中邮证券有限责任公司吴文吉,万玮近期对捷捷微电（300623）进行研究并发布了研究报告《持续高景气》，给予捷捷微电（300623）买入评级。
捷捷微电(300623)
投资要点
行业景气上行，产品结构持续优化。全球功率器件供需偏紧、海外大厂交期拉长，国产替代窗口持续打开。公司前三季度实现营收34.79亿元，同比+39.09%；归母净利润5.92亿元，同比+70.76%。分产品线看：1）晶闸管营收5.19亿元，毛利率32.93%，同比+23.17%，营收占比15.24%，传统基本盘稳健增长；2）防护器件营收9.36亿元，毛利率29.63%，同比+11.61%，营收占比27.47%，消费（883434）、工控端需求支撑增长；3）MOSFET营收19.52亿元，毛利率34.88%，同比+61.77%，营收占比57.29%，为第一增长引擎，受益AI服务器、新能源汽车（885431）、光伏储能（885921）等高景气下游拉动，产品结构优化带动盈利水平上行。行业紧缺周期（883436）下，公司IDM模式保障交付稳定，叠加产品调价、产能利用率提升，盈利能力持续修复；后续随着高端化应用持续放量，功率模块、光耦等新品逐步爬坡，国产替代红利有望持续兑现。
下游结构多元均衡，订单饱满支撑全年增长。公司下游客户布局多元，2026Q3单季度下游收入结构中工业占比35.22%，消费（883434）占比44.05%，汽车占比17.14%，通信占比1.32%，其他占比2.27%。需求端看，凭借丰富的下游场景、完备的产品矩阵与优质客户资源，四季度订单延续向上态势。供给端各产线维持高效满产，订单能见度处于合理区间，产品交期有所拉长，整体经营稳健，部分核心大客户订单已排至次年。
投资建议：
我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为50/65/80亿元，归母净利润分别为9/12/16亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
技术迭代不及预期；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期；原材料价格上涨。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
