国金证券（600109）股份有限公司李阳,陈伟豪近期对石英股份（603688）进行研究并发布了研究报告《半导体（881121）业务放量驱动Q3收入高增》，给予石英股份（603688）买入评级。
石英股份(603688)
2026年10月24日，石英股份（603688）发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收8.51亿元，同比+13.01%；归母净利润1.33亿元，同比-1.77%。其中，单三季度实现营收3.05亿元，同比+28.14%；归母净利润0.41亿元，同比+46.15%，扣非后归母净利润0.39亿元，同比+173.99%，26Q3迎来同比增速的拐点。
经营分析
半导体（881121）业务销量增长驱动Q3收入高增。半导体（881121）优先发展始终是公司的重要战略，26H1半导体（881121）业务占比已过半，受益于前期认证落地与产品结构优化，我们预计单26Q3的收入增长主要来自半导体（881121）业务的放量。公司自主高纯石英砂生产的高纯石英材料已通过多家国内外主流半导体（881121）企业认证，上半年顺利推进全资子公司年产450吨合成石英材料项目开工建设，聚焦高端合成石英材料量产能力打造，将有效扩充超高纯、高性能半导体（881121）石英材料产能。
结构优化推动毛利率回升，期间费用率整体下降。前三季度公司毛利率36.86%，同比增长1.47pct；归母净利率15.60%，同比下降2.35pct，主要系资产减值损失计提增加对营业利润造成拖累。销售/管理/财务/研发费用率分别1.32%/9.17%/0.08%/8.93%，同比分别变化-0.15/-0.57/+0.41/-0.30pct，财务费用率上升主要受汇率波动导致外币财务报表折算差额变化影响。
看好公司受益AI高景气和国产替代进程。公司国产替代卡位稀缺，半导体材料（884091）已通过TEL、LAM、AMAT等海外设备商认证，自制砂已通过国际主流半导体设备（884229）商和国内头部存储晶圆制造企业认证，并开展合成砂的布局，光纤套管推进新产线建设，并推出Q布专用材料。我们看好几块新业务持续受益AI高景气和国产替代进程，Q3已现收入拐点，预计后续加速放量。
盈利预测、估值与评级
看好公司持续受益AI高景气和国产替代进程，半导体材料（884091）/砂及光纤套管放量加速。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.0、5.6、8.6亿元，同比+31%、+180%、+54%，当前股价对应PE为97.7、34.5、22.7倍，维持“买入”评级。
风险提示
产能扩张不及预期或下游需求波动、半导体（881121）及光纤领域认证不及预期、原材料供应与成本波动、行业竞争加剧与技术迭代风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为56.57。
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