国盛证券（002670）发布研报称，本届ESMO大会中国创新药（886015）共有28项中国研究入选最新突破性摘要(LBA)，其中4项更是跻身全体大会环节，占比达三分之一。关键管线已全面进入数据兑现期，持续为全球肿瘤学贡献“中国数据”。下一代免疫疗法正朝着多靶点协同方向纵深发展。在非小细胞肺癌等核心领域，ADC与IO的联合疗法正不断拓宽临床边界。
国盛证券（002670）主要观点如下：
中国创新药全球参与度提升，LBA入选创新高
2026年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)年会将于10月在马德里举行。本届大会上，中国创新药（886015）的国际影响力显著跃升，共有28项中国研究入选最新突破性摘要(LBA)，其中4项更是跻身全体大会环节，占比达三分之一。这表明中国药企正从“跟随”走向“竞速”，关键管线已全面进入数据兑现期，持续为全球肿瘤学贡献“中国数据”。
IO演进：从单抗双抗向“细胞因子融合蛋白/三抗”多元升级
IO2.0时代已从PD-1/VEGF双抗的单一赛道，扩展为“双抗+细胞因子融合蛋白+三抗”的多元化路线竞争。康方生物（HK9926）的依沃西持续领跑并开启多瘤种拓展;信达生物（HK1801）、维立志博的细胞因子融合蛋白及双抗在肺癌、神经内分泌癌中展现潜力。此外，基石药业的三抗CS2009与石药集团（HK1093）的融合蛋白也同步推进，标志着下一代免疫疗法正朝着多靶点协同方向纵深发展。
ADC与IO协同发力，RAS靶点迎来破局
在非小细胞肺癌等核心领域，ADC与IO的联合疗法正不断拓宽临床边界，治疗阵线从后线向围手术期及一线前移，针对EGFR-TKI耐药的治疗策略也正向ADC及双抗ADC升级。与此同时，曾被视为“不可成药”的RAS靶点迎来加速发展期，劲方医药、恒瑞医药（HK1276）等企业同台亮相，展现出中国药企在Pan-RAS及KRASG12D等难攻靶点上的快速追赶与差异化布局。
相关标的：翰森制药（HK3692），科伦博泰生物（HK6990），信达生物（HK1801），石药集团（HK1093），基石药业，百利天恒（688506），恒瑞医药（HK1276）
风险提示：数据不及预期，进度滞后风险，竞争加剧风险，商业化不及预期，政策与波动风险
