告：预计前三季度实现营收约77.66亿元，同比增长43.23%；归母净利润约6.81亿元，较上年同期增加约11.44亿元。
2025年前三季度，芯联集成（688469）归母净利润亏损4.63亿元，2025年全年亏损5.95亿元。
也就是说，芯联集成（688469）今年前三季度已经实现扭亏为盈。
从季度变化来看，盈利改善趋势更加明显。
2025年上半年，芯联集成（688469）实现营收45.62亿元，同比增长30.53%；归母净利润2.78亿元，上年同期则亏损1.70亿元。
结合第一季度归母净利润亏损8836万元计算，芯联集成（688469）第二季度单季归母净利润约3.67亿元。若以前三季度预告的6.81亿元测算，第三季度归母净利润约4.03亿元，超过上半年利润总额，较第二季度环比增长约10%。
规模效应开始释放
芯联集成（688469）主要从事特色工艺晶圆代工及相关业务。
对于晶圆制造企业而言，前期产线建设需要持续投入大量资金，且在产能爬坡阶段，折旧、摊销等固定成本也会对利润形成明显压力，只有随着产能利用率提高，单位固定成本下降，规模效应才会逐步体现。
这一变化已经开始出现在芯联集成（688469）的财务数据中。
2026年上半年，芯联集成（688469）晶圆产量达到148万片（折合8英寸），同比增长28.86%；折旧摊销占营收的比重降至41.13%，同比下降13.84个百分点；期内，公司毛利率升至12.71%，较上年同期提高9.17个百分点。
此次业绩预告中，芯联集成（688469）亦指出，业绩增长主要归因于业务规模扩张、产能利用率维持高位、产品结构优化，以及销售放量带来的规模效应、成本管控和工厂运营效率提升。
与此同时，产品结构升级和附加值提升也对芯联集成（688469）盈利能力形成支撑。
2026年上半年，芯联集成（688469）AI业务营收同比增长84.31%，是四大应用领域中增速最快的板块；高端消费电子（881124）和工控业务营收分别同比增长31.76%和21.29%。相比之下，作为公司核心业务基本盘的车载业务收入同比增长3.53%。
这意味着，新能源汽车（885431）之外，AI数据中心、电源管理、光互连以及高端消费电子（881124）等业务正在成为芯联集成（688469）新的增长来源。
扭亏背后，技术授权贡献不容忽视
前三季度6.81亿元的预计归母净利润，并不等同于是芯联集成（688469）主营业务实现了同等规模的盈利。
今年上半年，为推进12英寸数模混合芯片产线建设，芯联集成（688469）向芯联先进授权相关专利及非专利型专有技术。根据相关会计准则，芯联集成（688469）上半年就相关授权业务确认收入2.79亿元，并贡献归母净利润2.56亿元。
扣除这部分非经常性损益后，芯联集成（688469）上半年的净利润仍为亏损6513万元，不过较上年同期亏损5.36亿元已经大幅收窄87.84%。
前三季度业绩预告中，芯联集成（688469）也指出，技术授权业务的稳步推进也将对归母净利润产生有利影响，但并未披露前三季度该项业务具体贡献的收入和利润规模。
因此，前三季度预计扭亏，尚不足以完全证明芯联集成（688469）已经进入稳定盈利阶段。后续更值得关注的是，随着产能持续释放，在技术授权等因素之外，主营业务毛利率、扣非净利润以及经营性现金流能否继续改善。
扩产仍在继续
利润开始改善的同时，芯联集成（688469）仍在推进新一轮产能建设。
6月，芯联集成（688469）宣布推进“四期项目”，由芯联先进作为项目实施主体，规划建设一条月产能5万片的12英寸车规级数模混合芯片生产线，主要技术和产品方向为40/28纳米MCU/DSP、90/55纳米BCD/DrMOS以及55纳米硅光、激光驱动等芯片。
项目计划总投资约200亿元，其中资本金为120亿元——芯联集成（688469）拟出资30.12亿元；地方产业基金及其他联合投资主体拟出资30亿元，其他市场化资金拟出资59.88亿元，另有80亿元通过银行贷款解决。
引入产业基金和外部资金，一定程度上分摊了芯联集成（688469）的压力，但大规模资本投入带来的资金压力仍然存在，毕竟其目前尚未完全实现业务的内生自洽。
按照“经营活动产生的现金流量净额减去购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”这一简化口径计算，2021年至2025年，芯联集成（688469）自由现金流分别约为-45.39亿元、-93.81亿元、-77.23亿元、-16.56亿元和-12亿元，五年总计-244.99亿元。
自由现金流缺口虽在收窄，但距离依靠内生现金流完全覆盖资本开支仍有一定距离。
对于芯联集成（688469）而言，从亏损到盈利只是第一步，能否持续保持较高产能利用率，并将规模优势进一步转化为稳定的主营利润和现金流，将决定其能否真正迈入长期盈利阶段。
