景兴纸业获71家机构调研：东南亚箱板瓦楞纸市场相对国内来说空间会大一点，国内很多企业被迫出海之后，东南亚工业用纸需求整体来说是个增量市场（附调研问答）

景兴纸业（002067）10月27日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年10月27日接受71家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

问：公司经营情况

答：整体三季度营收还是保持正向增长，前三季度实现营收48亿元，同比增长14%，实现净利润1.8亿，同比增长超过300%。第三季度是包装行业的传统淡季，纸价回落，原料价差收窄，毛利率环比二季度有所下降。公司目前工业用纸年产能135万吨，通过技改增效，今年可以有160万吨左右的产量，生活用纸大概有16万吨的产量，马来一期再生浆板可以实现65万吨的产量，整体合计是241万吨，纸箱纸板今年可以实现1亿平方米的产量，整体销售收入应该比去年会有所增长。

问：马来项目情况

答：景马一期再生浆板纸项目上半年净利转正，一个是因为劳动力技能提高、产能利用率提高，所以生产效率提高了，单位固定成本摊薄了。一期项目2025年处于爬坡期，全年产能利用率只有61.55%，单位分摊成本就比较高，2026年上半年产能利用率达到了80%，每月产量有5万吨，所以分摊成本就相应降低了。其次，国内再生浆板政策带来需求红利，25年10月、11月海关总署发布了有关再生纸浆的监督和监管公告、检验规程，进一步规范进口再生纸浆的监管，对所有的进口再生纸浆都进行开箱检验，很多以前在规范边缘的再生浆，比如说干磨浆，就会被退回，这就导致国内高质量原料供应非常紧张。景马的再生浆板符合海关新政策的要求，也符合国内对高质量废纸原料的要求，所以从25年四季度开始，很多国内造纸（881137）企业，也包括像理文、联盛、台湾荣成纸业，都问我们采购再生浆板。上半年美废价格也是在低位，也为上半年一期项目的利润做了贡献。景马二期高端箱板纸项目目前已经完成安装，在做单机调试，预计11月底或者12月初进行投料试生产。

问：东南亚工业用纸行业情况

答：东南亚箱板瓦楞纸市场相对国内来说空间会大一点，国内很多企业被迫出海之后，东南亚工业用纸需求整体来说是个增量市场。马来有本土龙头SCGP，还有国内的玖龙、理文、王子，还有我们景兴，都在马来西亚、越南有新的产能，未来两年产能释放，那竞争压力也会上来。当初选择在马来西亚建厂，也是考察了很多地方，综合几方面因素的决定，马来西亚政局比较稳定，港口交通运输比较发达，工业基础相对较好，劳工素质也相对较高。所以在东南亚，我们正好在这个区域枢纽，也是一个优势。马来二期项目是高端牛皮箱板纸，对标美国牛卡，2/3在海外销售，1/3回到国内进行销售，现在也在组建东南亚本土的销售团队。

问：26年“三段式”行情及四季度展望

答：供给端看，今年上半年国内进口箱板纸和瓦楞纸较去年同期有所减少，外部冲击减弱，二季度国内龙头纸企集体停机控产。需求端看，机电、家电等出口包装订单比较好，叠加海外节日备货前置，对冲了国内需求的疲软。成本端来说，国内废纸供应偏紧张，价格持续上行，形成了较强的成本支撑。八月初回调是因为外贸订单回落，纸箱厂对于高价原纸执行随用随买的策略，龙头纸厂产能恢复，并有新的纸厂陆续开机投产，就形成今年箱板纸瓦楞纸出现“三段式”行情的情况。四季度是传统旺季，但是目前走势不太明朗，但是比三季度应该会好，盈利情况估计达不到二季度，二季度废纸价格相对偏低，而目前的废纸价格整体来说是偏高的。

问：库存情况

答：公司一直维持一个安全的库存水平，也是跟公司的经营策略有关系，会根据订单需求排产，控制高库存的风险。下游目前应该是一个低库存的水平，刚需采购。

问：文化纸机转产的影响

答：文化纸机转产箱板纸有比较大的难度，技术路线不同，产品稳定性不太好控制，有箱板纸生产经验的纸厂可能稳定性会好一点，还有一个就是销售渠道，从文化纸转产箱板纸，客户群体也不一样了，所以有的纸厂又转产回去了。

问：对外投资及退出情况

答：公司对外投资都是财务投资，投资收益用来对冲主业周期（883436）波动。有些明星项目，像宇树科技（688836）、盛合晶微（688820），都是通过基金间接投资的。退出要看基金的退出计划，有些通过IPO退出，会有限售期，有些通过并购、回购退出，基金退出后会分配给我们LP;

调研参与机构详情如下：

点击进入交易所官方公告平台下载原文>>>