国金证券（600109）股份有限公司舒思勤,洪希柠,方丽近期对江苏金租（600901）进行研究并发布了研究报告《扩表驱动利息净收入高增，Q3单季归母净利同比+11.89%》，给予江苏金租（600901）买入评级。
江苏金租(600901)
10月26日，江苏金租（600901）发布2026年三季报。2026Q1-Q3公司实现营业收入/归母净利润53.42亿元/26.96亿元，同比分别+15.18%/+10.22%。单季度来看，26Q3公司实现营业收入18.28亿元，同比+11.99%，环比+6.49%；实现归母净利润9.86亿元，同比+11.89%，环比+11.17%。
经营分析
资产规模较快扩张，截至26Q3末公司资产总额1939.71亿元，其中应收租赁款1747.20亿元，较年初分别增长20.56%、20.40%；归母净资产267.44亿元，较年初+6.71%。
收入端以量补价、扩表驱动特征明显。26Q1-Q3公司利息净收入56.52亿元，同比+19.62%，其中利息收入78.01亿元、同比+16.36%，利息支出21.49亿元、同比仅+8.57%，利息收入增速显著快于利息支出，主要系应收租赁款较年初+20.40%的规模高增叠加负债成本持续压降。净利差方面，26Q1-Q3公司租赁业务净利差为3.70%，同比下降0.05pct。
资产质量保持稳健，拨备安全垫仍较厚实。26Q3末公司不良融资租赁资产率为0.88%，较25年末持平，较25Q3末下降2BP；关注类资产占比1.93%，较25年末-0.19pct，正常类占比升至97.19%，分类结构边际改善。26Q3末拨备覆盖率405.24%，较25年末-15.98pct，主要系在满足监管要求的基础上有序释放拨备，盈利预测、估值与评级
26E股息率约4.7%，低利率环境下红利价值凸显。公司“厂商租赁+区域直销”模式支撑资产端持续高景气扩张，预计未来资产规模将保持较快增长、净利差趋稳、不良率维持低位。我们预计2026-2028年公司归母净利润为36、39和43亿元，分别同比+10%、+10%和+9%，对应2026年约1.5倍PB，维持“买入”评级。
风险提示
融资租赁资产质量下降的风险；利率波动影响公司盈利水平的风险；期限错配产生的流动性风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为8.3。
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