随着沪深股通2026年三季度末持股数据正式出炉，北向资金在三季度的调仓动向也随之浮出水面。据数据，截至三季度末，北向资金持股覆盖3531只个股，持仓总规模2.577万亿元，较二季度末的3.127万亿元减少超5500亿元，与一季度末的2.572万亿元大体相当。
值得注意的是，北向资金三季度持股总量较二季度不减反增，达1123.38亿股，环比增加48.50亿股；持仓总市值的缩水或主要源于持仓结构与板块回撤——北向前两大重仓行业电子、电力设备同期分别下跌32.65%、23.73%，跌幅远超上证指数（1A0001）(同期下跌6.16%)。
紫金矿业领跑加仓榜
截至三季度末，宁德时代（HK3750）(300750)仍居北向资金持仓市值首位，持股市值2330.87亿元，较二季度末减少近1200亿元；持股数量8.0068亿股，较二季度末的8.9416亿股下降约9300万股。该持仓市值仍是第二大持仓股美的集团（000333）(000333)766.07亿元的约3倍；第三大持仓股为贵州茅台（600519）(600519)，持股市值695.56亿元。
前十大重仓股中其余个股依次为招商银行（600036）(600036)、药明康德（603259）(603259)、中际旭创（300308）(300308)、紫金矿业（HK2899）(601899)、北方华创（002371）(002371)、中微公司（688012）(688012)、长江电力（600900）(600900)。与二季度末相比，北向资金第二、第三大持仓由中际旭创（300308）、北方华创（002371）变为美的集团（000333）、贵州茅台（600519）。
从净买入金额来看，三季度净买入额均不超百亿元，但加仓方向集中且力度可观。紫金矿业（HK2899）居首，净买入96亿元；招商银行（600036）、药明康德（603259）、中国平安（HK2318）(601318)、美的集团（000333）、平安银行（000001）(000001)等5股净买入超50亿元。
值得注意的是，三季度北向资金持仓市值增加额居前十的股票均被加仓，其中对紫金矿业（HK2899）、招商银行（600036）、中国平安（HK2318）、平安银行（000001）、工商银行（HK1398）(601398)、中远海控（HK1919）(601919)、交通银行（HK3328）(601328)的持股增加数均超1亿股。此外，松发股份（603268）(603268)持股量较上季度大增460%，中远海控（HK1919）增幅也超过100%。
从持股比例变动角度看，截至三季度末，北向资金对30家公司持股比例超过10%，思源电气（002028）、华测检测（300012）、蓝晓科技（300487）、纽威股份（603699）、福耀玻璃（600660）位居前5名，这5家公司的北向资金持股比例均超过20%，其中纽威股份（603699）、福耀玻璃（600660）的持股比例较二季度继续增加。
持股比例提升超过2个百分点的公司有71家，增幅居前的公司既包括半导体（881121）、光学光电子（881122）、航运、医药生物等行业龙头，也不乏中小市值标的，其中锦江航运（601083）的持股比例增幅位居两市第一，三季度末达9.28%，环比大幅提升9.16个百分点。
银行市值增幅居首
从行业层面来看，银行板块是三季度北向资金最为青睐的方向。分行业统计显示，北向资金持有银行板块市值从二季度末的约1433亿元增至三季度末的2106.21亿元，增长673.36亿元，增幅约47%，增幅位居31个申万行业榜首，同期申万银行指数涨幅约14.56%。据数据，北向资金对银行板块的加仓金额约432亿元。大规模加仓叠加股价上涨的双重效应，使得银行板块在北向资金持仓版图中的地位大幅跃升，从上季度的第六大重仓板块跃升至第三大重仓板块。
从持股数量变动看，三季度北向资金对银行、非银金融、交通运输三个行业的持股增加数量居前，分别为45.57亿股、9.54亿股、8.87亿股，其中对银行的增持广度居31个申万一级行业首位。个股层面，交通银行（HK3328）三季度持股增加5.45亿股，为全部A股之最，工商银行（HK1398）、平安银行（000001）分别增加5.32亿股、4.72亿股，农业银行（HK1288）、中国银行（HK3988）、紫金矿业（HK2899）持股数量均增加超3亿股。
医药生物板块是北向资金另一个重点增配的方向。三季度银行持股市值增长居首，医药生物紧随其后，持股市值增长约337亿元，增持金额约为131.15亿元。个股层面，药明康德（603259）成为医药板块中最受北向资金关注的标的，三季度末持股市值达518.29亿元，单只个股贡献了医药板块市值增长的约57%，板块增持也主要集中于其所在的医疗服务（881175）方向。此外，医药生物、非银金融、交通运输、家用电器（885543）、食品饮料等大金融、大消费板块的北向资金持股市值增幅同样显著，北向资金三季度增配金融、医药，减配科技、制造的结构性特征十分鲜明。
与之形成鲜明对比的是，据数据，上季度持股市值增长最多的电子、电力设备、通信行业三季度垫底，持股市值分别大降2844亿元、1984亿元和771亿元，同期行业指数分别下跌32.65%、23.73%和28.72%。据数据，截至三季度末，电子、电力设备仍是北向资金持仓市值最高的两大行业，分别为5034.45亿元、3826.27亿元，但减持趋势已然确立。
有望战略性增配中国资产
将银行与医药两大板块的增持放在一起审视，北向资金三季度调仓的整体逻辑便清晰浮现——从成长赛道向价值防御方向切换。从资金流向的整体数据来看，据国信证券（002736）测算，三季度北向资金净流出A股902亿元，其中长线稳定型外资净流出约869亿元、短线灵活型外资净流出约112亿元，中资托管资金净流入约79亿元。在整体流出的背景下，银行、非银金融、医药生物、交通运输成为流入靠前的行业，外资增配金融、医药，减配科技、制造的结构性特征十分鲜明。
对于后市配置，多家机构给出了积极判断。中信建投证券（HK6066）首席经济学家黄文涛测算认为，今年以来北向资金净流入额较2022年至2025年间水平明显改善，流动性环境修复叠加科技产业优势，站在当前时点，北向资金有望战略性增配中国资产。
摩根大通（JPM）中国股票策略师张晓宁在最新观点中维持对沪深300（399300）指数2026年底基准情景下5200点的预测，在当前市场风格下继续看好杠铃策略，建议投资者防御端配置高股息标的，增长端配置AI和CXO/创新药（886015）等板块。张晓宁特别指出，AI仍是杠铃配置中增长端的核心主线；当前A股市场流动性依然偏弱，但她认为估值合理的AI子板块可对冲部分下行风险。
瑞银（UBS）财富管理投资总监办公室日前给予A股“具有吸引力”评级，认为境内上市公司能够直接受益于AI基础设施建设、高端制造业发展以及科技驱动的生产率提升，相较于H股，A股的行业结构更为有利，盈利质量也更具优势。
据瑞银（UBS）证券报告，其预计2026年A股盈利增长15%。从交易层面看，银行板块短期涨幅较大，资金获利了结风险值得关注；医药板块内部业绩分化亦可能带来波动。
从更长周期（883436）来看，部分外资机构采用“杠铃策略”进行A股配置，一端锚定科技成长，一端守住高股息优质资产。北向资金三季度的调仓路径，或许正是这一策略在实践层面的先行投射——银行板块的高股息属性与医药板块的创新成长逻辑，恰好构成了杠铃的两端。
在整体持仓规模缩水的表象之下，北向资金的结构性调仓方向，为市场提供了更为重要的配置信号。银行与医药板块的持仓市值增幅，清晰地勾勒出北向资金在三季度的调仓主线。
