开源证券股份有限公司王高展,吕双近期对永泰能源（600157）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：海则滩投产临近，煤炭（850105）业务修复可期》，给予永泰能源（600157）增持评级。
海则滩投产临近，煤炭（850105）业务修复可期。维持“增持”评级
公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入153.57亿元，同比-13.38%；归母净利润0.16亿元，同比-92.16%；扣非归母净利润0.54亿元，同比-65.32%。分季度看，2026Q3实现营业收入49.29亿元，同比-30.11%；归母净利润-0.75亿元，扣非归母净利润-0.51亿元。考虑煤炭（850105）产销承压及电厂燃料成本上涨的影响，同时预计2026Q4煤炭（850105）产量逐步恢复、2027年海则滩有望投产贡献增量，我们下调2026—2028年盈利预测，预计归母净利润分别为
36.1%/+189.6%/+29.9%；EPS分别为0.01/0.04/0.05元，当前股价对应PE分别为106.0/36.6/28.2倍。随着煤矿复产推进及海则滩项目投产，公司煤炭（850105）产销及煤电协同效益有望逐步释放，支撑盈利修复，维持“增持”评级。
煤炭（850105）毛利率同比改善，产量恢复有望释放盈利
2026年前三季度公司自产商品煤产量、销量分别为669.46、671.45万吨，同比-27.67%、-27.51%；销售收入40.15亿元，同比-4.61%；销售成本26.94亿元，同比-16.03%；毛利13.21亿元，同比+31.99%，毛利率32.90%，同比提升9.12个百分点。2026Q3自产商品煤产量、销量分别为91.09、117.92万吨，同比-75.22%、-68.71%，产销减量制约利润释放。公司通过优化生产接续、强化煤质管理及提升精煤回收率改善经营质量，后续伴随矿井生产恢复，煤炭（850105）业务盈利有望修复。
海则滩配套选煤厂投运在即，煤电协同效益有望释放
截至2026Q3末，海则滩煤矿首采工作面已完成安装并开展联调联试，具备出煤条件，项目正推进联合试运转及竣工验收准备。公司披露，洗选能力1000万吨/年的配套选煤厂计划于2026年11月中旬正式运营，有望改善煤炭（850105）洗选条件、提升产品质量。后续随着矿井建设及生产手续推进，海则滩有望贡献煤炭（850105）增量，并通过自产洗混煤供应所属燃煤电厂，提升煤电协同效益。2026年前三季度经营活动现金流净额42.29亿元，覆盖同期购建长期资产现金支出11.82亿元，为项目建设提供资金支持。
风险提示：煤价下跌风险；安全生产风险；煤矿复产及项目投产进度不及预期；电价下降及燃料成本上涨风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为28.95%，其预测2026年度归属净利润为盈利5.55亿，根据现价换算的预测PE为46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级1家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为1.65。
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