证券之星消息，2026年10月27日景兴纸业（002067）(002067)发布公告称IDG资本投资顾问(北京)有限公司郄岩、富国基金管理有限公司胡靓武磊肖威兵李娜、工银安盛资产管理有限公司牛品、光大保德信基金管理有限公司崔书田、广银理财有限责任公司王光源、国海富兰克林基金管理有限公司王晓宁、国金基金管理有限公司袁正明、国联安基金管理有限公司王兴伟、国联基金管理有限公司焦阳、国联民生（HK1456）证券股份有限公司童苇航、国泰海通（HK2611）证券股份有限公司投资部高远、安联保险资产管理有限公司缪宇环、海富通基金管理有限公司陈林海、杭州博衍私募基金管理合伙企业(有限合伙)湛卢、恒生前海基金管理有限公司李峥嵘、华安基金管理有限公司辛蔚吴宇扬王春胡学森、华宝基金管理有限公司毛文博、华商基金管理有限公司王东旋、华夏基金管理有限公司李彦史琰鹏、华鑫证券有限责任公司樊益静、汇丰晋信基金管理有限公司韦钰、汇添富基金管理股份有限公司林渌李超、创金合信基金管理有限公司张小郭刘扬王鑫、嘉实基金管理有限公司宋阳、建信基金管理有限责任公司田元泉、江信基金管理有限公司高鹏飞、开源证券股份有限公司刘毅师正浩、开源证券股份有限公司权益投资部李文静董莹段怡帆冯矜男、摩根士丹利（MS）基金管理(中国)有限公司缪东航、南方基金管理股份有限公司都逸敏吕思奇恽雷赵俊桦郑勇李金哲蒋秋洁陈卓孙鲁闽、农银汇理基金管理有限公司李芳洲、诺安基金管理有限公司简牮、平安基金管理有限公司李洋神爱前王华吴宗潇、大成基金管理有限公司徐一清、浦银理财有限责任公司任翊嘉、前海开源基金管理有限公司田维邱杰李雨桐、融通基金管理有限公司江怡龙苏林洁王迪、睿远基金管理有限公司顾晓彦、上海敦颐资产管理有限公司张齐嘉、上海非马投资管理有限公司赵一鸣鲁长剑李方勇、上海国泰海通（HK2611）证券资产管理有限公司李煜、上海鑫垣私募基金管理有限公司史彬、申万菱信基金管理有限公司许思敏、深圳市鑫融长弘投资管理有限公司戴溪、东方证券（600958）股份有限公司杨肇宁、太平洋（601099）资产管理有限责任公司叶泽宇、太平资产管理有限公司彭丹雪、新华基金管理股份有限公司董晨阳、鑫元基金管理有限公司姚启璠、信达澳亚基金管理有限公司吴凯、信银理财有限责任公司罗戴熠王书杰王贵林、阳光资产管理股份有限公司李曦辰、易方达基金管理有限公司李凌霄、银河基金管理有限公司于嘉馨王丝语石磊、银华基金管理股份有限公司李爽、东方证券（600958）股份有限公司(自营)郭哲、圆信永丰基金管理有限公司汪萍陈臣、长安基金管理有限公司朱施乐（XRX）、长城基金管理有限公司李澳张坚余欢、长信基金管理有限责任公司李泽明、招商证券（HK6099）资产管理有限公司蔡霖、中国国际金融股份有限公司王凯、中国人保（601319）资产管理有限公司王朕、中欧基金管理有限公司王卓立、中信保诚（HK2378）基金管理有限公司吴昊、中银基金管理有限公司裔汶锦、东吴人寿保险股份有限公司李伟勋、中邮保险资产管理有限公司孟东晖、东证融汇证券资产管理有限公司张超凡、富安达基金管理有限公司栾庆帅路旭于2026年10月27日调研我司。
具体内容如下：
1、公司经营情况
整体三季度营收还是保持正向增长，前三季度实现营收48亿元，同比增长14%，实现净利润1.8亿，同比增长超过300%。第三季度是包装行业的传统淡季，纸价回落，原料价差收窄，毛利率环比二季度有所下降。
公司目前工业用纸年产能135万吨，通过技改增效，今年可以有160万吨左右的产量，生活用纸大概有16万吨的产量，马来一期再生浆板可以实现65万吨的产量，整体合计是241万吨，纸箱纸板今年可以实现1亿平方米的产量，整体销售收入应该比去年会有所增长。
2、马来项目情况
景马一期再生浆板纸项目上半年净利转正，一个是因为劳动力技能提高、产能利用率提高，所以生产效率提高了，单位固定成本摊薄了。一期项目2025年处于爬坡期，全年产能利用率只有61.55%，单位分摊成本就比较高，2026年上半年产能利用率达到了80%，每月产量有5万吨，所以分摊成本就相应降低了。其次，国内再生浆板政策带来需求红利，25年10月、11月海关总署发布了有关再生纸浆的监督和监管公告、检验规程，进一步规范进口再生纸浆的监管，对所有的进口再生纸浆都进行开箱检验，很多以前在规范边缘的再生浆，比如说干磨浆，就会被退回，这就导致国内高质量原料供应非常紧张。景马的再生浆板符合海关新政策的要求，也符合国内对高质量废纸原料的要求，所以从25年四季度开始，很多国内造纸（881137）企业，也包括像理文、联盛、台湾荣成纸业，都问我们采购再生浆板。上半年美废价格也是在低位，也为上半年一期项目的利润做了贡献。
景马二期高端箱板纸项目目前已经完成安装，在做单机调试，预计11月底或者12月初进行投料试生产。
3、东南亚工业用纸行业情况
东南亚箱板瓦楞纸市场相对国内来说空间会大一点，国内很多企业被迫出海之后，东南亚工业用纸需求整体来说是个增量市场。马来有本土龙头SCGP，还有国内的玖龙、理文、王子，还有我们景兴，都在马来西亚、越南有新的产能，未来两年产能释放，那竞争压力也会上来。
当初选择在马来西亚建厂，也是考察了很多地方，综合几方面因素的决定，马来西亚政局比较稳定，港口交通运输比较发达，工业基础相对较好，劳工素质也相对较高。所以在东南亚，我们正好在这个区域枢纽，也是一个优势。
马来二期项目是高端牛皮箱板纸，对标美国牛卡，2/3在海外销售，1/3回到国内进行销售，现在也在组建东南亚本土的销售团队。
4、26年“三段式”行情及四季度展望
供给端看，今年上半年国内进口箱板纸和瓦楞纸较去年同期有所减少，外部冲击减弱，二季度国内龙头纸企集体停机控产。需求端看，机电、家电等出口包装订单比较好，叠加海外节日备货前置，对冲了国内需求的疲软。成本端来说，国内废纸供应偏紧张，价格持续上行，形成了较强的成本支撑。八月初回调是因为外贸订单回落，纸箱厂对于高价原纸执行随用随买的策略，龙头纸厂产能恢复，并有新的纸厂陆续开机投产，就形成今年箱板纸瓦楞纸出现“三段式”行情的情况。
四季度是传统旺季，但是目前走势不太明朗，但是比三季度应该会好，盈利情况估计达不到二季度，二季度废纸价格相对偏低，而目前的废纸价格整体来说是偏高的。
5、库存情况
公司一直维持一个安全的库存水平，也是跟公司的经营策略有关系，会根据订单需求排产，控制高库存的风险。下游目前应该是一个低库存的水平，刚需采购。
6、文化纸机转产的影响
文化纸机转产箱板纸有比较大的难度，技术路线不同，产品稳定性不太好控制，有箱板纸生产经验的纸厂可能稳定性会好一点，还有一个就是销售渠道，从文化纸转产箱板纸，客户群体也不一样了，所以有的纸厂又转产回去了。7、对外投资及退出情况
公司对外投资都是财务投资，投资收益用来对冲主业周期（883436）波动。有些明星项目，像宇树科技（688836）、盛合晶微（688820），都是通过基金间接投资的。退出要看基金的退出计划，有些通过IPO退出，会有限售期，有些通过并购、回购退出，基金退出后会分配给我们LP。
景兴纸业（002067）(002067)主营业务：工业包装原纸、纸箱纸板、各类生活用纸以及再生浆板的生产和销售。
景兴纸业（002067）2026年三季报显示，前三季度公司主营收入47.98亿元，同比上升14.31%；归母净利润1.81亿元，同比上升343.32%；扣非净利润1.64亿元，同比上升390.29%；其中2026年第三季度，公司单季度主营收入16.37亿元，同比上升4.4%；单季度归母净利润4193.89万元，同比上升395.92%；单季度扣非净利润3650.77万元，同比上升295.4%；负债率34.02%，投资收益1318.14万元，财务费用1285.43万元，毛利率8.2%。
融资融券（885338）数据显示该股近3个月融资净流出4061.53万，融资余额减少；融券净流出3.78万，融券余额减少。
