蓝鲸新闻11月2日讯(记者赵凯)被称“中国户外鼻祖”的探路者（300005）于近日发布最新季报。2026年第三季度，公司增收不增利，营业收入同比增长32.85%至3.98亿元；归母净利润则由盈转亏，亏损5810.14万元——这几乎是探路者（300005）整个上半年的利润。
拉长时间看，探路者（300005）前三季度营业收入约为13.28亿元，同比增长39.35%；归母净利润约为-684.84万元，同比由盈转亏。
拆分业绩不难发现，主要增长引擎并非它起家的户外主业，而是快速膨胀的芯片业务——期内营收同比增长199.88%；户外业务虽迎来回暖，经营利润却被费用投入持续消耗。
作为国内户外用品行业的“鼻祖”、创业板首家上市的户外企业，探路者（300005）曾经站在行业的潮头。而如今，户外市场格局大变，这位起步最早的探路者（300005）似乎有些“掉队”了。
“户外鼻祖”面目模糊？户外营收起伏波动、官渠产品大量低至四折
1999年成立的探路者（300005），是国内第一批入局户外赛道的本土品牌。其2009年登陆创业板，营收从当年的2.94亿元一路攀升至2015年38.08亿元的峰值，是彼时毫无争议的行业“一哥”。但这门先发优势，未能转化为持续的增长动能。
纵览探路者（300005）2021年-2025年的业绩，户外业务营收分别为12.42亿元、11.31亿元、12.57亿元、13.69亿元、11.51亿元，同比增长36.58%、-8.96%、11.21%、8.91%、-15.96%。其户外业务出现波动，五年间两次营收收缩。
横向对比同行更能感受到压力。
在探路者（300005）户外收入常年徘徊在10多亿水平时，始祖鸟在中国起飞，巴塔哥尼亚、迪桑特、萨洛蒙等纷纷挤入中产的衣柜，骆驼、凯乐石、伯希和等国产户外品牌也强势崛起。赛道风口席卷而来，较早入局的探路者（300005）却始终没能跳出增长天花板。
探路者（300005）并非缺少专业背书。截至2025年末，探路者（300005）已参与起草/制定国标21项、行标21项、团标5项，获授有效专利156项。品牌发展早期，其代言人是登顶珠峰的王石；它还先后为中国南(北)极考察队、珠峰高程测量队等提供服装装备支持。
但硬核的技术背书，似乎未能转化成清晰的品牌标签。在回答投资者问询时，探路者（300005）曾表示：“公司目前以泛户外化为基础，通过高端产品体现技术专业度。”但从大众市场端看，它没有跑出充分破圈的标杆单品；专业圈层里，它的辨识度又不足以和头部硬核品牌抗衡。
以探路者（300005）淘宝官方旗舰店为例，卖得最好的产品是折扣639元的极光（JG）三合一冲锋衣，页面显示售出1万+。而骆驼店内热销的420元三合一羽绒服已售超10万；凯乐石淘宝店里最好卖的冲锋衣则是2800元的MONT X硬壳冲锋衣，同样售出超万件。
从渠道看，同行都在争抢核心商圈铺位、做大形象店的时候，探路者（300005）的表现却不太高调。
以上海为例，点评网站显示探路者（300005）约有8家门店，其中不止一家为折扣店。在点位相对较好的第一百货、八佰伴门店，其产品陈列也较为密集，多产品挂着显眼的“一口价”、“四折优惠”标签。
同一时间，探路者（300005）官方小程序上的产品出现大面积打折，部分低至3.8折。尽管有双十一大促的叠加因素在，但相比隔壁凯乐石、乐飞叶等一众控价更严格的国内外户外品牌，其价格浮动空间更大。而这类门店展示和价格策略，对于品牌形象的塑造显然是有影响的。
“户外一哥”何以至此？芯片成新增长曲线，上半年营收占比近四成
市场主流观点认为，探路者（300005）的掉队源于战略分散和摇摆。2015年，行业增速放缓，恰逢其时政策鼓励“体育（884258）+”融合发展，探路者（300005）随即开启多元化战略，收购多家旅游、体育（884258）平台试图搭建“户外生态圈”。也是在这一年，探路者（300005）的收入规模达到巅峰。
鞋服行业品牌战略咨询专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄认为，消费（883434）品牌需长期深耕主业，而多元化扩张令其资源被严重分散，也让探路者（300005）错失了户外行业爆发的黄金期。
以产品端为例，前述专家认为探路者（300005）战略长期摇摆，未找准细分场景定位，陷入“泛户外”同质化陷阱。品牌早期自主研发的TiEF防水透气面料曾形成技术壁垒，但后期研发资源被分流，核心技术迭代停滞，产品缺少差异化记忆点，既无凯乐石的专业攀登壁垒，也无骆驼、伯希和的性价比优势。
这种窘境同样体现在了业绩数据上。到2020年，探路者（300005）总营收已经跌至不足10亿元，并持续陷入亏损。
2021年，芯片行业从业者李明入主探路者（300005），确立“户外+芯片”双主业战略，为这家老牌户外公司开启了另一条增长线。此后探路者（300005）陆续收购北京芯能、贝特莱等公司股权，持续加码芯片赛道。
芯片业务的增长速度肉眼可见。2022年，该板块营收仅842.72万元，占总营收不足1%；2025年芯片营收已达到2.3亿元，占比抬升至16.65%。2026上半年，探路者（300005）芯片收入达3.58亿元，撑起公司38.6%的整体营收。
针对“双主业协同”，探路者（300005）曾表示：未来规划上，公司重点发展芯片业务；同时，公司将户外作为芯片应用场景终端之一，推动自研芯片在智能服饰、智能穿戴（885454）等智能装备中的全面搭载。
今年6月，探路者（300005）上架售价为7699元的户外外骨骼产品Crest C3，官方披露正式上市当天销量破百台。但这一尝试能撑起多少营收与利润、双主业协同对C端的实际影响，这些都需要时间的验证。
探路者最贵冲锋衣已突破万元，推进加盟转直营、签约黄景瑜
前述受访专家认为，探路者（300005）能否走出困境，关键在于能否重新锚定户外本源。他认为，探路者（300005）需要聚焦户外细分场景，重建产品技术壁垒，同时加速全渠道融合，重拾本土用户信任。
探路者（300005）已经开始动手调整，加码高端市场是其不得不做的尝试之一。财报显示，探路者（300005）产品的价格天花板正在抬升，以冲锋衣为例，其2024年的主要价格集中在999-2599元之间；到2026年上半年，这一区间已延伸至799-4699元。
目前，探路者（300005）天猫旗舰店中最贵的单品是定价14999元的Cordura面料极地探险连体羽绒服；其HIMEX高端攀登系列也在密集上新，定价4699元的HIMEX33Pro专业硬壳冲锋衣全网热销超千件、33LT轻量冲锋衣也卖到了2999元/件。不过，后者在店铺页面显示的销量仅有十几件。
高端赛道的竞争已然分外拥挤，心智建设绝非短期可以完成。
另一方面，探路者（300005）正在关闭低效门店、优化渠道结构。2025年，公司关闭200家门店、新开139家，全年净减少61家。截至2025年底，公司连锁经营门店总数为847家。与此同时，其还在推进加盟转直营，直营门店数量有所抬升，截至2026年6月底已达80家。
渠道调整的阵痛仍在显现。财报数据显示，2026上半年，开业满12个月的成熟直营门店店效同比下滑7.18%，加盟收入同比下降41.65%。
营销层面，探路者（300005）的投入也在同步加码。2026年半年报显示，公司销售费用支出达1.71亿元，同比增长13%。今年4月，探路者（300005）官宣演员黄景瑜为品牌代言人，试图提升品牌在大众市场的声量。
这一系列动作，本质上都是想要建立稳定、向上的专业品牌认知。不过户外赛道已经告别蓝海时代，赛道的分层格局很难被轻易撼动。对探路者（300005）而言，它拥有本土最早的户外品牌积淀、完整的供应链和技术储备，当下又有芯片这条全新的增长曲线。但它最终需要回答一个最基础的问题：在消费（883434）者心里，探路者（300005）究竟是谁？
