山西证券（002500）股份有限公司程俊杰,胡博近期对新集能源（601918）进行研究并发布了研究报告《Q3业绩受资产减值影响，发电量大幅提升》，给予新集能源（601918）买入评级。
新集能源(601918)
事件描述
公司发布2026三季报，前三季度实现营业收入127.2亿元，同比增长41.23%；归母净利润达17.5亿元，同比增长18.33%。第三季度营业收入48.32亿元，同比增长51.06%；归母净利润5.3亿元，同比下降4.74%。
事件点评
煤炭（850105）销量及价格同比增加，Q3计提资产减值归母净利润环比下滑。前三季度公司商品煤产量1495.43万吨，同比增长1.86%；商品煤销量1489.88万吨，同比增长2.97%；煤炭（850105）销售收入86.66亿元，同比+14.48%；毛利34.53亿，同比+21.9%。Q3公司计提资产减值损失1.07亿元，归母净利润下滑。
发电装机规模扩大，发电量大幅提升。前三季度发电量208.21亿千瓦时，同比增长88.75%；上网电量196.6亿千瓦时，同比增长89.4%；平均上网电价0.3699元/千瓦时，同比下降0.43%。
经营现金流量净额同比增长。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长52.72%，主要系煤炭（850105）及电力板块销售商品、提供劳务收到的现金同比大幅增加。销售毛利率33.04%，同比减少5.21pct；期间费用率8.71%，同比减少2.03pct。
项目稳步推进。公司投资建设亳州市利辛一期10万千瓦风电项目，项目动态总投资约66,783万元，该项目已获安徽省能源（850101）局核准并已开工建设。截至2026年9月末，投资执行进度良好，项目即将全容量并网。
投资建议
预计公司2026-2028年EPS分别为0.95\1.00\1.03元，对应公司10月26日收盘价9.47元，PE分别为9.9\9.5\9.2倍，维持“买入-A”投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险；煤炭（850105）价格超预期下行风险；火电（884146）利用小时数下降风险；电价下降风险；安生产生风险；资产注入进度不及预期风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.95。
本文数据来源于山西证券（002500）股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
