10月26日晚间，万通液压(920839.BJ)发布2026年第三季度报告。前三季度公司营业收入5.48亿元，同比上涨8.32%；单三季度营收1.76亿元，同比增长8.61%，归母净利润3431.34万元，同比提升22.67%，扣非净利润3426.37万元，同比增长21.94%。
作为国家级专精特新（885929）“小巨人”、山东省制造业单项冠军企业，万通液压构建起自卸车专用油缸、机械装备用缸、油气弹簧三大主力产品体系。公司在巩固现有主业的同时，布局新能源（850101）装备、智能驾驶等新兴方向，推动自身从液压零部件生产商向高端液压零部件集成服务商转型。
财务指标回暖，下游需求形成支撑
前三季度万通液压营收实现同比增长，背后来自三块下游需求支撑：新能源（850101）自卸车需求放量，1至9月累计销量26966辆，同比增长82.03%；新能源（850101）重卡渗透率持续走高，9月单月终端渗透率达到50.28%，首次突破50%，1-9月累计销售22.64万辆，同比增长64%；工程机械（881268）出口保持较高增速，挖掘机1-9月出口同比上升30.4%，装载机出口同比增长34.2%。三类需求分别对应自卸车油缸、油气弹簧、机械装备油缸三大业务的市场基础。
对比营收增幅，利润端变化更受关注。前三季度公司归母净利润合计9574.89万元。分季度来看，一季度归母净利润同比下滑23.31%，上半年降幅收窄至8.74%，三季度单季利润重回双位数同比增长，增长态势自上半年低点之后逐步修复。
利润增速高于营收，主要来自毛利率改善。三季度单季毛利率32.27%，同比提升2.33个百分点，带动当期归母净利润同比增长22.67%。
三季度现金流表现同步改善，单季净流入2564.63万元、同比大幅转正。期末货币资金2.48亿元，资产负债结构稳健：资产负债率33.91%，较上年末下降1.82%。
充裕的现金储备与低杠杆结构，为企业后续产能扩张与研发投入提供了缓冲空间，也构筑起抵御行业周期（883436）波动的坚实屏障。万通液压前三季度研发费用2363.25万元，占营收4.31%；上半年新增授权“一种丝杠副加载试验装置”等发明专利5项，截至2026年6月末，有效授权专利达58项。
油气弹簧业务放量，拓展多类应用场景
持续的研发投入，正不断地转化为高附加值产品。万通液压三大核心产品协同矩阵，真正领跑成长的是油气弹簧。
油气弹簧是公司附加值最高的板块，上半年实现营业收入6552.65万元。
这一高增长并非单点爆发，拉长周期（883436）看其成长轨迹更为清晰。2022年至2025年，油气弹簧销售收入分别为2121.14万元、5140.68万元、9938.86万元、1.20亿元，同比增长48.25%、142.35%、93.34%、20.70%，占营收比重由4.20%升至17.22%；三年时间收入增长逾5倍。
支撑这条曲线的，是一套在油气弹簧领域自主建立的规则制定与系统集成能力。在商用车领域，公司牵头起草的团体标准T/CHPSA YY021-2025《用于非公路自卸车的油气弹簧》已正式发布，填补了油气弹簧领域团体标准的空白；自研全主动油气悬架系统可配合主机厂开展整车联合开发、输出成套方案，使其由传统被动悬架迈入主动控制阶段，在智能底盘核心控制技术上形成积累。
目前，该产品已在非公路自卸车、刚性矿卡、多桥重型运输车等商用车领域广泛配套，验证了成熟的产品、客户与交付能力；公司还为全球首款L4级无人驾驶（885736）矿用卡车“双林K7”配套了高承载油气弹簧及智能称重系统。油气悬架天然适配无人驾驶（885736）的数据采集与控制需求，调节能效比与反应速度更高，与智能驾驶深度契合。下游整车向大吨位、高附加值及新能源（850101）升级，全油气悬架渗透率与单车价值量同步提升。
更值得关注的是，这项业务正在从商用车走向乘用车（884099）。今年4月，公司受邀参加由上汽金控、上海汇众联合主办的汽车智能底盘技术沙龙，展示自主研发的全主动式油气悬架系统，公司正将油气弹簧领域的技术积累逐步延伸至新能源（850101）乘用车（884099）高端悬架领域。
油气弹簧这条产品线一边在现有市场持续兑现高增长与高附加值，一边在无人驾驶（885736）、新能源（850101）乘用车（884099）两大增量场景中打开尚未计入的空间——已兑现的基本盘与未兑现的想象力同向而上，构成了万通液压最具弹性的增长方向之一。
扩张势能：增长极已多点铺开
立足主业优势，万通液压持续加码战略性新兴产业，锚定绿色新能源（850101）、智能装备、人形机器人（886069）等高景气赛道，前瞻布局、稳步落地，培育新质生产力。公司正逐步形成“传统基本盘+新兴增长极”的协同闭环：传统主业为新业务输出资金、工艺与客户资源，新兴业务的技术迭代反哺存量产品升级。
在风电（885641）液压领域，万通液压与国内风电（885641）集中润滑系统龙头盘古智能（301456）达成深度战略合作，围绕风电（885641）变桨与偏航系统的高端液压油缸开展协同研发。盘古智能（301456）的风电（885641）集中润滑系统在国内市占率领先，借助其深厚的风电（885641）客户资源，万通得以切入确定性较高的增量市场。
人形机器人（886069）方向，公司围绕行星滚柱丝杠等核心零部件积极储备，参与起草的《人形机器人（886069）直线关节技术要求》(T/CIET1948-2025)与《人形机器人（886069）直线关节执行器技术要求》(T/CIET1949-2025)两项团体标准已发布实施，覆盖关节整机与核心执行器部件，助力打通“丝杠—执行器—直线关节整机”技术链条。
生产端改造同步推进，2026年公司入选山东省第一批先进级智能工厂，全省合计221家入选主体。该认定有利于公司拓展新能源（850101）、海外高端市场，支撑产能建设与成本优化。期末在建工程1268.95万元，同比增长145.78%，主要用于车间改造、自动化产线以及生产设备购置。
整体来看，油气弹簧在矿用车辆、新能源（850101）乘用车（884099）渗透率提升，叠加海外出口、自卸车油缸需求，构成短期业绩支撑；充裕资金和稳健财务结构，支撑公司同步推进技术迭代与产能建设，向高端液压零部件服务商转型。
