如果在6月底买了科技基金，现在人均浮亏在三成以上。
重仓被套的小伙伴觉得已经跌够了，两眼一闭想的都是怎么回本，两眼一睁就是自动扣款，这种日子持续了很久了。
轻仓或者空仓的小伙伴觉得还没到底，因为抛压还很大，筹码出清程度比较低。
而且这类争论有个特点，每次市场持续下跌的时候，吵的内容都一模一样。
今天咱们就定量分析一下，当前市场位置所对应的赚钱概率是多少？顺便也能回答，市场下跌的深度够不够。
给"市场位置"找一把尺子
描述市场位置的指标有很多，股债性价比、破净率、成交额、新基金发行量、融资余额、巴菲特指标……各有各的角度。
但相对传统、也经得起检验的，还是估值——沪深300（399300） PE。
解释一下为什么用沪深300而不是"全A"？
一来它的成分股盈利稳定、口径干净，不像小盘股那样因为个别公司亏损把PE搞成负数或几百倍；二来历史足够长，能覆盖完整周期（883436）。
截至2026年10月28日，这把尺子的PE-TTM是12.20倍，上市以来的分位是数是44.05%，近10年分位数是50.13%。
也就是说，比中位数略低一点，属于"中低档"，但绝对算不上跌破地板。
单从数值上来看，说贵不贵，说便宜不便宜，看了和没看一样，抄底肯定不是好机会，但也不代表完全没机会。
为了解决这个问题，需要改变一下指标的使用方法——测一下以这个估值水平入场，持有一段时间，投资胜率如何？
我们不是在找一个"历史上最便宜的时刻"，而是历史上所有"和今天一样贵"的时刻，买入之后发生了什么？
这个问题比"最低点买入能赚多少"有意义得多，因为最便宜的那个点你抓不到，而"和今天差不多"的水平，你现在就能拥有。
如果胜率高，说明这个位置值得布局和坚守，如果胜率低，仓位重的还是要坚守逢反弹降仓位的纪律，保命要紧。
短期胜率低，长期配置价值逐渐出现
把"当前估值水平"定义为沪深300（399300） PE-TTM 落在 12.20 倍的 ±0.5 倍区间，即 11.70~12.70 倍。
历史上凡是月末 PE落在这个区间的月份，都算作一个"和现在差不多的买入时点"。
这样的时点一共找到了50个，从2005年一直分布到2026年：2019年8次、2025年6次、2016年5次、2005年5次、2021年和2022年各4次。
然后，我们假设在这50个时点分别买入四类资产——偏股基金指数、沪深300（399300）、中证500（399905）、中证1000（399852），并分别持有6个月、1年、3年、5年、7年，统计正收益概率（胜率）和平均收益。
从数据结果上看，以目前的估值水平进场，无论是买主动基金、大盘宽基、中小盘市值宽基指数，持有6个月后的正收益概率并不算很高，这也符合市场短期涨跌的随机性。
但如果拉长到一年的时间维度上，偏股混合基金（主动权益基金的平均水平）和沪深300（399300）的胜率能接近70%、中证500（399905）也有接近65%的胜率，说明当前这个估值水平还要磨一磨，才能出现一轮像样的修复行情。
3年、5年的持有数据也不好，其中的原因是A股的牛熊周期（883436）大概也是3-5年，除非很便宜，否则持有结束的位置和入场的位置有很大概率差不多，胜率也和抛硬币差不多。
持有7年的数据就比较好看了，如果持有的是偏股混合基金指数，正收益概率是100%，沪深300（399300）也超过90%，中证500（399905）和中证1000（399852）稍微低一点，这个和指数的波动有关。
因此以当前的估值水平去搏短期反弹，不会有太高的赚钱效应，如果是奔着长期去的，这个位置已经慢慢开始具备一些配置价值。
但也只是开始具备一些配置价值，以数据表现最差的3年持有期为例，如果估值分位数回落到25%以内，无论大家买哪类权益资产，持有3年的正收益概率都在90%以上，持有中证1000（399852）的平均收益接近70%。
便宜才是硬道理，显然现在不是很便宜，大家还是要继续保持耐心，可以进行定投，但节奏要放缓。
