开源证券股份有限公司王高展,王君泽近期对平高电气（600312）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：交付加快驱动业绩高增，订单充裕支撑后续业绩》，给予平高电气（600312）买入评级。
平高电气(600312)
交付加快驱动业绩高增，订单充裕支撑后续业绩，维持“买入”评级
公司发布2026年三季度报告；2026年前三季度公司实现营收81.53亿元，同比-3.36%，降幅较上半年收窄；归母净利润12.31亿元，同比+25.34%。分季度看2026Q3公司实现营收27.78亿元，同比+1.39%；归母净利润4.14亿元，同比+30.50%。前三季度毛利率为29.87%，同比提升4.78pct；产品结构优化与成本管理行动带动毛利率提升。考虑到前三季度收入表现低于此前预期，我们下调全年盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为131.1/144.75/157.35亿元。（前值为154.85/170.99/185.87亿元），归母净利润分别为13.83/15.84/17.51亿元。（前值为16.83/19.35/21.40亿元），EPS分别为1.02/1.17/1.29元，当前股价对应PE分别为21.1/18.4/16.7倍。公司特高压（885425）建设提速及充裕在手订单将支撑高压产品交付，产品结构优化有望推动盈利增长，维持“买入”评级。
订单持续获取，备货与产能提升支撑后续交付
订单方面：公司上半年在国家电网输变电及特高压（885425）项目集招中合计中标64.6亿元，省网区域联采市场份额稳步提升。9月，公司在国网第四批输变电设备（884088）采购及直接采购中合计中标9.36亿元。在手订单充裕，随着重点项目逐步履约，有望支撑后续收入确认和盈利增长。交付方面：截至2026Q3，公司存货较年初增长57.9%至27.87亿元，重点项目陆续投产、尚未到交货期。公司上半年实施22项产能提升措施，550千伏GIS等主导产品履约周期（883436）缩短5.6%。随着项目推进，全年项目交付节奏有望加快，交付规模或将进一步提升。
特高压招标提速，GIL业务或将取得新进展
行业方面：2026年前四批特高压（885425）设备招标金额约330亿元，已超过2025年全年
约220亿元；交流项目推进较快，有望带动公司百万伏组合电器需求。10月，国家电网“一交两直”三项特高压（885425）工程获核准，总投资约591亿元。其中，长治
南阳第二回1000千伏交流工程涉及两端变电站扩建，有望形成百万伏开关设备新增需求。展望2027年，随着已核准工程推进设备采购，叠加后续交流网架及扩建项目建设，公司特高压（885425）设备订单有望持续增长。业务拓展方面：浙江环网、蒙电入沪过江等工程带动GIL应用场景有望扩大。公司已具备高电压等级GIL研发和制造能力，相关技术储备有望逐步转化为订单增量。
风险提示：电网投资规模不及预期；特高压（885425）项目核准、招标和建设进度放缓。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为25.35。
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