上市公司排队进场。
近期，一家名叫Monolith砺思资本(下称“砺思资本”)的创投（885413）机构，因相继获得知乎（ZH）、完美世界（002624）、晶科科技（601778）、世纪华通（002602）、汤臣倍健（300146）等上市公司投资，在资本市场引发关注。
砺思资本成立于2021年，创始合伙人之一的曹曦是腾讯产品经理出身，2013年加入红杉中国，4年后成为这家机构当时最年轻的合伙人。在红杉期间，曹曦参与投资了快手、斗鱼（DOYU）、腾讯音乐（TME）等项目。2021年，36岁的曹曦向红杉中国提出离职，同年创立砺思资本——5年后的今天，曹曦带领的砺思资本又投出沐曦股份（688802）、月之暗面、DeepSeek、无问芯穹、地瓜机器人、可灵AI等一批硬科技时代最具代表性的企业，资产管理规模也突破200亿元。
而砺思资本前进的步伐仍在加速。募资端，2026年他们同时发起了砺思星深、砺思星雀、砺思星灵等多只基金的募资，以上市公司群体为主的出资人成为市场关注的焦点。随着管理规模扩张，砺思资本于9月17日放出招聘信息，招募专注于前沿科技方向的投资人，推荐人选一经录用，他们会即刻为推荐人送出一台iPhone Duo，作为感谢。
根据同花顺（300033）iFind数据，截至9月30日，共有14家上市公司发布公告，参与投资砺思资本基金，他们合计投资27.5亿元，这些公司合计市值超3000亿元。公告之外，出资人名单里还藏着更多上市公司的名字：英科再生（688087）、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）、乐华娱乐（HK2306）……若对出资股东再作穿透，罗曼股份（605289）、好想你（002582）、博士眼镜（300622）等，一一浮现。
值得一提的是，砺思资本背后不乏互联网巨头的身影。结合执中ZERONE数据，腾讯系投资平台深圳市世纪凯华投资基金有限公司向砺思星河投出8000万元；阿里巴巴（BABA）生态关联企业蚂蚁集团通过全资控股的云涌产业共赢(北京)创业投资有限公司，向砺思星棠投出8000万元——这两只基金都参与了砺思资本对沐曦股份（688802）的投资。
此外，砺思资本还运营美元基金，因此上述名单并非其出资人全貌。在此前采访中，曹曦提到，砺思资本最早的LP还包括美团创始人、董事长兼CEO王兴，快手联合创始人兼执行董事宿华等知名企业家。“挺感动的，都是这些年积累下来的信任。”曹曦称。
若将上述圈层计入，曹曦身后上市公司朋友圈的市值，合计已超过6万亿元。
从快手到可灵AI的投资轮回
砺思资本背后的上市公司出资人名单中，知乎（ZH）无疑是下注最重的一个。
作为一家近50亿元总资产的企业，知乎（ZH）拿出15亿元，投给了砺思资本新成立的基金砺思星深，砺思星深采用盲池结构，基金投资标的尚未确定——也就是说，知乎（ZH）将公司近三分之一的资产，压在一只并不由自己管理的私募股权投资基金上，这需要极大的信任。除知乎（ZH）外，砺思星深背后还站着完美世界（002624）、晶科科技（601778）、利通电子（603629）等上市公司LP。
此外，九安医疗（002432）、开润股份（300577）、汤臣倍健（300146）均两次出资认购砺思资本旗下基金。2023年，九安医疗（002432）出资5000万元，参与认购苏州砺思星河创业投资合伙企业(有限合伙)基金份额。根据执中ZERONE数据，这只基金共投资19个项目，包括无问芯穹、光本位，并收获了沐曦股份（688802）这一重量级IPO。
因对沐曦股份（688802）、宇树科技（688836）、月之暗面、快手等公司的早期投资，曹曦的名字紧随红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏之后，在入选《福布斯》2026年全球最佳创投（885413）人榜单的中国投资人中排名第二。能够在ChatGPT发布的约4个月后，于众多大模型公司中押中月之暗面，又能在如今DeepSeek的首次融资中拿下一个席位……砺思资本通过投资所链接的庞大前沿科技资源，以及对早期优质项目的捕捉能力，或许是上市公司为其下注最直白的理由。
更有意思的一段关系发生在曹曦和快手之间——曹曦在红杉中国时期投了快手，宿华后来成了砺思资本第一只基金的出资人，2026年7月，砺思资本旗下基金又作为投资方出现在快手子公司可灵AI的增资名单中。公告显示，砺思资本分别通过砺思星雀、MONOLITH KLING FUND L.P.两只基金，合计出资10亿元，完成对可灵AI的出资。值得一提的是，随着OpenAI停止运营Sora，可灵AI与字节跳动旗下的Seedance，已是国内乃至世界范围内AI视频生成领域的第一梯队，曹曦带着世纪华通（002602）、九安医疗（002432）、视觉中国（000681）等上市公司一起站上这一热门赛道的牌桌。
时间回到2021年，也是快手登陆港交所后，曹曦从红杉中国离职创办砺思资本，将重心转到人工智能（885728）、半导体（881121）、具身智能等领域，重新建立一套属于硬科技时代的投资框架。对出资人而言，一个能随时代自我迭代、又总能抓住每个时代最顶尖公司的投资人，本身就是一种稀缺资产。
上市公司：从买疆域，到买门票
上市公司对一级市场的出资热情正日益升温。据执中ZERONE统计，2026年上半年，上市公司共发布358条拟参投基金公告，相比2025年同期提升118%，合作机构还包括高榕资本、松禾资本、中科创星等。
与腾讯、阿里巴巴（BABA）、华为、小米等巨头组建专业团队、以自有资金直接下场的模式不同，更多资源相对有限的上市公司，将资金交由创投（885413）机构逐渐成为这一群体参与一级市场投资的主流路径。
一个值得关注的数据，当今A股超5500家上市公司中的大多数已走完了创业与狂奔的阶段，正站在新旧动能转换的关口——一边是主业增长见顶、换挡焦虑浮现，一边是人工智能（885728）时代正掀起的产业变迁，一级市场就成了它们寻找新发展曲线、布局产业协同的入口。
除知乎（ZH）等少数企业外，大部分上市公司对单只基金的出资规模在0.5亿元至2亿元，对经营性现金流占用有限，风险与收益也相对可控。因此，相比单纯的财务回报，产业战略布局与资源对接，应是上市公司LP需要考虑的核心问题。
与此同时，一批企业家还面临二代接班这道坎——成为出资人，让下一代跟着顶尖投资人去跑项目、接触前沿技术，似乎是风险可控且划算的选择。上市公司换了一种姿势进场，而以砺思资本为代表的明星创投（885413）机构们，恰好成了最抢手的“入场券”。
(作者系证券时报.全国创投（885413）协会联盟智库中心研究员)
