【大河财立方 记者 关帅康】10月30日，老白干酒（600559）发布2026年三季度成绩单，营收同比下滑8.94%、归母净利润同比下滑17.95%，高低端价格带及旗下多个品牌均出现不同程度业绩下滑。
在白酒（881273）行业缩量竞争、头部品牌渠道下沉的市场环境下，老白干酒（600559）各品牌分散布局、单个品牌规模相对较小，公司面临更严峻的市场挑战，其“双品出击”战略能否奏效，仍待市场检验。
产品结构与区域市场同步承压，
前三季度营收下滑8.94%
10月30日，老白干酒（600559）发布三季度财报。
财务数据显示，公司前三季度实现营收30.32亿元，同比下滑8.94%；归母净利润3.28亿元，同比下滑17.95%。
从业绩规模来看，老白干酒（600559）正经历2020年至2024年持续增长期后的回落，且其业绩已低于2022年前三季度水平。
公开资料显示，今年前三季度，老白干酒（600559）营收、归母净利润分别较2022年同期减少4.23亿元、2.05亿元。
老白干酒（600559）业绩回落的背后，是产品结构和区域市场同步走弱。
分产品结构看，今年前三季度，老白干酒（600559）100元以上产品实现营收15.77亿元，同比下滑9.25%；100元以下产品实现营收14.39亿元，同比下滑8.57%。
两大价格带同步下滑，说明老白干酒（600559）经营压力并非某一价格带的局部调整，而是整体产品线收缩，高、低端产品同时承压。
分市场区域看，河北作为老白干酒（600559）主战场，实现营收18.51亿元，同比下滑8.34%；湖南、安徽、山东市场分别实现营收5.81亿元、2.44亿元、1.1亿元，分别同比下滑9.82%、18.1%、19.75%。
值得注意的是，老白干酒（600559）旗下衡水老白干、板城烧锅酒、武陵酒、文王贡酒、孔府家酒五大品牌，同样面临下滑困境。
在今年半年报中，老白干酒（600559）曾披露各品牌上半年营收数据。
其中，衡水老白干与十八酒坊合计实现营收10.57亿元，同比下滑17.2%；武陵酒实现营收4.11亿元，同比下降22%；文王贡酒实现营收2.03亿元，同比下降15.3%；孔府家酒实现营收0.82亿元，同比下滑11.7%；板城烧锅酒实现营收3.66亿元，同比增长0.8%。
对于业绩下滑原因，在9月16日的业绩说明会上，老白干酒（600559）总经理赵旭东也提出，白酒（881273）行业正处于“总量收缩、分化加剧”的深度调整阶段，终端动销偏弱。公司主动优化渠道结构，收缩低效经销商、控制向渠道压货，短期对报表收入形成一定影响。
多品牌分散难聚合力，
行业下行面临更大冲击
与多数酒企不同，老白干酒（600559）除主品牌衡水老白干外，还拥有武陵酒等4个品牌。
其中，衡水老白干与板城烧锅酒扎根河北，武陵酒深耕湖南，文王贡酒、孔府家酒分别立足安徽、山东，产品覆盖老白干香型、浓香型、酱香型三大香型，形成多品牌、跨区域、多香型的品牌格局。
这套多品牌分散布局的打法，在业内并不多见。
从成效来看，该模式客观上让老白干酒（600559）同时涉足多个白酒（881273）消费（883434）大省，并覆盖不同香型的消费（883434）群体，但品牌市场资源也随之分散，单点规模有限。
财务数据显示，2025年，衡水老白干系列实现营收21.39亿元，占公司营收“半壁江山”；而武陵酒、板城烧锅酒、文王贡酒、孔府家酒分别实现营收7.74亿元、6.48亿元、3.54亿元、1.82亿元。
上述品牌所在市场无一不是白酒（881273）消费（883434）大省，但品牌规模均相对有限。
在酒水行业研究者、千里智库创始人欧阳千里看来，老白干酒（600559）的多品牌布局，是并购形成的区域品牌拼盘，而非协同的品牌矩阵。
五大品牌分处冀、湘、皖、鲁，香型各异，渠道和经销商体系互不共享，在40亿量级的营收里养五套“班底”，资源被摊薄是客观结果。从2026年前三季度河北、湖南、安徽、山东收入全线下滑来看，目前仍是物理叠加而非化学反应。
需要注意的是，当前，行业集中度持续提升，随着名酒渠道不断下沉，正对区域中小品牌形成更大挤压。
老白干酒（600559）在今年半年报中也提出，公司产品作为区域品牌，若公司未能采取有效措施夯实基地市场、扩展省外市场、优化产品结构，可能面临市场份额被挤压的风险。
酒类分析师蔡学飞认为，武陵酒有利润但湖南市场受限，文王贡酒和孔府家酒存在感薄弱。在分化加剧的存量博弈下，老白干酒（600559）一品牌绑定一省、各线皆弱势、无法合力的分散格局，在名酒下沉期间属于竞争劣势。
“老白干酒（600559）应先控货稳价、去库存，守住河北与湖南基本盘，再把多品牌从并列铺摊转为分层运营，比如武陵守次高端价盘、老白干与板城稳百元大众带、文王贡酒和孔府家酒收缩至优势县乡。”蔡学飞表示。
高低端价格带双降，
“双品出击”能否奏效？
今年5月，王占刚接替刘彦龙，当选公司董事长，老白干酒（600559）也由此迈入“王占刚时代”。
面对当前的市场环境和公司状态，王占刚提出“双品出击”战略，向上做高端，塑未来；向下守口粮，固根基。
落到产品结构上，便是高、低端价格带同步布局。
但摆在面前的现实难题是，老白干酒（600559）河北市场大本营高度碎片化，全国名酒瓜分过半市场份额，本土品牌呈现群雄割据之势，市场竞争愈发白热化。而武陵酒、文王贡酒等品牌体量较小，且仍处于下滑通道。
从今年上半年营收结构来看，其100元以上产品营收同比下滑9.25%、100元以下产品营收同比下滑9.25%，正面临高、低端产品双降的窘境。
那么，在当前市场竞争愈发激烈、多个品牌规模较小的情况下，老白干酒（600559）将采取哪些具体举措推进“双品出击”战略？
对此，10月31日，大河财立方记者向老白干酒（600559）发送采访提纲。截至发稿，未收到对方回复。
在欧阳千里看来，“双品出击”战略的方向顺应了行业哑铃型分化趋势，高端有品牌壁垒、口粮有刚需韧性。隐忧在于两端作战的资源悖论，高端要长期品牌投入，口粮要渠道密度，且中间价位空心化可能让出宴席主力市场。
“战略能否落地，关键不在方向而在聚焦。若能以衡水老白干和武陵为主轴做减法，老白干有机会成为调整期后率先修复的区域酒企样本。若5个品牌各自双品出击，则是又一次摊薄。”欧阳千里说。
蔡学飞也提出，“双品出击”战略是存量分化下的务实选择，可以顺势卡位高端名酒价值、口粮酒保证现金流，避免单一价格带失守与主品牌价值进一步贬值。
不过，蔡学飞也提出隐忧。
“该战略属于高低双线同时投入，会进一步稀释本就分散的品牌资源。在市场竞争加剧、老白干酒（600559）库存高企、经销商流失、价格倒挂未解与高端动销弱等风险下，多品牌协同仍各自为战，很难形成聚合效应。短期的口粮续命、高端慢养方向是对的，但是若继续两头撒钱、动销不改善，则战略易沦为空矩阵。”蔡学飞表示。
