开源证券股份有限公司张宇光,陈钟山近期对绝味食品（603517）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026Q3收入仍有压力，顺利摘帽蓄力反转》，给予绝味食品（603517）增持评级。
公司顺利摘帽，蓄力经营反转，维持“增持”评级
公司2026Q1-3实现收入38.6亿元，同比下滑9.5%，归母净利润1.7亿元，同比下滑40.0%；其中2026Q3实现收入13.4亿元，同比下滑6.8%，归母净利润0.3亿元，同比下滑68.0%。当前公司门店经营仍有所承压，静待底部反转，我们下调公司2026-2027年，新增2028年盈利预测，预计分别实现归母净利润2.0（-3.0）、2.4（-2.9）、2.8亿元，2026年同比扭亏为盈，2027-2028年同比分别增长18.1%、17.4%，当前股价对应PE分别为32.7、27.7、23.5倍，公司已于10月撤销其他风险警示、摘除ST，并持续推进股份回购，截至2026Q3回购比例达1.41%，公司顺利摘帽，蓄力经营反转，维持“增持”评级。
经营仍有承压，优化布局静待恢复
收入端公司2026Q3营业收入下滑6.8%，分品类看，公司禽类、畜类、蔬菜、其他鲜货、包装、加盟商管理、集采、供应链物流收入分别同比-19.2%、+1846%、-22.9%、-10.2%、+18.2%、-15.2%、+62.3%、+25.8%，畜类基数较低，包装食品、集采与供应链物流增长较好，禽类、蔬菜等鲜货主业仍承压；分区域看，西南、西北、华中、华南、华东、华北、新港澳加区域分别同比变化-14.5%、-23.5%、-17.8%、-18.6%、-0.9%、-17.3%、-25.9%，华东区域表现最稳，华中、华南、华北调整压力较大。公司仍处于门店调改与渠道融合调整周期（883436），以门店质量和单店盈利为核心优化网点布局，静待经营恢复。
毛利率持续承压，费用支出相对稳健
毛利率方面，公司2026Q3毛利率约23.3%，同比下降7.6pct，且自2026Q1的27.0%连续三个季度环比下滑，预计主因门店调改让利加盟商、终端促销折扣及产能利用率不足；费用端，公司2026Q3销售费用率9.1%，同比下降0.5pct，费用管控有一定成效；管理费用率8.8%，同比提升0.4pct。公司2026Q3实现归母净利润0.3亿元，同比下滑68.0%，单季度归母净利率2.5%，同比下降4.8pct。
风险提示：食品安全（885406）风险，原材料涨价风险，外部消费（883434）力较弱影响需求风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
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