浙商证券（601878）发布研报称，10月下旬进入财报密集披露期，基本面和股价的走势相关性较高。上游周期（883436）品种景气度分化较为明显，有色金属（1B0819）价格和双焦价格涨跌不一，钢铁（850106）景气度边际下行，石油石化高位波动；中游周期（883436）品中，建筑材料（881115）细分领域水泥（884060）景气度较高；中游制造中，新能源（850101）细分方向光伏和风电（885641）景气度回升；TMT板块，半导体（881121）销售周期（883436）向上，计算机细分方向景气度亦上行；下游消费（883434）中，酒、饮料和精制茶制造业PPI当月同比上升，家电出口和医药(中药、创新药（886015）)呈现高景气。
结合10月板块轮动月报，建议关注三条线索，一是超跌的科技方向，如半导体（881121）、计算机、新能源（850101）(光伏、风电（885641）)；二是高景气的医药(中药、创新药（886015）)；三是消费（883434）周期（883436）中的细分领域，如建筑装饰（881116）中的水泥（884060），受益于厄尔尼诺的家用电器（885543）、食品饮料中的白酒（881273）。
浙商证券（601878）主要观点如下：
1.上游周期
1)有色金属（1B0819）：金属价格分化走势延续；2)煤炭（850105）：煤炭开采（884014）和洗选PPI回落，双焦价格环比涨跌不一；3)石油石化：石油和天然气（885430）开采业PPI显著回升，原油价格环比回落。
2.中游周期
1)钢铁（850106）：黑色金属矿采选PPI同比下行，行业景气度边际下降；2)基础化工（850102）：PPI同比增速持平，主要品种价格涨跌态势不一；3)建筑材料（881115）：价格指数略有回升，行业景气度仍处低位；4)交通运输：出口运价仍处高位，快递业务量、收入增速明显下滑。
3.中游制造
1)轻工制造：建材（850107）家居景气度环比回升，白卡纸价格指数周环比持平；2)汽车：汽车制造业PPI同比增速略有上行，新能源汽车（885431）销量增速回落；3)机械设备：挖掘机产量增速下降，销量增速明显回升；4)电力设备：锂电价格周环比略有下降，光伏价格有所回升。
4.TMT
1)电子：半导体（881121）指数有所下滑，但整体销售周期（883436）仍向上；2)计算机：软件产业利润总额累计同比增速回升；3)通信：中国电信（HK0728）业务总量累计同比增速基本持平；4)传媒：中国电影（600977）票房收入过去12个月累计值同比增速边际回落。
5.下游消费
1)食品饮料：食品饮料制造（881133）业景气度仍在低位区间震荡；2)农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比增速进一步下滑；3)家用电器（885543）：8月家电出口销售增速明显回升；4)商贸零售与社会服务：8月社零同比总额有所回落；5)美容护理（881182）：彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额同比略有回升；6)医药生物：中药CPI略有上涨，创新药（886015）景气度高增。
6.金融地产
1)房地产（881153）：中国商品房销售面积累计同比、地产开发投资完成额累计同比均呈下降态势；2)证券：两融余额整体仍处高位；3)保险：保费收入累计同比增速小幅下滑。
7.公用事业
NYMEX天然气（885430）短期价格小幅回落，相较年初价格明显回落。
8.风险提示
经济复苏程度不及预期；美联储降息节奏不及预期；地缘政治冲突加剧。
