10月28日晚，*ST卓然（688121）发布公告称，公司收到上交所下发的《关于上海卓然工程技术股份有限公司终止上市的事先告知书》。
10月28日，*ST卓然（688121）股价收盘报0.4元/股，总市值9345万元，公司股票连续20个交易日的每日股票收盘市值均低于3亿元，已触及终止上市情形，将成为科创板首只“市值退市股”。
按先触及先适用原则实施终止上市
*ST卓然（688121）公告称，按照《科创板股票上市规则》第12.3.1条第一款第三项的规定，公司股票触及交易类强制退市相关情形，公司股票可能被上交所终止上市交易。公司股票自10月29日(周四)开市起停牌。上交所在公告上市公司股票终止上市决定之日后5个交易日内对其予以摘牌，公司股票终止上市。
就在一个多月前，公司披露收到上海证监局《行政处罚事先告知书》，公司可能触及重大违法行为，可能被实施重大违法强制退市。彼时公告显示，公司股票将被上交所叠加实施退市风险警示。如根据证监会行政处罚决定书结论，公司触及重大违法强制退市情形的，公司股票将被终止上市。
从过去一段时间公司股价走势来看，重大违法强制退市、交易类强制退市，两条退市通道可谓同时悬在头顶。根据公司10月28日晚披露收到的上交所监管工作函相关公告，上市公司出现两项以上终止上市情形的，其股票按照先触及先适用的原则实施终止上市。
值得关注的是，根据《科创板股票上市规则》的规定，交易类强制退市公司股票不进入退市整理期交易。
四年虚增利润总额2.87亿元
*ST卓然（688121）2021年上市，公司发行价为18.16元/股，IPO实际募集资金总额约9.2亿元，2023年又完成一次定向增发，上市以来直接融资合计超过13亿元。
上海证监局调查显示，公司2021年至2022年年度报告虚增利润总额，2023年至2024年年度报告虚增营业收入、利润总额，存在虚假记载。
经查明，2021年至2024年，公司累计虚增利润总额约2.87亿元。其中，2023年虚增利润总额2.24亿元，占当期披露利润总额的148.33%。造假手段主要包括虚构应收账款收回、在不符合收入确认条件的情况下确认收入、虚构业务闭环、依据参股公司不实财务报表核算投资收益等。
造假与经营下滑在时间线上重合。经过数年发酵，2025年公司营业收入为18.49亿元，同比下降38.08%，归母净利润亏损1.88亿元，扣非净利润亏损3.16亿元；2026年上半年营收进一步萎缩至3.45亿元，同比下降64.32%，归母净利润亏损近1亿元。
公司在2026年半年报中承认，公司业绩受下游石化行业景气度及国家行政审批制度等因素影响较大，若未来进一步收紧石化项目的审批，公司业绩可能存在大幅下滑或进一步亏损的风险。
治理层面的信号同样不容忽视。4月28日晚，公司发布风险提示公告称，公司董事会审计委员会以3票反对、0票赞成，对2025年年度报告及其摘要投下否决票，导致年报无法提交至公司董事会进一步审议。独董否决的理由集中在关联关系及关联交易、部分业务的商业实质以及持续经营风险等事项上。
