● 本报记者何昱璞
近日，九典制药（300705）总经理杨洋接受中国证券报记者专访，围绕集采常态化下医药企业的战略选择、产品矩阵重构、原辅料（884131）一体化以及创新药（886015）转型等话题，系统阐述了公司的思考与路径。
他表示，集采是医药行业走向成熟的必然过程，短期阵痛倒逼企业告别单品依赖和仿制红利，长期看将推动产业回归临床价值与创新驱动。九典制药（300705）正以“以仿养创、仿创结合”为战略主线，聚焦疼痛与慢病两大治疗领域，依托经皮给药技术平台打造第二增长曲线。
以价换量稳住基本盘
“集采不是终点，而是医药企业重新定位的起点。”杨洋对中国证券报记者表示。仿制药集采是大势所趋，洛索洛芬钠凝胶贴膏进入国家集采后降价约74.25%，对公司毛利和利润形成直接冲击。上半年公司营收降幅控制在15%以内，但净利润短期承压明显。对此，公司并未回避，而是将其视为一次主动“出清”和结构优化的契机。
从量上看，以价换量正在兑现。洛索洛芬钠凝胶贴膏按贴数计算的销量增长20%多，市场覆盖面和患者可及性显著提升。集采格局也在改善，此次中标周期（883436）3年，到2028年底。
更值得关注的是，公司单品独大局面明显改善。今年上半年，洛索洛芬钠凝胶贴膏在公司收入中的占比持续回落，收入结构更加均衡。口服制剂同比增长16.43%，原辅料（884131）同比增长22.13%，原辅料（884131）利润增长93.5%，多个板块共同补位。杨洋判断，今年是公司收入利润的“出清年度”，集采影响全年体现，但下滑趋势正在收窄；随着新品放量和市场推广见效，明年公司很有希望恢复到原来的收入水平，净资产收益率仍保持不错表现。
九典制药（300705）实施“一品一策”渠道策略，医院（884301）渠道主打专业制剂，零售、电商渠道重点投放改善用药体验的偏消费（883434）类产品；同时布局帕金森病、呼吸系统疾病等贴剂赛道，转向“产品组合+治疗方案”的整体竞争。公司口服制剂、原辅料（884131）板块上半年均实现双位数增长，成为业绩缓冲垫。
全产业链构建护城河
在洛索洛芬钠凝胶贴膏之后，九典制药（300705）正在打造新的增长极。杨洋介绍，酮洛芬凝胶贴膏是2023年获批的国内首仿独家品种，且已纳入医保目录。上市以来销量逐年增长，贡献了稳定的现金流。酮洛芬与洛索洛芬钠同属非甾体抗炎药家族，但在镇痛强度、适应症偏好和价格带上各有差异，覆盖了不同的临床需求。由于暂时不受集采影响，酮洛芬凝胶贴膏是九典制药（300705）产品矩阵中的“稳牌”。
代温灸膏是公司的独家医保品种，OTC甲类，收购前年销售额约1亿元，收购后经历客户交接、压货等过渡期，目前市场已基本稳定，零售连锁市场起量较快。代温灸膏卡位的正是化药贴膏覆盖不到的“温热体感、寒湿痹痛”细分赛道，在庞大的中药贴膏市场中占据了独特生态位。公司后续计划将其打造为零售渠道的中药外用特色大单品。
更受关注的是今年7月底获批的椒七止痛凝胶贴膏。这是中药1.1类骨科凝胶贴膏创新药（886015），公司研发历时20多年，填补了骨科外用创新中药空白。
杨洋将其定位为传统膏药的“消费（883434）升级”：传统膏药存在粘毛、气味重、依从性差、疗效不明确等痛点，而椒七止痛凝胶贴膏按新注册管理办法获批，做了临床试验，有循证医学支撑，解决了部分使用体验问题。若市场开发顺利，也有望成为重磅级的中药贴膏品种。
在产品矩阵上，九典已拥有洛索洛芬、氟比洛芬、酮洛芬、椒七止痛、消炎解痛、利多卡因6款凝胶贴膏，以及代温灸膏、强腰壮骨膏等独家传统膏药。近年来，公司将品牌建设提升为公司战略发展的重要方向，线上线下同步投放，通过梯媒、高速及高铁（885562）广告、医生IP打造等方式推进品牌建设。杨洋强调，品牌沉淀需要时间，但公司会持续投入，以产品矩阵筑牢品牌根基。
原辅料（884131）与制剂一体化是另一张底牌，公司拥有200多个原辅料（884131）品种。杨洋表示，自有原料药（884143）和关键辅料（884131）不仅带来成本优势，更解决自给的重要问题。杨洋透露，上半年原辅料（884131）板块净利润同比大增93.5%，目前市场供不应求，不少原辅料（884131）产品受现有车间产能限制尚未全部产业化，因此公司在长沙新增了150亩用地，扩产车间预计今年12月开工建设，扩产完成后，原辅料（884131）板块增长有望进一步提速，成为公司盈利的重要引擎。
前沿布局打开长期空间
公司上半年研发费用同比下降42.82%，引发外界关注。公司解释，这是研发策略转型的阶段性表现：仿制药立项收缩，原辅料（884131）品类已较丰富，而创新药（886015）在临床前投入相对较小，真正的大投入在进入临床之后。未来随着更多创新药（886015）进入临床，研发费用还会逐步上升。
为分散创新药（886015）“长周期（883436）、高投入、高风险”的压力，公司设立独立运营的创新药（886015）子公司湖南九典善诺创新医药科技有限公司，引入外部资本，以“平台化+财务投资”模式分摊创新风险，保障母公司现金流安全。研发管线聚焦肿瘤、自免、疼痛等赛道，覆盖中药1.1类创新药（886015）、化药小分子镇痛药、多肽类药物，避开同质化竞争，优先选择技术壁垒高、契合自身产业链优势的品种。
创新管线方面，公司目前重点推进即将申报临床的小分子镇痛药，以及更早期的PDC多肽偶联药物。杨洋表示，PDC领域国内外研发起步较晚，九典希望做最前沿的东西，而不是在拥挤赛道跟随。整体战略上，公司仍聚焦疼痛、慢病等领域，做化药和中药创新药（886015），同时不会放弃仿制药，而是“以仿养创”，用仿制药现金流支撑创新投入。
杨洋坦言，集采带来阵痛，也倒逼公司从单品独大走向产品矩阵和创新驱动。随着集采影响出清、新品放量、原辅料（884131）产能释放、创新管线推进，九典制药（300705）将在经皮给药细分领域构建长期竞争力。在中国医药（600056）产业从仿制走向创新的大潮中，这家以经皮给药见长的企业，正以战略定力穿越周期（883436），向创新要未来。
