国金证券（600109）股份有限公司陈传红近期对三花智控（002050）进行研究并发布了研究报告《Q3业绩符合预期，现金流持续改善》，给予三花智控（002050）买入评级。
三花智控(002050)
业绩简评
2026年10月28日，公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收252.74亿元，同比+5.18%；归母净利润30.67亿元，同比-1.75亿元；扣非归母净利润31.66亿元，同比+2.68%。其中，Q3单季度实现营收83.74亿元，同比+7.82%；归母净利润10.23亿元，同比-9.64%；扣非归母净利润10.18亿元，同比-5.09%。
经营分析
（1）收入：2026年前三季度实现营收252.74亿元，同比+5.18%；其中Q3单季度实现营收83.74亿元，同比+7.82%，收入增速水平有所提升。整体来看，公司收入保持稳定增长，单季度利润表现阶段性承压。
（2）毛利率：2026年前三季度销售毛利率为28.34%，同比+0.25PCT。
（3）费用率：2026年前三季度销售/管理/研发费用率分别为1.84%/5.29%/4.77%，同比分别变化+0.03/-0.25/+0.18PCT。前三季度财务费用同比+2.67亿元，主要受汇兑损失影响；研发费用同比+9.30%；此外，前三季度营业外支出同比+887.06万元，主要为固定资产报废损失增加。
（4）净利润：2026年前三季度归母净利润30.67亿元，同比-5.40%；扣非归母净利润31.66亿元，同比+2.68%。归母净利润同比下降主要受汇兑损失及公允价值变动损益影响，前三季度财务费用同比+2.67亿元，公允价值变动损益同比-3.24亿元。其中，Q3单季度归母净利润同比-9.64%，扣非归母净利润同比-5.09%。前三季度经营活动现金流净额37.49亿元，同比+22.58%，现金流表现有所改善。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026-2028年公司利润分别45.65/52.72/58.07亿元，同比+12.36%/15.49%/10.14%，当前市值对应2026-2028年PE分别32.85/28.45/25.83倍；公司是全球制冷空调（884113）控制元器件与新能源（850101）车热理核心零部件的双料龙头，凭精密制造卡位北美头部人形机器人（886069）客户执行器总成，有望在新曲线上接力放量，维持“买入”评级。
风险提示
大客户销量承压致营收放缓、海外扩产致费用率上升、宏观汇率波动影响损益。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为46.45。
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