东方证券（600958）发布研报称，出行链整体需求平淡，板块内部分化显著;教育板块需求韧性突出，供给格局持续改善，景气度维持高位。考虑到当前市场风格偏向平衡配置，建议聚焦高景气教育赛道，同时布局具备经营结构优化、业务增量支撑、以及红利属性的优质低估值龙头。
东方证券（600958）主要观点如下：
四季度观点：聚焦教育高景气及细分赛道龙头盈利韧性
消费（883434）出行跟踪：中秋错位带动，9月社零增速环比8月提速，2026年9月社零同比+1.1%，较8月同比+0.4%有所回落，服务消费（883434）相对占优;民航局数据显示，8月旅客运输量7873.0万人次，同比+4.5%;DAST高频数据显示，8月客流较去年同期增长较为稳健，整体出游人次增加;票价全月同比有所增长，但下半月票价水平有所回落，整体票价弹性相对温和。
板块复盘：9月题材概念涨幅居前。2026年9月，中信消费（883434）者服务板块下跌2.5%，跑赢沪深300（399300）指数3.3pct。截至2026年9月，教育个股领涨，如豆神教育、科德教育（300192）、高途（GOTU）包揽涨幅榜前三，预计受到AI概念驱动;部分餐饮、旅游个股亦表现较好，如小菜园（HK0999）(经营数据改善)、大连圣亚（600593）(冰雪概念)、桂林旅游（000978）等涨幅居前。
子板块复盘
①酒店：9月RevPAR同比持续增加，新增供给持续降速。酒店之家数据显示，酒店行业8月RevPAR数据同比增加(第31-35周RevPAR分别同比+0.8%/+2.2%/+2.1%/+7.7%/+0.5%)，进入9月后房价进一步回暖，RevPAR同比增加。9月底全国酒店房量供给增速已经降至约5%。
①免税：8月离岛免税金额同增1.9%。海口海关数据，2026年1-7月离岛免税购物金额/购物件数/购物人数同增17.9%/7.0%/12.0%。2026年8月，离岛免税购物金额同增1.9%，其中离岛免税购物人次/人均消费（883434）分别同增0.8%/1.1%，延续7月的增长态势(7月离岛免税购物金额/购物人次/人均消费（883434）同比+7.4%/6.8%/0.6%)。
②连锁餐茶饮：品牌经营数据分化。9月，外卖高基数以及居民消费（883434）力约束，多数餐饮品牌同店、单店经营承压;古茗（HK1364）、小菜园（HK0999）、海底捞（HK6862）、太二展现出相对经营韧性。
③景区：9月长江三峡游轮客运量(省际游轮)同增13%，客流以国内中老年人为主;三峡旅游（002627）游轮9月省际游轮客运量0.38万人，同增46.2%，客运量占大盘约3.2%。
风险提示：居民消费（883434）意愿持续走弱、油价高企压制出行、假期政策落地不及预期、行业监管政策变化、门店扩张不及预期等。
