国元证券（000728）股份有限公司刘乐,陈烨尧近期对三花智控（HK2050）进行研究并发布了研究报告《2026年三季度报告点评：机器人交付稳步推进，液冷产品布局深化》，给予三花智控（HK2050）买入评级。
三花智控(002050)
事件：
10月29日，公司发布2026年三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入252.74亿元，同比增长5.18%；实现归母净利润30.67亿元，同比下降5.40%；实现扣非归母净利润31.66亿元，同比增长2.68%。其中，2026Q3实现营业收入83.74亿元，同比增长7.82%，环比下降8.25%；实现归母净利润10.23亿元，同比下降9.64%，环比下降8.35%；实现扣非归母净利润10.18亿元，同比下降5.09%，环比下降12.32%。
投资要点：
机器人执行器推进批量交付，产线爬坡与研发同步推进
目前，公司仿生机器人机电执行器核心产品稳步推进批量交付与产线爬坡，同步开展新品研发与市场推广。公司依托在热管理、机电执行与系统集成等领域的技术积累，以及精密制造和规模化制造能力，持续推进产品研发、客户验证及产业化能力建设。随着核心产品交付与产线爬坡逐步推进，公司有望将既有制造与成本控制优势延伸至执行器业务，通过新品迭代与制造能力建设增强客户项目承接能力，培育两大主业之外的增长来源。
液冷产品覆盖冷源至服务器，产品矩阵持续拓展
9月29日至30日，公司在新加坡Data Center World Asia展示冷源至服务器的液冷产品组合，首次展出微通道水风墙换热器，冷却液分配单元（CDU）环节展示具备2MW能力的S341大型板换、压力变送器及电动二通阀等。10月13日至15日，公司在德国Chillventa继续展示冷源到芯片的液冷方案。公司已形成泵、阀、换热器、传感器（885946）及控制器产品矩阵，并为全球客户提供相关产品，多品类协同有望扩大数据中心热管理应用覆盖。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为344.23\401.72\461.97亿元，归母净利润分别为46.89\53.00\61.25亿元，按最新股本测算，对应每股收益分别为1.11\1.26\1.46元。按10月30日收盘价33.24元测算，对应PE为29.83\26.39\22.83倍，维持“买入”评级。
风险提示
我国汽车产销不及预期风险，未能保持技术优势的相关风险，业绩季节性波动风险，下游创新型应用技术发展不及预期风险，国际贸易摩擦风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为45.53。
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