可转债市场规模跌破5000亿元后，其发行近期明显提速。10月以来，佐力药业（300181）、百龙创园（605016）可转债发行预案获得正式发行批文，广州酒家（603043）、金道科技（301279）和伟测科技（688372）等公司可转债发行预案获得交易所上市委通过。
本周可转债市场将迎来今年首只液冷龙头的可转债发行——规模10亿元的申菱转债，将在10月20日进行网上申购。申菱环境（301018）董事长崔颖琦10月19日在路演时表示，“公司液冷板块新增订单和交付规模都在快速增长。”
供需失衡新券火热
10月19日，国科转债和隆新转债上市，开盘均大涨30%，并触发盘中临时停牌。
“可转债市场需求依旧火热，在如今市场规模大幅萎缩且调整幅度较大的背景下，优质新券不仅有交易价值，也有配置价值。”一位市场研究人士称。
新券火热与可转债市场规模持续萎缩有很大关系。Wind数据显示，目前可转债市场存量规模跌破5000亿元，为4899亿元，较年初减少672亿元，可转债数量为342只。2023年末，可转债市场规模高达8758亿元，可转债数量高达578只。
上述研究人士表示，这两年可转债加速退出，导致市场规模萎缩，未来还将有大型品种到期。而新券发行明显进度偏慢，且金额偏小。
Wind数据显示，今年已经发行64只可转债，募集资金715亿元，仅有“曙26转债”规模超过50亿元。同期，退出的可转债数量高达113只。不仅如此，还有规模227亿元的可转债即将面临到期，其中包括立讯转债、冀东转债等中型规模品种。2027年市场规模还将持续面临挑战，全年将有1347亿元可转债退出。其中，上银转债规模高达190亿元，距离到期日不足半年。
天风证券（601162）分析师谭逸鸣表示，近期可转债预案审批节奏有所加快，预计后续发行供给有所修复，但可转债到期高潮渐临与强赎倾向偏高叠加，市场的稀缺性定价逻辑仍有望延续。
申菱转债10月20日网上申购
20日，申菱转债将启动网上申购，发行规模10亿元，信用级别为AA。此次募集资金用途为液冷新质智造基地项目以及补充流动资金。
当前全球已进入AI时代，AI算力基础设施是AI应用的重要基础和保障，投资呈现高速增长态势。
发行人申菱环境（301018）是专用性空调（884113）领域多项国家标准和行业标准制定的牵头企业或参与企业，在专用性空调（884113）行业的技术引领与产业标准引领方面居于重要地位。申菱环境（301018）紧跟行业技术发展趋势，持续在液冷相关领域加快技术研发和产品迭代，匹配各类AI智算中心不断升级的散热需求，为客户提供完整的液冷端到端全栈解决方案和设备。同时，公司正结合市场发展需要持续扩产，以满足业务快速发展需要。
半年报显示，公司数据服务板块总体新增订单约为上年同期的2.3倍，其中液冷相关新增订单约18亿元。
路演时，投资者关注家电巨头美的集团（000333）等进入液冷行业对于公司的影响。申菱环境（301018）董秘顾剑彬表示，受下游需求推动，液冷领域市场空间广阔。公司在液冷领域深耕多年，技术储备丰富，在手订单和客户资源丰富。
崔颖琦也在路演时表示，目前公司数据中心液冷板块新增订单和交付规模都在快速增长，收入确认节奏要结合各项目的具体进展实施落地。
9月17日，申菱环境（301018）曾发布公告称，公司与海外甲客户于9月16日签订关于空调（884113）制冷设备的《供应协议》，总金额4.15亿美元(不含税，折合人民币约27.82亿元)，约占公司2025年营收的66%。
此外，公司在路演时还重点回复了转股价与最新股票价格倒挂的问题。
根据发行公告，申菱转债初始转股价格为95.49元/股，而公司最新股价为74.33元/股。
顾剑彬表示，此次公司发行的可转债设置了转股价格向下修正条款，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东会表决。
中证鹏元评级项目负责人郜宇鸿表示，申菱环境（301018）下游应用领域的多元化程度高，包括数据中心、电力、化工（850102）、特种、公建等，一方面有助于缓解特定行业不利波动的影响，另一方面，近年电力及数据中心行业的资本开支均处于扩张期，为公司提供了较旺盛的下游需求，AI的快速发展已带动数据中心业务成为近年公司营收最大增长点。公司在温控下游各领域积累了成熟的应用方案和较稳定的合作伙伴，是业务拓展的重要支撑。
此外，本周航亚转债也将登场，发行规模6亿元。
