中证智能财讯行云科技（300209）(300209)10月25日晚间公告，公司近日在投资者关系活动记录表中披露，公司今年累计公告披露的算力及存储相关订单规模已达约183.16亿元；2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计盈利3.11亿元(剔除股份支付影响)，同比扭亏为盈。
业绩方面，2026年上半年公司营业收入同比增长497.11%，归母净利润同比增长540.15%，经营性现金流净额同比大幅增长24倍。前三季度业绩持续高增，其中第一、第二季度净利润0.20亿元，第三季度单季度净利润预计2.91亿元，环比上半年大幅增长14倍。公告称，主业造血能力与经营质量全面跃升。
订单方面，V客户、VB客户、VC客户等头部客户均于各自项目推进过程中协商上调租赁价格，其中VB客户相比初始合同金额增长231.13%，为双方年内第二次对合同金额作出大幅上调。公司表示，本轮扩量调价是外部供需环境趋紧、客户自身业务扩张提速、公司履约交付能力持续兑现三股力量交织共振的结果。V客户和VB客户第二批部署的服务器集群已交付起租；VC客户首批部署的服务器集群自8月起陆续起租并确认租赁收入；VE客户订单已全部交付并起租；VF和VG客户对应订单亦已完成全面交付。
融资授信方面，截至9月29日，公司已申请授信总额215.44亿元，已签融资及授信合同65.89亿元，远超中报9.4亿元净资产。公司称，算力租赁（886050）具有重资产、长周期（883436）、高杠杆特征，头部客户大额长单增强了供应链上游合作意愿；以标准化高端服务器资产叠加头部客户5年租赁订单双增信，金融机构见货见单放款，可给予至少90%以上设备融资，单项目权益杠杆融资达10倍以上。公司每月向金融机构还本付息，与终端头部客户每月付租金协同一致。今年7月，子公司北京行云以“服务器质押+应收账款质押担保+其他相关担保”获得银团33.28亿元固贷。公司认为，算力资产正在从“折旧极快的电子硬件”向“可抵押、可证券化的基础设施资产”演进。
商业模式方面，公司算力业务采取“重资产自持租赁+轻资产合作运营”双轮驱动。重资产模式下，公司或子公司作为项目主体直接采购、持有GPU服务器等算力设备，完成机房部署、安装调试和后续运维后向客户提供服务，按月收取租金或服务费并逐月确认收入；服务器作为固定资产核算，可通过“服务器质押+应收账款质押+其他担保”等方式取得融资，但也相应承担设备资本开支、折旧及技术迭代风险。
轻资产模式下，公司不直接持有底层服务器资产，而是通过“上游供应商+公司运营+下游客户订单”双边绑定开展合作。上游由供应商提供GPU算力服务及对应硬件资源，下游由公司与客户签署算力租赁（886050）或销售协议，公司负责算力资源管理优化、运营调度、客户拓展和商业化销售。例如，公司与国资SA供应商已形成128套高端算力服务器及配套算力服务的框架合作安排，相关服务期限为5年，期满后3年续约期内净利润按公司70%、供应商30%的比例分配，期间项目算力补贴实际受益权归公司；目前公司与SA供应商75套算力单元交付，项目在两个月内交付进度约达60%。公司称，轻资产模式不承担服务器一次性购置投入，将重资产固定投入转化为服务期内逐月租金支出，可聚焦客户获取、算力调度、推理效率优化、Token商业化变现等运营环节，上游资源可根据下游订单分批配置，并为从算租模式转型为Token分成模式奠定基础。
公告介绍，行云科技（300209）(原天泽信息（002153）)总部位于湖南长沙，业务覆盖长沙、深圳、杭州、北京及海外多地。公司前身天泽信息（002153）于2011年4月登陆深交所创业板，2024年12月完成司法重整、出清历史风险，2026年2月正式更名为“行云科技（300209）”。依托控股股东行云集团的全球化产业底盘，公司完成从传统产业互联网企业向“全球跨境数字贸易+AI算力基础设施”双主业硬科技企业的战略转型，形成跨境数字贸易、AI算力基础设施、液冷算力配套服务、数智软件运维四大协同板块。
