开源证券股份有限公司余汝意近期对康龙化成（300759）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：订单持续高增，CDMO收入及盈利能力同步改善》，给予康龙化成（300759）买入评级。
康龙化成(300759)
前三季度收入稳健增长，Q3收入利润加快增长，新签订单同比增长超30%2026年前三季度，公司实现营收120.03亿元，同比增长19.01%；归母净利润12.47亿元，同比增长9.31%；扣非归母净利润11.81亿元，同比增长14.20%；Non-IFRS经调整归母净利润14.96亿元，同比增长21.97%。单看Q3，公司实现营收44.08亿元，同比增长20.94%、环比增长9.7%；归母净利润4.97亿元，同比增长13.06%、环比增长19.8%；Non-IFRS经调整归母净利润5.87亿元，同比+24.67%、环比+16.8%。前三季度新签订单同比增长超30%，公司对完成全年收入增长15%-20%的目标充满信心。考虑到公司签单快速增长，收入确定性提高，我们维持对公司的盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为22.13/29.34/37.65亿元，EPS为1.20/1.60/2.05元，当前股价对应PE为32.9/24.8/19.3倍，维持“买入”评级。
CDMO收入保持强劲增长，盈利能力进一步改善，后期项目需求持续释放2026年前三季度，公司CDMO业务实现营收31.02亿元，同比增长31.72%，毛利率27.83%，同比提升2.15pct；单Q3收入12.18亿元，同比增长30.1%、环比增长20.4%，毛利率31.1%，同比提升1.6pct、环比提升3.9pct，收入及盈利能力同步改善。前三季度板块新签订单同比增长超40%，持续为公司后续增长提供支撑。随着公司小分子CDMO管线向后期推进，公司预计临床中后期及商业化生产项目需求将保持强劲增长。宁波原料药（884143）生产车间再次通过FDA现场检查，为持续承接美国及全球市场的商业化创新药（886015）原料药（884143）生产需求提供保障。
实验室订单增长提速，临床业务盈利改善，大药企客户合作持续深化2026年前三季度，公司实验室服务收入72.22亿元，同比增长15.05%，板块新签订单同比增长超25%，较上半年进一步提速；毛利率40.23%，同比下降2.39pct，主要受汇兑影响。临床研究服务收入16.59亿元，同比增长15.22%，新签订单同比增长超25%；单Q3毛利率13.1%，同比提升2.3pct，规模增长带动盈利改善。客户方面，公司全球前20大药企收入27.20亿元，同比增长52.50%。公司与逻辑比特、智平方开展量子计算及具身智能合作，持续推进AI与自动化应用。
风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为58.68。
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