从盛夏到寒冬，不一定非得经过秋天，而这正是资本市场的常态。今日上午，上证指数（1A0001）盘中跌破3600点整数关口，创下近一年新低；创业板指（399006）更是连跌十日，年内跌幅超过20%进入“技术性熊市”。
截至午盘，上证指数（1A0001）跌1.2%，深证成指（399001）跌1.6%，创业板指（399006）跌2.14%，北证50跌1.99%，科创50（1B0688）指数跌3.07%。全市场成交额10768亿元，较上日放量1490亿元，超4800只个股下跌。
因为连日的下跌，#A股#词条多次冲上微博（WB）热搜，杭州股民陈先生表示，“10月以来的亏损额度已经超过今年7月。”当时因为AI赛道阶段性见顶，科创50（1B0688）指数在一个月内重挫26%，创业板指（399006）同样有23%的跌幅；如今伴随着“易中天”的光通信板块带头下跌，创业板指（399006）持续下挫年内跌幅超过20%。
陈先生说，“我在今年5月买入了中际旭创（HK3308）、寒武纪（688256）、中芯国际（HK0981）等AI算力核心股票，最高时账户资产浮盈超过50%，现在这些‘浮盈’已经全部抹去，反而倒亏22%。”
也有投资者表示，自“9.24行情”以来，因为多次切换“主线”不但没能赚到钱，账户整体甚至还出现了“腰斩”。
事实上不单是个人投资者，不少专业机构在今年这种波动率异常放大的市场也出现了净值大幅回撤。
私募排排网数据显示，截至10月16日，有9只私募产品的年内收益跌幅超过50%，其中表现最差的和沐岐伯医药基金，年内跌幅高达68.29%。即便是保持中性的量化基金产品，在这样的行情中也很难收获超额收益，以DeepSeek母公司幻方为例，即便有顶级AI大模型加持，其量化多策略产品年内收益也下跌了4.12%。
而在公募层面，也有23只基金年内账户收益出现“腰斩”。
一个有意思的事情是，上半年曾因错过AI行情而向投资者道歉的基金经理，因为后期追高买入AI，在科技股大幅回调的节点再次向投资者致歉，“一年因为买AI道歉两次”也成为现阶段行情的一个奇特画风。
上海飒露紫私募基金管理有限公司基金经理全龙在最新的致投资者信中表示：“无论如何，这次的损失确实太大了。”对于此次损失，全龙将原因归结于未能判断本轮流动性危机及科技股走势，并直言“全是我的责任”“对不住大家”“这是很难被原谅的”。不过，全龙并未因此转向看空科技股，他坚信，目前整个行业景气度依旧很好，现有持仓明年的业绩预期仍然较好，没有必要在低位离场，应等待流动性和市场信心恢复。
此外，中欧数字经济（885976）混合基金经理冯炉丹也在季报中专门谈及投资反思。三季报显示，中欧数字经济混合发起A（018993）三季度净值下跌29.28%，同期业绩比较基准下跌20.51%，跑输基准8.77个百分点。
冯炉丹表示，“需要反思的是，我们在关注产业景气度和公司基本面的同时，对于市场持仓结构、流动性和交易拥挤度由量变向质变演化的重视程度不够。未能较好应对三季度的大幅回撤。这一轮调整再次提醒我们，产业趋势判断与组合风险管理同样重要。”
公开资料显示，冯炉丹三季度减持了部分AI硬件龙头股。其中，中际旭创（HK3308）A股持仓数量由二季度末的88.93万股降至57.50万股，新易盛（300502）由178.14万股降至128.62万股，上述两只AI赛道热门股恰恰是近期创业板权重中跌幅最为突出的标的。
对于当前A股市场特别是双创赛道的新一轮下跌，长城基金投研人士将下跌原因归因于机构赎回和融资去杠杆互相强化。其传导逻辑是，“基金遇到赎回，先卖流动性最好的重仓龙头；龙头下跌又让高融资占比的板块触发止损；止损进一步压低基金净值，引来下一轮赎回”。
值得一提的是，目前包括摩根基金、易方达基金等多家机构已经率先抛出自购计划，用真金白银提前“预订”旗下新品，在市场调整窗口传递管理人信心。10月22日，易方达基金、富国基金、华夏基金先后公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将动用固有资金2亿元认购旗下主动ETF。
“希望最差的阶段能够尽快过去，当前的市场信心贵过黄金白银。”杭州相关私募基金基金经理说
