10月27日盘后，*ST西发（000752）(000752.SZ)披露2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入3.09亿元，实现归母净利润3574.43万元。报告期内，公司收购嘉士伯国际有限公司持有的西藏拉萨啤酒（884189）有限公司(下称“拉萨啤酒（884189）”)50%股权，其净利润全额并表，公司前三季度实现扣非归母净利润3417.84万元，同比增长34.32%。经营活动产生的现金流量净额8948.81万元，持续保持净流入，公司啤酒（884189）主业自身造血能力得到验证，为后续业务扩张筑牢经营底盘。
近年来，公司生产端、市场端、财务端均出现积极变化。三季报显示，公司在建工程转入固定资产，2026年三季度末的固定资产规模较2025年末增长43.76%，产能释放具备硬件基础。与此同时，三季度末的合同负债较2025年末增长40.29%，主要系客户订货预付款增加所致，反映下游经销商订货意愿提升。偿债结构方面，公司资产负债率由2022年末的62.06%大幅下降至2026年三季度末的22.76%，财务安全垫持续增厚。
业绩表现背后，公司始终坚持战略引领，聚焦啤酒（884189）核心主业提质增效。依托“拉萨啤酒（884189）”西藏老字号品牌积淀，公司积极迭代产品矩阵，围绕不同消费（883434）需求推出欢畅、卡卓等系列新品，推动产品向高端化、特色化升级。其中，欢畅系列采用低温慢酿、非稀释原浆工艺，麦香纯粹、口感清爽，瞄准年轻社交消费（883434）场景；卡卓系列为复古风格精酿罐装产品，包装融入藏族文化符号，契合新生代对个性化与文化属性的消费（883434）追求；冈仁波齐选用药王泉冰川泉水酿造，属于全麦芽长发酵高端精酿，搭配大容量随行罐设计，传递“步履不停，前行不止”的精神内涵。
渠道端，公司一方面深耕西藏本土市场，巩固经销渠道基本盘，另一方面积极布局线上电商渠道，稳步探索区外市场，拓宽品牌辐射范围。经过持续运营，拉萨啤酒（884189）在西藏区域市场保持稳固的市场地位，产销体系运转平稳，主业抗风险能力稳步增强。
资本层面，公司核心资产整合工作已经落地。8月20日，公司完成收购嘉士伯国际有限公司所持拉萨啤酒（884189）50%股权的全部交割手续，至此公司持有拉萨啤酒（884189）100%股权，彻底解决多年以来的合资股权分歧，实现对核心啤酒（884189）生产主体的完整管控。
重整工作也取得关键阶段性成果。9月28日，公司重整计划草案经债权人会议表决通过。本次债权人会议仅设置普通债权组，出席并享有表决权的10家债权人全部同意该草案，其代表的债权金额占该组债权总额的100%。待拉萨中院裁定批准重整计划后，公司重整将进入执行环节。同时，控股股东西藏盛邦控股有限公司承诺，自重整计划获法院裁定批准之日起六个月内，将30万吨啤酒（884189）产业基地土地及在建土建工程无偿捐赠给*ST西发（000752），将为公司后续扩产提供重要硬件基础。
展望后续，随着重整计划进入执行阶段，*ST西发（000752）有望通过重整化解历史包袱，优化资产结构。未来依托高原独有的水源、青稞原料资源，叠加30万吨产业基地的产能储备，公司将进一步丰富产品矩阵，持续完善经销网络，在稳固西藏本土优势市场的同时，挖掘区外市场增长潜力，主业成长的确定性逐步提升。(昱昭)
