宏观
节前风险提示：
贵金属
贵金属（881169）短期受高利率承压明显，假期期间有美国非农和PCE等主要经济数据，以及美债的拍卖情况。若拍卖情况不佳，叠加上通胀和经济数据仍支持加息预期，美债利率存在持续上探的可能，从而压制贵金属（881169）。
美元指数同步美债利率走势出现相对上行的局面，虽权益市场仍未形成流动性实质风险，但整体市场被显著抑制。同时，美伊战争不确定性同时带来油价和未来通胀预期的变化，事件随机性较大，再一次推高市场风险性。
总体而言，具有金融属性特征的品种，特别是贵金属（881169），容易存在高波动，所以节前可谨慎控制仓位，等待趋势行情出现。
股指
美债利率和国内刺激是市场主要关注因素
节前风险提示：股指过去的上涨驱动主要来自政策面资金面和AI革命驱动下的科技慢牛，当下市场偏弱，主要逆风在于美债利率持续上涨开始压制科技Capex预期和科技股估值，同时中美利差扩大和国内内需的走弱使市场对宏观前景产生担忧，并期待新一轮综合刺激政策。因此节日期间主要关注美债利率和国内刺激政策是否有进一步的发酵。
节日上行风险：美债利率下行，外围股市大涨，国内出台超预期刺激政策
节日下行风险：美债利率上行，外围股市下跌，国内刺激政策不及预期
国内宏观
二季度开始的海外征税，反垄断和光伏新能源（850101）政策收缩，直接影响是对经济体的个人和企业进行了新一轮紧缩，间接影响是进一步打击了私人部门预期，各地政府部门的强化监管和支出压缩形成了合成谬误，过去一年广义财政支出从13%收缩至10%。后续中央财政大概率仍维持观望，内需政策和反内卷推进预期低。当前关注点在外部环境稳定，科技出口等新质生产力。
中美贸易战延期幅度低于市场预期，表明美方刻意避开中选和迈阿密G20峰会两个政治节点，但之后中美贸易谈判压力和贸易战风险可能会阶段性上升。
国庆节前政治局会议和9月PMI预计低于预期，四季度预计推出财政贴息/2027年地方财政额度提前投放，但整体维持“托而不举”的态度。假期建议关注国庆出行/消费（883434）趋势，海外科技/地缘变化。
国债
国债受益于基本面，供需，机构行为三者共振，突破震荡区间后胜率仍高，但赔率偏低。
①国内仍处于紧缩周期（883436）。连续两个季度GDP低于4.5%，四季度可能财政加码，地产贴息托举经济，但 不改变经济走势，结构性降息与央行宽松态势将延续。
②中央与地方投资推进仍然偏慢，政府债供给未出现加速。需求侧，实体信贷需求低迷，出口强劲继续推动结汇需求，银行间市场增量资金持续涌入，国债“慢牛”行情延续。
③机构方面，银行与保险等配置型机构仍然欠配，结构性降息持续降低中长期资金成本，四季度配置需求将逐步显现。
综上所述，9月底政治局会议预计无超预期政策，10月国庆期间出行/消费（883434）预计仍偏弱，主要风险点在于出口走弱引发汇率超调，触发央行干预。
