中邮证券有限责任公司吴文吉,翟一梦近期对聚辰股份（688123）进行研究并发布了研究报告《DDR5 SPD出货高增，VPD进展顺利》，给予聚辰股份（688123）买入评级。
聚辰股份(688123)
投资要点
单季度营收和扣非净利润创历史新高。公司2026Q3实现营收4.51亿元，环比增长40.00%，同比增长25.91%，主要系1）服务器需求显著提升，新型DDR5内存模组陆续商用；2）汽车和工控领域芯片市场份额持续提升，同环比均实现快速增长。公司2026Q3实现扣非归母净利润1.40亿元，环比增长110.87%，同比增长26.97%，剔除股份支付费用影响后的扣非归母净利润为1.62亿元，环比增长86.00%，同比增长41.72%，单季度营业收入和扣非净利润均创历史新高。
DDR5SPD出货量同环比快速增长。相较于不使用SPD芯片的板载内存方案，每根SOCAMM2/LPCAMM2内存模组需要配套使用1颗DDR5SPD芯片。进入第三季度以来，随着服务器应用市场需求的显著提升，SOCAMM2与LPCAMM2等新型DDR5内存模组的陆续商用；以及公司不断加强对产品的推广、销售及综合服务力度，高可靠性存储芯片（886042）在汽车电子（885545）和工业控制领域的市场份额持续提升，公司DDR5SPD芯片、应用于汽车电子（885545）和工业控制领域的高可靠性存储芯片（886042）出货量环比同比均实现快速增长，成为公司收入规模扩张和盈利能力提升的重要驱动力。
VPD芯片顺利通过目标客户测试认证。公司持续扩大研发投入，不断完善技术储备和产品布局，2026年前三季度累计研发投入1.85亿元，同比增长26.21%，为历史同期最高水平，为进一步丰富公司的业务结构、提升公司的盈利能力和综合竞争力奠定了坚实基础。公司各项新产品开发进展顺利，其中配套新一代eSSD模组和CXL内存模组的VPD芯片已顺利通过目标客户的测试认证，并搭载在目标客户的模组样品上，分发给各终端客户进行测试验证。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入16/23/30亿元，归母净利润5.8/8/13亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
市场竞争加剧导致市场价格下降、行业利润缩减的风险；公司的技术升级迭代进度不及行业升级换代水平的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.56%，其预测2026年度归属净利润为盈利6.3亿，根据现价换算的预测PE为24.78。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为188.44。
本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
