10月30日晚间，东宏股份（603856）(603856.SH)披露2026年第三季度报告，公司出现营收、归母净利润双双下滑局面，单季度盈利大幅缩水。财报数据显示，这家主营工程复合管道的上市公司，已经连续两年营业收入同比下滑，2026年前三季度业绩进一步走弱，叠加应收账款计提坏账增加，利润端遭遇明显冲击。尽管水利（885572）、能源（850101）等基建领域政策利好不断释放，但订单落地节奏、项目回款周期（883436）成为摆在公司面前的现实考验。
经营状况承压
财报数据显示，2026年前三季度，东宏股份（603856）实现营业收入16.18亿元，同比下降4.79%；归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比下滑36.05%；扣非净利润8983.79万元，同比降幅扩大至44.83%；经营活动产生的现金流量净额5280.54万元，同比大降46.79%。
拆分单季度来看，2026年第三季度东宏股份（603856）营收5.44亿元，同比下滑14.86%；归母净利润仅826.39万元，同比大幅下降88.54%；扣非净利润514.09万元，同比下滑92.46%，三季度盈利水平出现显著滑坡。
拉长时间维度，东宏股份（603856）经营压力早已显现。2024年、2025年公司营业收入连续两年下滑，分别同比下降13.08%、11.49%，营收规模连续收缩。截至2026年9月末，公司应收账款账面余额达15.32亿元，较2025年末12.24亿元增长25.25%；总资产37.47亿元，较上年末下降6%。加权平均净资产收益率4.01%，较上年同期减少2.88个百分点，资产收益水平有所回落。
面对业绩承压，东宏股份（603856）资本层面动作仍在推进。根据公告，控股股东山东东宏集团计划6个月内增持金额3000万-6000万元，截至三季度末，已累计增持62.78万股，投入资金714.07万元；另外公司回购专户持股460.63万股，占总股本1.63%，回购股份拟用于股权激励或员工持股计划。
坏账计提挤压盈利空间订单、回款能力决定业绩
从财报披露信息看，东宏股份（603856）应收账款坏账准备计提增加，是拖累本期利润的直接原因。2026年前三季度，公司信用减值损失为-1041.12万元；而2025年同期信用减值损失为正向6837.39万元，系前期坏账准备转回增厚利润。一增一减之间，前后近7878万元的利润扰动，成为净利润大幅下滑的核心变量，财报中也明确将“应收账款坏账准备增加”列为利润变动的主要诱因。
值得注意的是，剔除减值因素扰动，东宏股份（603856）主业本身并未出现恶化。公司在8月25日投资者电话会议中提及，工矿、油气、核电（885571）等高附加值板块毛利率相对更高，公司也在主动优化订单结构，优先选择资金保障充足的项目。但工程管道行业项目特征决定业务绕不开长账期问题，亿元级别大型订单普遍按照工程进度付款，项目交付周期（883436）3—6个月，多数应收账款账期在9个月以内。大型基建项目付款节奏拉长，推高应收账款规模，也加大了减值计提压力。
收入端方面，虽然西部水利（885572）能源（850101）、核电（885571）、海外业务存在亮眼增长点，西北区域此前保持20%以上增速，海外业务上半年增速超30%，西南、华南大型调水项目持续落地，但行业整体订单释放节奏不及预期，难以对冲整体市场的压力。公司在投资者交流中坦言，“十五五”规划开局政策利好较多，但部分领域订单释放节奏放缓，行业由增量扩张转向存量更新，市场竞争趋于分化。
现金流端同样反映经营现实。前三季度经营活动现金流净额同比接近腰斩，财报归因于销售商品、提供劳务收到的现金减少。在工程类企业模式下，营收确认与现金回款存在时间差，当应收账款持续走高，就会体现为营收降幅小于现金流降幅。资产负债表也显示，报告期末公司货币资金1.58亿元，较上年末5.15亿元明显下降，资金头寸收缩值得市场关注。
对于后续走势，东宏股份（603856）表示将继续深耕核电（885571）、海洋、化工（850102）等高毛利赛道，依托新疆子公司强化西北市场布局，同时推动业务从产品出海向技术、品牌出海升级，依靠订单结构改善带动盈利质量修复。但市场也需要看到，东宏股份（603856）要扭转业绩颓势，仍取决于两大关键点：一是基建项目投资落地节奏，能否带来充足优质订单；二是应收账款管控与回款改善情况，减值压力是否会继续侵蚀利润。
