金元证券股份有限公司周强近期对工业富联（601138）进行研究并发布了研究报告《Q3业务环比大幅增长，公司高质量成长持续》，给予工业富联（601138）增持评级。
前三季公司经营业绩符合预期：公司10月29日公布Q3业绩。Q3公司单季营收3835.54亿元，同比+57.73%，归母净利润166.34亿元，同比+60.35%。前三季公司总营收9414.14亿元，同比+55.88%，归母净利润403.75亿元，同比+79.55%，公司经营业绩符合预期。
公司盈利能力持续提升:受益于AI算力需求持续爆发式增长，公司近年净利润增速持续跑赢收入增长。今年前三季度公司加权平均净资产收益率达21.77%，同比+7.39pct，公司高质量增长持续。
云计算业务环比继续大幅增长：Q3云计算业务营收环比大幅增长25%，GPU及ASIC服务器业务持续放量，AI-ASIC服务器出货量环比+80%，AI-GPU机柜出货量环比+15%。此外，公司新一代AI机柜已开始出货，整体市场份额相较上代产品持续提升，Vera Rubin平台有望成为后续增长的重要支撑。
通信及移动网络设备业务同步大幅增长：Q3公司网络设备营收同比增长120%、环比增长25%。800G及以上网络交换机出货量同比增长80%、环比大幅增长25%。公司产品已覆盖多晶片平台以太网交换机、CPO交换机、NVLink交换机及SuperNIC网卡等，多业务协同增长格局进一步巩固。
维持公司增持投资评级：公司前三季度收入及业绩符合预期，Q4业务预计将进一步放量，维持公司全年业绩预期。作为算力龙头，公司股价经历调整之后，其极低的估值水平将构建较高的防御与安全边际。
风险提示：CSP（CSPI）资本开支变动风险、AI芯片供应风险等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.8%，其预测2026年度归属净利润为盈利599.22亿，根据现价换算的预测PE为14.9。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家。
本文数据来源于金元证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
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