评论品种总览
[金属]
《贵金属（881169）：12月加息预期叠加流动性压力，贵金属（881169）价格下跌》
[金属]
《碳酸锂：复产预期强化，碳酸锂期价下跌》
《工业硅：短期或缺乏明显单边驱动》
《多晶硅：供应减产与库存压力形成拉锯》
《镍：基本面偏弱，关注印尼镍矿配额消息》
《不锈钢：成本支撑未稳，需求疲软》
《铜：宏观继续压制铜价，关注美国中期选举》
《锡：宏观及科技情绪主导短期行情，低库存或限制下方空间》
《锌：矿紧+库存去化提供支撑，需求平淡制约上涨弹性》
《氧化铝&铝合金&铝：氧化铝低位磨底，铸造铝合金区间整理，电解铝高位震荡运行》
《天然橡胶：宏观紧缩预期叠加需求较弱，天胶震荡偏弱表现为主》
《聚烯烃：供应回归缓慢，下游整体开工有所回落》
《甲醇：进口收缩与需求负反馈博弈，高位震荡为主》
《PTA：成本支撑仍存但供需格局边际走弱约束上方空间》
《乙二醇：短期紧平衡延续，四季度逐步转向累库》
《沥青：成本端扰动较大，基本面呈供增需减趋势》
《燃料油：供应缺口与成本驱动价格上行》
《玉米（885811）与淀粉：内外多空交织，期价震荡偏强》
《生猪：现货带动期价继续跌势》
《鸡蛋：现货带动近月期价大幅反弹》
《郑棉：阶段性供强需弱，郑棉破位下行》
《郑糖：宏观风险叠加供应充裕，郑糖承压下行》
《蛋白粕：外盘美豆拖累期价表现》
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贵金属
基本面：美国第三季度实际GDP年化季环比增长3.4%，超出市场预期并创一年来最快增速。美国9月核心PCE物价指数同比增3.1%，环比增0.3%，均符合市场预期。美国上周初请失业金人数下降1000人至19.4万人，低于预期的19.9万人。
消息面：美联储联邦公开市场委员会以10比2的投票结果决定维持联邦基金利率目标区间在3.75%—4.00%不变。两名反对者库克与哈玛克主张加息25个基点。美联储主席凯文.沃什在新闻发布会上强调抗通胀立场，明确表示不存在“软性通胀目标”。沃什没有为12月会议提供明确政策指引，称当前政策讨论仍主要集中在价格稳定问题上，美联储需要获得更多经济信息后，才能判断合适的货币政策立场；政治因素对本次决定“没有任何作用”。美联储官员穆萨莱姆表示，美国通胀高企且范围广泛，可能会持续。货币和金融环境依然宽松；第三季度数据证实经济内在势头强劲。有必要进一步收紧政策，而且要尽快行动。据央视新闻报道，美国总统特朗普周五表示，美伊战争将很快结束，但并未透露具体方案。据央视新闻报道，美国总统特朗普周五表示，美伊战争将很快结束，但并未透露具体方案。特朗普在周二选举前面临来自共和党人的政治压力，要求其采取行动应对燃油价格。
市场资金面：截至10月27日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓增加1356手至105562手，COMEX白银期货管理基金净多持仓减少184手至3321手。截至10月30日，SPDR黄金ETF（518850）持仓1041.653吨，周内基本持平；SLV白银ETF持仓15645.73吨，周内流入146吨。
总结：截至周五下午收盘，沪金跌1.61%至855.18，沪银跌8.77%至12093，铂跌8.33%至349.75，钯跌6.8%至230.4。周五夜盘跌3.51%至831.68，沪银跌6.80%至11532。中东地缘风险升级预期推升能源（850101）价格，市场担忧油价上涨重新点燃通胀压力、并强化美联储维持高利率甚至12月进一步加息的预期，实际利率上行预期压制无息资产黄金的表现。美股科技板块走弱反映AI资本开支放缓担忧、美股抛售带来流动性压力并连带对贵金属（881169）形成抛压，白银兼具贵金属（881169）与工业金属（881168）属性，其应用于数据中心、光伏等领域的远期工业需求预期受挫、走势弱于黄金，推动金银比走高。
碳酸锂
现货方面：本周碳酸锂价格下跌，据SMM数据，99.5%电池级碳酸锂均价下跌3400元/吨至93600元/吨，环比下跌3.51%；99.2%工业级碳酸锂均价下跌3200元/吨至90300元/吨，环比下跌3.42%。本周氢氧化锂价格下跌，56.5%电池级粗颗粒氢氧化锂均价下跌5000元/吨至83750元/吨，环比下跌5.63%；56.5%工业级粗颗粒氢氧化锂均价下跌5000元/吨至72750元/吨，环比下跌6.43%。
供应方面：碳酸锂周度产量环比大幅上升5.48%至2.78万吨。最新当周碳酸锂冶炼周度开工率大幅上升至约63%。其中，锂辉石提锂开工率大幅上升至约72%；锂云母提锂开工率小幅上升至约33%；盐湖提锂（885922）开工率小幅下降至约77%。
需求方面：据SMM数据，磷酸铁锂周度产量环比降0.67%至约14.09万吨，三元材料周度产量环比降0.57%至约1.79万吨。磷酸铁产量微增、库存增加；磷酸铁锂需求表现平淡，库存累库；三元前驱体需求延续疲弱态势，产量下降，库存因长协交付而下降；三元材料需求未见明显支撑，下游采购意愿偏弱，库存小幅累库。
库存方面：碳酸锂周度总库存小幅减少，周环比降1.45%(-1894吨)至约12.84万吨。其中，上游库存大幅增加，周环比增7.33%(2492吨)至约3.65万吨；正极厂库存减少，周环比降4.07%(-1516吨)至约3.57万吨；贸易库存减少，周环比降3.32%(-1308吨)至约3.81万吨；电芯厂及其他库存大幅减少，周环比降7.97%(-1562吨)至约1.8万吨。
总结：LC2701周五收跌2.90%至88500元/吨，周内累计跌5.65%，周五2701合约持仓减少18482手至44.31万手。仓单方面，10月30日碳酸锂期货仓单17121手，周环比降17.69%。澳矿三季度产量环比增加，PLS三季报显示，Pilgangoora2026Q3生产锂精矿26.76万吨，环比增25%；FOB单位运营成本降至539澳元/吨，约合381美元/吨，环比下降12%。IGO Limited旗下Greenbushes锂矿2026年Q3生产锂精矿43.5万吨，环比增12%，创季度记录；2027财年Greenbushes维持锂精矿产量指引155-175万吨。枧下窝环评拟批准公示截至10月28日，再度引发市场关于复产进度可能加快的讨论，盘面提前定价远期供应宽松，预期先行，锂股走势偏弱在股期联动下也形成负反馈，供应增量实际验证仍需以相关项目方公告为准，锂价走弱，留意持仓风险。
工业硅
行情回顾：截至10月30日下午收盘，主力合约Si2612收8685元/吨，周涨跌幅0.52%，收盘价波动区间8640-8740元/吨。
逻辑观点
供应方面：本周整体开工率27.7%，其中，新疆、内蒙古地区开炉数持平，宁夏、四川地区分别减少2台、3台炉子，云南开炉数暂无变化，后续西南枯水季减产将陆续启动。
需求方面：本周有机硅（884211）单体厂平均开工率63.34%，整体维持协同减排，个别企业复产但量级影响有限；铝合金端对工业硅需求仍然平稳；10月以来多晶硅企业产量逐步下降，对工业硅需求走弱。
库存方面：本周库存略微积累，其中工业硅工厂库存30.28万吨，环比增加1.4%；仓单库存为15.65万吨。
成本利润方面：工业硅原料成本坚挺，西南地区电价边际上调。据百川盈孚数据，截至10月30日，工业硅行业平均完全成本9039.7元/吨，周环比增加7.3元/吨。
行情展望
成本支撑、西南地区逐步启动减产与多晶硅需求收缩交织，预计短期期价缺乏明显单边驱动，关注库存变化、北方地区环保扰动，主力合约Si2612参考区间(8300，8900)。
风险提示：大厂超预期复产；反内卷政策扰动；煤电及石油焦价格波动超预期；多晶硅库存去化不及预期
多晶硅
行情回顾：截至10月30日下午收盘，主力合约PS2612收于34955元/吨，周涨跌幅-4.06%，波动区间34955-36735元/吨。
逻辑观点
供应方面：本周整体开工率下降1.1%至34.6%，多晶硅供应延续收缩状态，据SMM资讯，11月部分企业将进一步减产。
需求方面：下游硅片厂维持硅片库存高、硅料原料库存充足、利润亏损状态，多晶硅现货市场成交仍然十分有限。
库存方面：多晶硅工厂库存压力显著。据SMM数据，本周多晶硅生产厂家库存37万吨，周环比减少0.1万吨。
成本利润方面：多晶硅成本边际下移。据百川盈孚数据，截至10月30日，多晶硅行业平均完全成本39544元/吨。
行情展望
需求不佳、库存凸显持续对期价施压，而现货挺价与减产兑现则限制期价深跌空间，短期期价或区间震荡，密切关注减产情况、库存变化及政策扰动，主力合约PS2612参考区间(32000，39000)。
风险提示：终端需求回暖不及预期；库存累积超预期；原料价格波动超预期；政策干预不及预期
镍
行情回顾
截至10月30日，沪镍主力合约收盘价117190元/吨，本周镍价下跌，较10月23日收盘价跌2.81%，收盘价主要运行区间117190-118330元/吨。
逻辑观点
原料方面：消息面，据Mysteel资讯，10月29日，印尼镍矿商协会秘书长称，四家中国在印尼的镍冶炼厂计划减产；10月30日，印尼能矿部表示，今年修订后的镍矿生产配额为2.9-3亿吨，2027年配额将低于今年量级，因为今年年底一些镍冶炼厂将削减产量，且全球镍金属供应过剩。镍矿价格方面，1.6%品味印尼镍矿内贸价格维持57.62美元/湿吨，较镍矿基准价贴水成交。硫酸镍方面，成本走弱叠加三元电池链条需求不佳，硫酸镍价格继续下跌。
供需方面：精炼镍维持供需宽松状态，现货成交氛围一般，关注供应减产情况。本周中国精炼镍31仓库口径库存增加815吨至118981吨，增幅0.69%，其中，仓单库存减少2067吨至88664吨；现货库存增加2882吨至27547吨。LME镍仓单库存减少1884吨至278790吨，降幅0.67%。
行情展望及投资建议
综合而言，印尼削减镍矿配额叙事存在重演迹象，但目前未公布具体削减力度，加上今年配额先紧后松、溢价全部回吐的走向可能使市场对待配额炒作更加理性。当前镍产业成本支撑仍未企稳，供需维持宽松状态，库存消化缓慢，短期镍价或震荡承压，关注印尼镍矿配额消息扰动、原料减产情况，主力合约主要运行区间参考11.2-12万元/吨。
风险提示
国内消费（883434）超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险；印尼镍矿供应超预期变化。
不锈钢
行情回顾
截至10月30日，不锈钢主力合约收盘13515元/吨，周内期价震荡偏弱，较10月23日收盘价跌0.88%，收盘价主要运行区间13395-13545元/吨。
逻辑观点
成本方面：消息面，据Mysteel资讯，10月29日，印尼镍矿商协会秘书长称，四家中国在印尼的镍冶炼厂计划减产；10月30日，印尼能矿部表示，今年修订后的镍矿生产配额为2.9-3亿吨，2027年配额将低于今年量级，因为今年年底一些镍冶炼厂将削减产量，且全球镍金属供应过剩。镍矿价格方面，1.6%品味印尼镍矿内贸价格维持57.62美元/湿吨，较镍矿基准价贴水成交。镍铁方面，据Mysteel资讯，上周华南某钢厂成交价为1020-1030元/镍(到厂含税)。铬铁方面，现货市场主流价格继续下跌至7350-7450元/50基吨；青山、太钢11月长协采购价分别为7595、7395元/50基吨，皆环比下调200元/50基吨。据钢联数据，截至10月30日，304冷轧不锈钢外购高镍铁工艺与废不锈钢工艺的现金成本分别为13284、12782元/吨。
供需方面：需求缺乏明显改善，钢厂11月排产或边际上移，考验后续库存消化能力。10月29日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.69万吨，周环比减少2.00%。
行情展望及投资建议
综合而言，印尼镍矿配额消息目前影响有限，成本支撑偏弱与需求疲软状态下，短期期价或低位震荡，关注印尼政策扰动，主力合约主要运行区间参考13200-13800元/吨。
风险提示
国内消费（883434）超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。
铜
行情回顾
本周铜价高位震荡，重心略有下移，截至10月30日下午3：00，CU2612收盘108050元/吨，周涨幅约0.14%，波动区间107760—109500元/吨。
逻辑观点
宏观面，美联储10月议息会议鹰派按兵不动，利率维持3.75%—4.00%，库克、哈马克两票主张加息25bp；沃什称“不存在软性通胀目标”、拒绝前瞻指引，12月加息预期升温，美元指数维持强势。9月PCE同比3.6%、核心PCE3.1%双双走高，叠加三季度GDP3.4%超预期，强化高利率压制。此外，AI资本开支忧虑+科技股大跌，整体市场风险偏好继续走低。
产业面，本周LME铜库存幅去库，总库存维持27.3万吨附近。从库存来源看，北美入库明显放缓，COMEX-LME价差低位震荡、跨市套利空间有限，前期转入LME北美仓的货源流入告一段落；叠加精炼铜出口增量放缓，国内电解铜流入LME亚洲仓库的量减少，亚洲累库节奏走弱。SHFE在前期持续去库后本周继续降库，减9744吨至44612吨，沪铜现货升水维持高位，国内现货端存一定支撑。此外，底部约束仍在矿端，铜精矿TC下探至约-247.68美元/干吨，冶炼亏损持续、主动减产推进，深度负值TC与国内低库存共同托住盘面下方空间。
行情展望及投资建议
宏观层面，下周关注美国中期选举，结果或将影响财政与产业政策预期，叠加科技股剧烈波动牵引市场风险偏好，对铜价估值形成约束。产业端，国内持续去库至历史低位支撑现货升水强势；铜精矿TC维持深度负值，冶炼亏损下减产行为持续。宏观扰动与产业支撑相互博弈，行情上行驱动不足，下行空间受限，关注权益市场情绪及库存持续变化情况，CU2612合约主波动区间参考10.6-11万。
风险提示
科技股继续大跌；中东地缘局势进一步恶化
锡
行情回顾
本周沪锡期价冲高回落，整体承压下行，截至10月30日下午3：00，沪锡SN2612收于360880元，周跌幅5.69%，运行区间360770-391190元。沪锡指数持仓量增5465手至80000手。
宏观面
美联储10月议息会议鹰派按兵不动，利率维持3.75%—4.00%，库克、哈马克两票主张加息25bp；沃什称“不存在软性通胀目标”、拒绝前瞻指引，12月加息预期升温，美元指数维持强势。9月PCE同比3.6%、核心PCE3.1%双双走高，叠加三季度GDP3.4%超预期，强化高利率压制。此外，AI资本开支忧虑+科技股大跌，整体市场风险偏好继续走低。
产业面
海关数据显示中国2026年9月锡矿砂及其精矿进口量为21,602.54吨，环比上升11.75%，同比上升148.23%。缅甸发运修复是最大增量源，但同比高增部分来自上年低基数；原料端边际宽松，但“矿松转锭松”传导仍受缅甸佤邦炸药与复产审批、云南加工费低位、江西外采亏损制约。云南锡业分公司启动停产检修，短期国内精锡供应边际收紧。截至10月30日，SMM锡锭社会库存6342吨，较前一周减347吨；LME锡库存4030吨，较前一周减15吨。
行情展望及投资建议
宏观上原油维持高位，美元和美债收益率偏强压制金属估值，同时海外科技股、半导体板块剧烈波动影响锡的AI需求预期。基本面看，缅甸锡矿复产缓慢，全球显性库存低位形成支撑；但传统焊料旺季收尾，下游现货成交清淡，短期实体需求拉动不足。宏观与科技情绪主导短期行情，低库存托底下方，难走单边行情，重点关注科技板块情绪变化，SN2612主波动区间参考35-38万。
风险提示
锡矿端出现超预期扰动；中东地缘局势继续恶化；科技股继续大跌
锌
行情回顾
截至10月30日收盘，沪锌主力2612合约收盘为25,885元/吨,周环比+1.83%，长江有色0#锌锭现货价格25,840元/吨，周环比+2.3%，长江有色现货价格贴水45元/吨。
逻辑观点
宏观面：美联储暂停加息，但美国增长与通胀数据仍有韧性，高利率环境继续约束有色板块估值。国内政策保持托底，电网、基建及汽车消费（883434）对相关需求形成支撑，地产链修复仍偏缓慢。
基本面：原料端仍是主要支撑，国内外矿加工费低迷，炼厂利润受挤压，检修减产有所增加，但精锌供应尚未明显收缩。库存端出现改善，国内社库下降，LME库存及可交割货源回落，伦锌近月结构走强。但消费（883434）亮点有限，镀锌订单略有改善，压铸和氧化锌需求偏弱，下游补库后接货转淡，现货升贴水走弱。整体呈现矿紧与去库托底、现货需求制约的格局。
行情展望及投资建议
矿端偏紧、冶炼亏损及库存回落形成托底，现货贴水和消费（883434）平淡限制上涨弹性，预计价格短期走势震荡偏强，但建议不追高，主力合约参考运行区间25000—26500元/吨。
风险提示：
美联储政策超预期鹰派；地缘冲突升级；库存去化不及预期
氧化铝&铝合金&铝
行情回顾
截至10月30日收盘，氧化铝主力2701合约收于2,607元/吨，周环比+1.2%，国内氧化铝现货汇总平均价2,653元/吨，周环比-0.26%，现货升水46元/吨。
截至10月30日收盘，铸造铝合金主力2612合约收于22,820元/吨，周环比下跌0.15%，江西保太ADC12报价23,800元/吨，周环比持平，现货升水980元/吨。
截至10月30日收盘，沪铝主力2612合约收于23,310元/吨，周环比下跌0.17%，长江有色A00铝锭现货价格23,770元/吨，周环比上涨0.34%，现货升水460元/吨。/吨。
逻辑观点
宏观面：美联储本周维持利率不变，美国经济增长好于预期，核心通胀仍有黏性，市场重新评估年末继续收紧政策的可能性，海外流动性预期对有色板块偏不利。国内工业盈利延续修复，流动性投放稳定资金面，但需求改善仍有结构性差异。
氧化铝：国内氧化铝产量仍处高位，局部检修和减产尚未改变总体供应充裕的状态，电解铝企业采购以稳定刚需为主，新增需求有限。库存继续累积，现货成交偏淡，部分报价小幅下移。内外价差变化改善了出口条件，但实际成交和净出口规模仍然有限，运费及船期也对出货形成约束。原料端方面，几内亚矿端限制预期有所缓和，此前由矿价和供应扰动提供的支撑出现减弱迹象。
铸造铝合金：废铝采购难度仍然较高，再生铝企业成本维持在偏高水平，成本端对现货报价形成支撑。库存表现有所分化，社会库存和仓单下降，但厂库仍有累积，产业链货源压力尚未完全消除。下游压铸企业维持按需采购，汽车相关订单提供部分需求支撑，但补库力度有限。与此同时，进口窗口有所改善，海外合金货源的补充条件较前期好转。
电解铝：国内铝锭社会库存仍在去化，仓单及可交割货源偏紧，继续为近月价格提供支撑。现货市场表现有所降温，下游对高价资源接货谨慎，贸易成交放缓，升水较前期收窄。电网投资和新能源汽车（885431）相关需求保持韧性，消费（883434）暂未明显走弱，但淡季预期已逐步升温；海外供应持续恢复，现货缺口仍未完全填补。整体看，电解铝市场正处于低库存与近月偏紧托底、现货高位承接不足、需求预期边际转弱的组合之中。
行情展望及投资建议
氧化铝：供应宽松、库存累积仍压制价格，成本支撑附近仍有承接，短期价格区间震荡磨底，主力合约参考运行区间2500—2700元/吨。
铸造铝合金：成本支撑与厂库压力并存，下游维持刚需，市场交投情绪跟随沪铝运行，主力合约参考运行区间22000—23500元/吨。
电解铝：低库存支撑近月，升水回落及淡季预期制约上方，短期价格保持高位震荡运行，主力合约参考运行区间22500—24500元/吨。
风险提示：海外政策收紧、矿端扰动、氧化铝集中减产、国内消费（883434）转弱及库存拐点
天然橡胶
原料端
本周各原料泰国地区价格分别为，烟片87.1泰铢/公斤，胶水86.8泰铢/公斤，杯胶76.5泰铢/公斤，周度环比-1.25%，-0.80%，-1.92%。
需求端
本周中国全钢胎样本企业产能利用率为本周中国全钢胎样本企业产能利用率为57.79%，环比+0.09%，同比-7.6%；半钢胎样本企业产能利用率64.78%，环比+4.35%，同比-8.89%。
据中国汽车工业协会公布的数据显示，今年1-8月中国汽车产量累计为2024.7万台，累计同比-3.71%；1-8月我国重卡累计销量为83.10万辆，累计同比+16.04%。
库存
青岛地区港口库存为57.71万吨，环比-0.5%，同比+33.5%。
月度社会库存为110.3万吨，环比-0.6%，同比+6.2%。
核心观点：
本周胶价震荡下行，宏观紧缩预期短期抑制胶价上涨节奏。高原料价格使得下游采购意偏低，轮胎企业开工修复空间有限，国内现货有累库预期，胶价或震荡寻底表现为主。短期天然橡胶市场或在多空博弈下维持区间震荡。策略上，回调后逢低做多思路为主。
风险提示：厄尔尼诺减产/产能拐点、全乳胶交割品短缺或难兑现；尤其注意11月仓单注销后，若发现交割品偏多、四季度旺产季未减产，可能引发强烈市场情绪踩踏。
聚烯烃
PE PE方面，供应端开工回升仍相对有限，埃克森一线LLDPE检修，短期供应回归偏缓对价格托底作用仍存，同时关注后期进口到港情况。而需求端下游高价抵触情绪仍明显，下游整体开工有所下移，其中农膜利润大幅压缩备货旺季已逐步消退，包装膜则主要以刚需支撑为主，当前原料价格高位仍抑制下游需求增量，下游采购多观望为主短期塑料主要仍受供应回升偏缓、现实库存低位支撑，成本端支撑仍存，盘面深度贴水结构下或继续向上修复基差，但下游需求难以持续跟进仍会压制价格上方空间。
PP PP方面，供应端存量装置检修仍处高位，宁波金发2线检修，油制临时检修亦增多，叠加新投产装置延后兑现，供应端偏紧格局仍未缓解。而需求端下游利润低迷亦限制补库持续性，下游对高价抵触情绪仍明显，BOPP膜与塑编等开工均处于同期低位，需求端负反馈仍会逐步体现。因此短期PP主要仍受供应端收缩偏紧、现实库存低位支撑，01合约仍深度贴水现货，基差高位维持，供应回归不畅而库存端低位小幅去化，叠加成本端高位支撑，盘面仍有上涨修复基差的动能。
甲醇
截至10月30日，甲醇主力2701合约期价收于3480元/吨，周环比+8.11%。
逻辑观点
本期甲醇供应端数据呈现国产及进口双增局面，综合测算供应增加。10月内地部分装置进入检修周期（883436），叠加安全检查约束，国产供应边际小幅收缩；西北一体化装置外采甲醇阶段性收紧内地现货，但整体国产供给仍保持充裕基调。国内外价差持续扩大，国内煤制甲醇出口窗口打开，7-9月累计出口约32.38万吨，同比大幅增长；四季度若外盘价格维持高位，出口仍将持续分流国内货源，对冲部分国产增量。受霍尔木兹海峡航运扰动叠加海外装置低开工影响，甲醇进口供应大幅收缩。9月全国甲醇进口量46万吨，受非伊抵港量回落叠加伊朗发运受阻影响，10月进口量预计进一步下滑至45-50万吨区间，处于近年极低水平，均较正常月份80-100万吨的水平近乎腰斩，进口收缩成为短期核心利多。
下游需求方面，据钢联，10月29日国内MTO/CTO开工率70.6%，环比+0.1%。甲醇制烯烃占甲醇需求约50%，受原料价格大幅上行冲击，沿海MTO企业单吨亏损扩大至1800-2000元/吨，亏损幅度创历史新高，近期多家沿海MTO装置陆续停车检修，需求阶段性骤降；传统下游甲醛、MTBE等进入季节性旺季，开工率小幅回升，但增量有限，难以对冲MTO需求下滑，总需求维持偏弱格局。当前进口收缩的基本面支撑仍在，下方承接力量较强，但需求走弱压制上行空间，资金面呈现多空拉锯格局。
短期外轮到港量持续维持低位，叠加出口窗口持续打开形成额外货源分流，港口库存大概率延续低位运行，难以出现趋势性累库，现货基差将维持强势，对近月合约形成坚实托底。
行情展望
短期来看，地缘局势与MTO复工节奏是核心观察变量，10月甲醇盘面仍受进口收缩预期、港口低库存及地缘溢价支撑，但国内供应逐步回升、下游需求整体偏弱，将对上行空间形成约束。短期核心支撑来自低库存及地缘溢价，供应端国内检修复产后供应小幅回升，暂无新增产能冲击；进口端受伊朗冬季限气叠加地缘扰动影响，到港量持续偏低，整体供应偏紧的格局难以扭转。但需求端MTO亏损短期难以修复，停车装置复产偏慢，持续拖累市场；传统下游虽迎来冬季旺季、存在小幅需求增量，但对冲力度有限，总需求仍偏弱。近期港口库存难以快速累积、持续低位运行，对价格形成底部支撑，预计短期维持高位宽幅偏强震荡走势，MA2701核心运行区间为3400-4100元/吨。
风险提示警惕地缘局势缓和后的快速回调风险，核心跟踪霍尔木兹海峡通航进展、伊朗装置复产超预期、国内装置复产节奏与MTO复工力度
PTA
截至10月30日，PTA主力2701合约期价收于6686元/吨，周环比+2.2%；PX2612合约收于9874元/吨，周环比+3.11%。
逻辑观点
近期原油处于高风险溢价+低库存的高位震荡格局，多空博弈集中在地缘缓和与否；短期没有明确单边趋势，消息面主导波动。近期中东地缘局势推升原油与上游PX价格，供给端是本轮行情核心驱动，华东某企业重整装置故障导致PX产出负荷下降，叠加海内外装置集中检修、PX库存持续去化且绝对水平偏低，市场供应紧缺格局加剧，带动现货月差与浮动价大幅上行。短期原油供给偏紧格局延续，对PTA价格形成底部支撑。
PTA供给端，本周嘉通能源（850101）300万吨重启正常运行、独山能源（850101）300万吨重启提负中，个别装置负荷小幅下降，至周四PTA开工负荷至72.2%。随着前期停车装置陆续重启提负，后续供应将稳步修复，供给端收缩的利多持续消退。需求端“金九银十”旺季兑现不及预期，聚酯综合开工率仅维持在76%的年内低位，终端织造综合开机率不足60%，下游工厂以刚需采购为主，备货周期（883436）普遍缩短至3~5天，高价原料向下游传导受阻，需求负反馈持续发酵，PTA已正式进入累库周期（883436），本周PTA社会库存176.45万吨，环比累库近3.21万吨。
行情展望
短期来看，中东地缘风险未消、原油维持高位，PX检修高峰延续至11月中旬检修高峰尚未完全消退，原油地缘溢价仍有支撑，成本端驱动仍存。叠加现货低库存与基差坚挺支撑，PTA盘面仍有偏强运行。但中期来看，供需基本面的弱压制将逐步显现，PTA供应维持高位、累库周期（883436）已确立，下游需求缺乏持续放量基础；随着PX检修装置陆续复产，成本端驱动边际减弱后，价格将回归基本面逻辑，上行空间逐步收窄。整体呈现短期偏强震荡、中期供需弱压的运行格局，TA2701合约核心运行区间参考6400-7100元/吨。
风险提示
原油价格大幅波动、检修装置提前重启、终端需求旺季落空
乙二醇
截止10月30日，乙二醇2611合约收于5392元/吨，周环比+10.38%。
逻辑观点
10月26日华东部分主港地区MEG港口库存约在14.9万吨附近，环比上期下降3.1万吨。截至10月29日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.21%(环比上期下降1.53%)，其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在84.14%(环比上期下降0.69%)。10月底受煤制装置集中检修影响，国内乙二醇供给阶段性收缩，11月供需偏紧支撑仍存，海内外新增检修损失合计约25.5万吨，叠加大量长期停车的存量缺口，乙二醇进口到港与国产供应双低，港口库存持续处于历史低位，现货流通货源偏紧，对价格形成明确的供应端支撑，叠加原油成本托底，盘面抗跌性较强。但12月盛虹炼化产能复产叠加四季度中沙古雷100万吨等新产能陆续投放，国产供应增量明确且持续时间长，国内供给将逐步回升。
需求端，截至10月29日，本周附近聚酯装置检修和重启并存，此外涤短负荷有所提升，综合来看聚酯负荷小幅提升在75%附近。进口方面，霍尔木兹海峡航运逐步恢复，中东发运货源陆续到港，前期的进口缺口快速收窄。市场普遍预计10月乙二醇进口量回升至25-30万吨，11月进口量虽有望回升至30万吨以上，但仅为往年60万吨月度均值的五成左右，进口供给修复幅度有限。海外尤其是中东装置大面积停产且复产周期（883436）不明，四季度乙二醇进口量大概率维持低位，港口库存难以快速累库，对近月合约形成支撑。
行情展望
后市来看，原油维持高位震荡，石脑油、乙烯价格同步抬升，叠加国内煤价坚挺，煤制与油制工艺成本同步上移，成本线形成底部硬约束。同时进口到港量阶段性减少，港口库存累积缓慢推动价格重心上行，短期供给收缩+低库存提振期价，但上方受下游聚酯低负荷、需求旺季不及预期的压制，EG2701合约核心运行区间参考5200-5700元/吨。中期来看，随着新产能陆续落地、前期停车装置集中复产、进口货源持续恢复三重供给增量集中释放，叠加下游逐步步入传统需求淡季，供需宽松格局将进一步确立，价格中枢存在明确下移空间。
风险提示
进口到港超预期集中放量、新产能提前投产、终端旺季需求彻底落空
沥青
行情回顾
截止10月30日，布油主力收盘价111.6美元/桶，较上周下跌4.92%；SC原油收盘价742.4元/桶，较上周上涨2.41%；沥青收盘价5284元/吨，较上周上涨4.41%.
现货市场马瑞原油119.88美元/桶，较上周上涨1.45%；印尼杜里FOB113.42美元/桶，较上周下跌2.04%。沥青山东金诚石化出厂价5850元/吨，与上周持平；山东市场价6285元/吨，较上周上涨6.53%。
逻辑观点
消息面：本周美伊关系预期反复，美方借卡塔尔斡旋传递沟通意愿，但同步保留军事打击预案；伊朗虽接收斡旋提议，但仍坚持美国需接受其条件，同时维持空域及航运控制。胡塞武装持续打击沙特机场、能源（850101）设施，沙特联军同步空袭胡塞军事目标，互袭烈度维持高位。此外，美俄乌拟于11月中旬在阿布扎比启动技术层级会谈。各方冲突预期扰动频繁。
供应端：第44周全国炼厂开机率23.24%，产量38.78万吨，周度检修减损量127.1万吨。10月沥青计划排产157.7万吨，实际生产188.08万吨，较上个月增加25.47%。近期山东胜星、山东岚桥、河南丰利、江苏新海、福建联合相继复产沥青，周度开工率及产量上涨。下周山东胜星、茂名石化间歇停产沥青。本周生产毛利164至171.13元/吨，盘面对原油裂解价差修复。
需求端：第44周全国出货量同比-42%、环比+5.26%至27.02万吨。第44周改性沥青企业产能利用率为5.7%，对沥青周度消费（883434）量为3.1万吨。道改沥青开工率21%，防水卷材周度开工率30%，建筑沥青开工率5.5%。
库存：第44周54家样本厂内库存37.1万吨，同比减少49.04%，环比减少5.84%，库存率7.8%；104家样本社会库存40.6万吨，同比减少69.05%，环比减少1.93%。
行情展望
高位震荡运行
风险因素
美伊事态进展、全国天气
燃料油
行情回顾
本周布油主力收盘价111.6美元/桶，较上周下跌4.92%；SC原油收盘价742.4元/桶，较上周上涨2.41%；燃油收盘价5396元/吨，较上周上涨5%；低硫燃料油收盘价6377元/吨，较上周上涨1.71%。
现货市场新加坡380CST高硫船用燃料油HSFO829.57美元/吨，较上周上涨0.62%；0.5%S低硫船燃LSFO1030.64美元/吨，较上周上涨3.84%。国内舟山高硫保税船燃900美元/吨，较上周上涨5.51%；低硫保税船燃960美元/吨，较上周上涨3.45%；低硫180CST内贸船燃7490元/吨，较上周上涨4.03%。
逻辑观点
消息面：本周美伊关系预期反复，美方借卡塔尔斡旋传递沟通意愿，但同步保留军事打击预案；伊朗虽接收斡旋提议，但仍坚持美国需接受其条件，同时维持空域及航运控制。胡塞武装持续打击沙特机场、能源（850101）设施，沙特联军同步空袭胡塞军事目标，互袭烈度维持高位。此外，美俄乌拟于11月中旬在阿布扎比启动技术层级会谈。各方冲突预期扰动频繁。
供应端：受中东供应中断及市场强劲的燃油需求影响，叠加运输受阻导致的运费上涨，高硫燃料油价格已高于原油。欧洲ARA燃料油库存降至72.6万吨，欧洲将释放4200万桶石油以提供“短期缓解。”
船燃市场：隆众船期数据显示，10.19-10.25，全球燃料油发货量为317.18万吨，较上一周期（883436）涨23.77%。其中美国发货11.55万吨(环比-60.21%)；俄罗斯发货23.96万吨(环比+33.11%)；新加坡发货21.14万吨(环比+151.97%)。全球到货308.64万吨(环比-17.73%)；新加坡到货60.39万吨(环比+27.78%)，美国到货15.64万吨(环比-70.87%)。中国方面，宁波舟山港口到货13.99万吨，南京港（002040）口到货4.25万吨，共计到货11.55万吨；102.6-11.1暂无到港情况。国内保税低硫燃料油市场，舟山等港口台风过后，船东集中加油，港口资源趋紧，部分船供油企业报高惜售，优先接单大单；内贸船用重油市场资源紧张，但高价制约下需求亦乏力，市场延续供需两淡行情。
行情展望
供应偏紧支撑，但需求平淡，震荡对待
风险因素
美伊事态进展、胡塞武装与沙特形势
玉米与淀粉
行情回顾
玉米（885811）现货总体偏强，其中华北产区持续上涨，南北方港口稳中有涨，东北产区涨跌互现，玉米（885811）与淀粉期价震荡偏强，淀粉-玉米（885811）价差多有小幅走扩。
逻辑观点
对于玉米（885811）而言，在期价升水结构之下，当前市场期待中下游补库来化解新作上市压力，在前期建议重点关注的两个方向中，华北小麦与玉米（885811）现货价格持续强势，是近期支撑盘面玉米（885811）的主要利多因素，后期需要关注其持续性；而进口成本或外盘期价则相对偏空，因近期美玉米（885811）持续回落已经带动进口到港成本下降。在这种情况下，建议继续关注市场博弈走向，重点留意上述两个方向；
对于淀粉而言，淀粉-玉米（885811）价差近期小幅走扩，一方面源于华北-东北玉米（885811）价差，即华北产区玉米（885811）近期相对强于东北；另一方面来自行业供需，即表观消费（883434）带动行业库存继续回落。考虑到淀粉盘面生产亏损扩大，预计继续收窄空间受限，淀粉单边跟随原料玉米（885811）走势。
行情展望
维持谨慎看多观点，建议可关注做多机会。
风险因素
黑海粮食出口通道、美伊冲突、国家收储与抛储政策等。
生猪
行情回顾
现货延续下跌态势，期价整体下跌，远月继续相对强于近月，基差表现分化，5月走强而其他合约走弱。
逻辑观点
由于现货9月下旬以来的超预期下跌，市场预期持续趋于悲观，期价持续挤出升水，特别是近月合约，因市场对产能去化存疑，且出栏均重上升及其冷冻库存去化缓慢，继而担心春节前现货会如同多数年份一样延续弱势，缺乏反弹动力；
在这种情况下，需要客观看待9-10月猪价下跌的原因，特别是10月涌益与钢联日度屠宰量显著低于9月的情况，与去年同期增量下跌存在明显差异。当前价格距离4月低点仅一步之遥，远低于去年同期，有理由怀疑更多源于二育、疫情和冷冻库存去化等因素，对应就有必要担心后续在需求改善时猪价表现相应超过市场预期；
故我们建议关注两个方面的交易机会，其一是近月基差修复后次近月的反弹做多机会，这在过去9月和11月合约曾经出现过；其二是市场预期扭转的趋势性机会，参考非瘟以来的行业周期（883436）来看，生猪养殖（884275）进入亏损一年之后有望再次进入盈利区间。
行情展望
考虑到市场预期过于悲观，但目前无法证伪，故我们持中性观点，不建议追空，等待后期预期偏差带来的交易机会。
风险因素
疫情、二次育肥等。
鸡蛋
行情回顾
现货周初上涨后趋于稳定，期价表现分化，近月多有上涨而远月延续弱势，基差小幅走强，继续处于历史同期较高水平。
逻辑观点
分析市场可以看出，由于9月下旬以来鸡蛋现货季节性下跌幅度高于过往年份，特别是往年季节性旺季高点超过5元的年份，季节性淡季仅2021年跌破4元，使得市场对鸡蛋行业供需预期趋于悲观，期价大幅下跌并持续创出新低；
这一悲观预期目前尚无法证伪，但存在一定风险，因8月以来，蛋鸡苗价格持续回落，而老龄蛋鸡淘汰量持续处于历史同期高位，这导致实际供需改善力度或有限，甚至实际供需仍继续趋于紧张，因博亚和讯数据显示，在产蛋鸡存栏仅6-7月回升，8-10月均转为环比下降，10月存栏数据已低于5月，且同比下降超过7%；
近期现货持续反弹，市场预期有所好转，但接下来市场仍将关注现货走势来判断供需状况，对应带来市场预期的波动，相对而言，考虑到供需尚未改善，而期价已经大幅贴水反映市场悲观预期，因此，期价被低估的可能性更大。
行情展望
维持谨慎看多观点，如有前期多单，可考虑持有。
风险因素
原料成本大幅下跌、疫情等。
棉花
行情回顾
截至10月30日，外盘ICE美棉主力12合约周度下跌3.04%。
截至10月30日，国内棉花主力2701合约周度下跌3.41%，棉纱主力2701合约周度下跌2.13%。
逻辑观点
通胀展现出超预期的广泛韧性，美联储持续加息，商品普遍承压。
巴西雷亚尔大跌，棉花进口成本下行。
截至9月末的纱线和坯布库存小幅增加但仍处于历史低位，为棉价提供一定支撑。
新棉在9月末开始上市，供应开始增加。受郑棉价格走势影响，籽棉收购价开始松动，多数地方已跌破7元/公斤。
金九银十旺季不旺，开机率相对低迷且已开始下降，企业信心不足，原料采购谨慎。
行情展望
旺季成色不足，纺织企业仍处于亏损装填，难以支撑高位棉价。籽棉价格松动，成本支撑逻辑变弱。阶段性供强需弱叠加宏观风险，郑棉破位下行。但当前期现基差过大，郑棉价格远低于成本，或影响仓单注册意愿。后期有望反弹。
风险因素
宏观、新作相关天气
白糖
行情回顾
截至10月30日，外盘纽约ICE糖11主连03合约周度下跌4.39%，伦敦ICE白砂糖主连03月合约周度下跌2.63%。
截至10月30日，郑糖主力2701合约周度下跌1.75%。
逻辑观点。
美联储加息预期升温，商品普遍承压。
2026/27年度国际白糖供需格局显著好转，且资讯机构纷纷下调2025/26年度供应过剩量。
巴西雷亚尔大跌，巴西进口成本显著降低。
国内2025/26年度白糖产量1295万吨，高库存去化压力较大。
中国2026/27年度产糖量暂无明显减产预期。
当前处于“弱现实影响仍存，强预期逐步兑现过程中”。
行情展望
新年度白糖供需格局显著改善，国际糖价重心大幅上涨，但国内仍受高库存制约，价格走势外强内弱。
风险因素
天气因素炒作、国际宏观经济局势、能源价格变动、政策调整
蛋白粕
行情回顾
外盘美豆持续震荡下行，主力1月合约累计下跌35.50美分/蒲，国内蛋白粕期价表现分化，豆菜粕价差走弱。
逻辑观点
美豆期价持续回落，一方面源于新作压力，因产区天气带动美豆收获进度快于往年同期；另一方面源于巴西总统大选后，雷亚尔汇率大幅下跌，引发市场对美豆出口的担忧。国内蛋白粕表现分化，豆粕跟随外盘美豆继续回落，而菜粕在跌至2200一线后相对抗跌，带动豆菜粕价差持续走弱；
对于外盘而言，在美豆产量大致确定之后，市场更多转向美豆需求和南美产区天气，对于前者而言，美豆压榨需求连续两个月下滑，9月跌至一年来低点，出口需求则更多关注中国采购的持续性。对于后者而言，巴西已经进入播种阶段，在厄尔尼诺背景下，需要特别留意巴西产区天气情况；
而对于国内蛋白粕供需而言，由于进口大豆（885810）陆续到港，油厂与港口大豆（885810）库存来到历史同期高位，而下游需求受生猪养殖（884275）持续亏损影响，补库意愿不强，蛋白粕有望继续累库，蛋白粕供需总体依然宽松。
行情展望
考虑到美伊冲突和厄尔尼诺因素，外盘美豆期价仍有望支撑内盘蛋白粕期价，我们维持谨慎看多观点。
风险因素
南美天气、美豆出口等。
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文章编撰时间：2026年11月1日
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