国金证券（600109）股份有限公司姚遥近期对信捷电气（603416）进行研究并发布了研究报告《营收维持高增，盈利受毛利率&税收优惠减少拖累》，给予信捷电气（603416）买入评级。
信捷电气(603416)
业绩简评
10 月 28 日，公司披露 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营收 17.4 亿元，同比+26.2%；实现归母净利润 2.1 亿元，同比+19.1%；毛利率 35.2%，同比-2.0pct；其中 Q3 实现营收 6.4 亿元，同比+27.1%，归母净利润 0.6 亿元，同比+12.2%，毛利率 33.4%，同比-2.0pct。
经营分析
Q3 主业营收维持较高增长，盈利质量受毛利率和税收优惠拖累。26Q3 工控行业受益于 3C/半导体（881121）/服务器/液冷/AI 终端硬件等行业景气度较高、传统行业企稳，公司 Q3 营收同比+27%，其中 PLC/驱动系统/人机界面/分别同比+13%/34%24%，原材料涨价影响叠加产品结构变化导致公司 Q3 毛利率同比-2.0pct，此外 Q3 税收优惠减少约 2000 万元进一步影响利润。
智能装置（机器人）业务维持高增，打开第二成长曲线。
公司已自主攻克空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等零部件，与多家企业形成战略合作，并实现规模化批量供货，前三季度公司智能装置现收入 1.0 亿元，同比+108.6%。公司产品布局领先，有望率先受益行业量产红利，第二增长曲线逻辑逐步兑现。
费用管控良好，合同负债高增，现金流转正。
2026 年 前 三 季 度 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为9.8%/4.7%/9.9%，分别同比-0.7pct/-0.1pct/+0.3pct，费用管控良好；合同负债 0.7 亿元，同比+73%，看好 Q4 订单交付提速；前三季度经营现金流 0.6 亿元，较上年同期-0.06 亿元明显改善。
盈利预测、估值与评级
公司小型 PLC、伺服系统市场份额领先，中大型 PLC+变频器突破开辟工控成长空间，人形机器人（886069）研发进展顺利，预计公司 26-28 年实现归母净利润 3.0/3.7/4.7 亿元，同比+17/24/27%，现价对应PE 为 23/19/15 倍，维持“买入”评级。
风险提示
制造业不景气、行业竞争加剧、新技术研发不及预期等
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为66.16。
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