紫光股份（000938）11月1日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年10月29日接受45家机构调研。
投资者关系活动主要内容介绍：
一、介绍公司2026年前三季度经营情况
今年1-9月份，公司实现营业收入1021.55亿元，同比增长32.12%；归母净利润27.73亿元，同比增长97.53%。毛利额达到125.68亿元，同比增长18.47%。前三季度延续了上半年良好的增长态势，收入和盈利提升同比非常显著。核心子公司新华三1-9月实现营业收入809.83亿元，同比增长35.83%；净利润31.33亿元，同比增长23.92%。从新华三收入构成看，在国内互联网等行业客户需求持续增长带动下，国内政企业务实现营业收入718.68亿元，同比增长39.54%；国际业务收入47.85亿元，同比增长37.59%。
从产业发展趋势看，全球AI产业需求持续释放，算力需求高速增长。今年以来，算力供给正从“按卡租赁”转向“按Token交付”，大模型由训练向推理和应用加速演进，计算形态从单节点、单集群走向整网化、系统级规模运营，这为ICT企业打开了结构性发展机遇。
从政策环境看，4月28日中共中央政治局会议提出统筹推进“六张网”规划建设，7月30日再次强调扎实推进。算力网、新型电网与新一代通信网被喻为人工智能（885728）时代的“水电煤”，是“东数西算”资源全域调度与智算中心建设的关键底座。据有关机构测算，“十五五”期间算力网建设新增直接投资预计4万亿元，为ICT产业打开了广阔空间。
近年来，公司核心战略聚焦AI基础设施，在“算力×联接”战略引领下，紧抓智算与国产化机遇，深化自主研发。今年，公司持续丰富产品矩阵，发挥“算—网—存—云—安—维”全栈协同优势，并依托多元、稳健、可持续的供应链体系，带动公司整体规模和毛利额的提升。公司核心产品市场地位持续领先，企业网、数据中心交换机、企业级WLAN、安全硬件市场份额第一，x86服务器、AI服务器、企业级存储份额前二。在算力层面，公司持续推进基于自研G-Link开放高速互连架构的下一代国产千卡级超节点研发，与多元国产GPU联合验证适配，目前超节点已在头部互联网项目落地，大型银行亦开始试点部署。超节点是未来算力的主要产品形态，也是公司未来的核心增长引擎之一。公司成立智算专班强化技术研发，并在杭州布局超节点生产工厂、前瞻规划产能建设。9月份，公司推出的机架级全互联智算旗舰UniPoDS81000X1超节点，单Scale-Up域最大支持40张国产加速卡，纯电互联无光模块，大幅提升物理可靠性。自研XCache推理加速引擎持续创新，AI原生存储X20000系列完成多项国家级、省级智算枢纽的PB级存储项目交付。在联接层面，公司持续推进Scale-Up、Scale-Out、Scale-Across互联体系，数据中心交换机加速向800G乃至1.6T演进，自研CPO光引擎已实现产品化落地并具备商用交付能力，完成业界首次多厂商光模块1.6T高速链路互通实测，加快推进OCS等前沿光交换技术研发；自研DDC智算网络架构实现规模化商用交付。三季度，公司还发布了园区万兆高性价比交换机、新一代核心路由器及WiFi7PONAP等产品，完善产品矩阵并进入金融、电力、运营商等重点行业市场。
在软件层面，公司推动传统通算云向智算云演进，打造以智算操作系统为核心的智算云平台，其核心价值在于纳管超节点等百卡、千卡级集群，实现算、网、存全资源统一调度与异构算力统一管理，大幅提升GPU利用率、推理性能并降低部署成本，同等硬件投入下可实现数倍实际产出。在行业拓展方面，公司紧抓“六张网”建设窗口期，并相继落地多省政务云项目，政务领域国产化份额稳步扩大；斩获宝武钢铁（850106）智算中心、内蒙古新联智算中心等央国企标杆项目，国产化安全产品覆盖多家银行、交易所和头部券商；中标多家医院（884301）智算及云平台项目，国家电网、南方电网集采批量中标，国产化份额持续提升。
在国际业务方面，公司在海外落地一系列标杆项目，比如与韩国国家级海洋研究院合作，落地印尼400GRoCE无损网络的千卡级智算项目，以及阿联酋顶尖高校、巴基斯坦政府信息管理机构、土耳其头部电商平台等项目，国际竞争力持续增强。今年，公司立足国内国际双循环发展格局，依托二十余年积累的“算—网—存—云—安—维”全栈能力和开放生态，以及作为少数能独立完成智算中心整体交付的厂商所积累的经验，坚持方案聚焦、研发前置、生态共创的海外战略，加大国际市场研发与市场拓展投入，加快海外重点区域与重点行业的市场突破，推动海外订单与营收贡献占比持续提升。
问：公司前三季度的收入和利润都取得了不错的增长，请问公司前三季度的订单情况如何？能否从行业和产品角度做进一步拆解？
答：公司前三季度收入与利润延续良好增长态势，从目前情况看，公司订单的增长快于收入的增长，能够为第四季度及明年一季度的交付提供较为充足的支撑。从行业维度看，多数行业订单保持较快增长，其中互联网行业表现尤为突出；从产品维度看，AI服务器、交换机、定制化服务器等产品的订单量同比有大幅增长。整体来看，下游需求旺盛，公司将重点做好交付保障。
问：作为公司“算力×联接”战略的重要载体，超节点UniPoDS80000目前在大厂及其他客户上的推进情况如何？
答：目前超节点业务主要分为两类模式，一类是定制化产品，主要面向头部互联网客户，已经形成一定规模的突破；另一类是公司自有品牌产品，主要面向百行百业等行业客户，目前已在金融、大型商业银行、运营商等客户进入POC测试阶段，已落地交付。
问：AI时代交换机市场需求备受关注，请问公司如何看待明年乃至更长周期（883436）内交换机的市场增长？
答：交换机市场应用场景可分为两类，一类是面向AI计算的高速网络领域，200G、400G、800G等速率交换机主要服务于AI基础设施的互联，从第三方机构预测和公司研判来看，未来两到三年该领域增速较高。一类是相对传统的园区网及通算、传统云计算（885362）数据中心领域，随着Wi-Fi7普及、Wi-Fi6替代以及端口速率提升，低端产品的替代迭代效应已于2026年开始显现，未来两年的迭代效应会更加明显。随着Wi-Fi速率提升和换代逐步完成，2026—2027年国内外园区网接入交换机预计将迎来较大规模的替代，年化增长率有望达到两位数。分区域看，国内和海外均具备两位数增长空间，其中海外因Wi-Fi替代效应更强，预计增速可能会比国内更高。
问：公司近期发布了全新的国际化战略，请问公司对国际化业务有哪些中长期规划？将如何逐步做大做强？
答：此前公司主要在海外部分国家进行点状布局，海外收入占公司营收约5%。近期，公司进行了组织升级，并加大覆盖东南亚、中亚、中东非及欧洲四大区域。与以往以单点国家拓展、多品类覆盖模式不同，公司将按大区聚焦，重点围绕网络产品和计算产品，面向政府、教育、医疗、金融、运营商等重点行业体系化延伸，经营模式上进一步走向产品、服务、品牌、伙伴和本地能力协同出海。考虑到海外市场空间与公司自身积累和优势，公司将推动海外收入继续保持较快增长。
问：在互联网客户中，公司既提供互联网行业定制化超节点产品，也提供通用服务器及AI服务器。请问相比服务器产品，超节点产品的毛利率如何？
答：超节点产品实现了软硬件能力的协同，融合了网络、操作系统、算子库调优、推理框架及集合通信库等，体现了公司算、网、存、云、安、维的综合能力。通常来看，公司自有品牌超节点产品的毛利率会比通用服务器、AI服务器以及定制化产品高，因目前该类自有产品交付量不大，实际交付产品的毛利率尚未完全体现设计目的。未来随着研发深入和成本优化，超节点毛利率有望稳步提升。
问：公司第三季度毛利率环比有所下降，请问主要由哪些产品结构变化导致？同时如何展望四季度毛利率？
答：毛利率下降的核心因素是产品结构变化，包括CT与IT产品的结构变化，以及IT产品中定制化产品与自有品牌产品的占比变化，这与当前互联网行业及算力需求旺盛密切相关。此外，二、三季度在供应节奏上存在一定差异，二季度部分关键物料供应相对紧张，陆续到货后有所缓解，三季度互联网客户逐步放量，定制化产品的发货占比提升。由于定制化产品的毛利率与公司自有品牌产品存在较大差距，其占比上升拉低了整体毛利率。虽然毛利率有所波动，但得益于收入的强劲增长，公司1—9月毛利额仍实现较快增长。考虑到四季度发货规模较大，互联网客户的定制化产品仍会陆续发出，同时四季度高毛利产品继续出货，公司希望毛利率在四季度有所改善，具体情况请以公司公告为准。
问：当前上游供应整体紧张，公司面临的情况如何？
答：上游供应方面，AI需求爆发带动整体供应链紧张，不仅涉及存储、芯片等涨价，还向电路板、电源等器件延伸，且呈动态变化，涨价与供应周期（883436）拉长并存。公司通过多元化备货、与主要供应商签署长期协议、提前规划需求等措施，整体供应较为稳定;
调研参与机构详情如下：
| 参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
|---|---|---|
| IGWT | -- | 廖克銘 |
| 三井住友德思 | -- | 黎兆倫 |
| 东兴证券 | -- | 郑及游 |
| 东北证券（000686） | -- | 叶怡豪 |
| 中信建投（601066） | -- | 曹添雨、牟欣 |
| 中信证券（HK6030） | -- | 周翰林 |
| 中原证券（601375） | -- | 唐月 |
| 中泽控股 | -- | 刘军洁 |
| 中金公司（HK3908） | -- | 朱镜榆 |
| 中银基金 | -- | 张令泓 |
| 光大保德信 | -- | 杨文健 |
| 光大证券（HK6178） | -- | 刘勇 |
| 兴业证券（601377） | -- | 蒋佳霖 |
| 凯丰投资 | -- | 陈烽 |
| 华泰证券（HK6886） | -- | 徐家琛 |
| 华西证券（002926） | -- | 柳珏廷 |
| 南华基金 | -- | 李伟峰 |
| 君和资本 | -- | 吴诗怡、戴承喆、杨庆欣 |
| 国元证券（000728） | -- | 耿军军 |
| 国泰海通（HK2611） | -- | 杨彤昕 |
| 国海证券（000750） | -- | 唐锦珂、洪雨禾 |
| 国盛证券（002670） | -- | 王心悦 |
| 国联民生（HK1456） | -- | 郭新宇、雷星宇 |
| 天风证券（601162） | -- | 张建宇 |
| 太平基金 | -- | 卢文汉 |
| 山西证券（002500） | -- | 张天 |
| 广发证券（HK1776） | -- | 王钰翔 |
| 招商证券（HK6099） | -- | 王婧、王梓旭 |
| 正源信毅 | -- | 顾松华 |
| 永安保险 | -- | 马步川 |
| 汇丰前海 | -- | 刘逸然、张恒、王泳竹 |
| 泾溪投资 | -- | 王彬 |
| 浙商证券（601878） | -- | 任美伦、林亮亮 |
| 深圳深高 | -- | 王厚恩 |
| 熵简私募 | -- | 饶小飞 |
| 瑞民投资 | -- | 黄鹏 |
| 瑞银（UBS）证券 | -- | 李欣蕾 |
| 申万宏源（HK6806） | -- | 胡颖 |
| 申万菱信基金 | -- | 杨景尧 |
| 诚通基金 | -- | 乔莹莹 |
| 赤祺资产 | -- | 陈楷洲、陶祺 |
| 鑫元基金 | -- | 王丽军 |
| 长城证券（002939） | -- | 姚久花 |
| 高盛（GS）(亚洲) | -- | Kaidi Chen |
| 鹏华基金 | -- | 贺宁 |
