国金证券（600109）近日发布机械行业26年三季报总结：燃气轮机、船舶持续高景气，工业气体、农机（885706）、工程机械（881268）边际向好。
以下为研究报告摘要：
投资要点
总体：收入保持增长，利润增速高于收入。2026M1-M9机械行业收入同比+13.4%、归母净利润同比+38.2%；Q3单季收入、归母净利润分别同比+8.4%、+21.3%，较Q2有所回落。前三季度加权毛利率、归母净利率分别为23.6%、8.7%，Q3单季分别为23.9%、7.6%，毛利率保持稳定，净利率环比有所回落。
分板块看，燃气轮机、船舶持续高景气，工业气体、农机、工程机械边际向好
燃气轮机：AI数据中心及电网投资支撑需求，海外订单保持增长。2026M1-M9板块收入同比+16.6%、归母净利润同比基本持平；Q3单季收入、利润分别增长21.3%、2.9%，利润同比转正。GEVernova三季度订单同比增长96%，在手订单达到1,970亿美元，海外电力设备需求为国内燃机零部件及整机厂商提供出海机会。杰瑞Q3营收+23%、净利+21.9%，燃机仅小批量交付，截至Q3末，合同负债70.5亿(+263%)、存货86亿(+39.5%)、预付43.5亿(+297%)，资产负债表已先行指向2027年大交付。
船舶：高价订单进入集中交付期，板块利润加速释放。2026M1-M9板块收入同比+30.7%、归母净利润+183.6%；Q3单季收入同比下降17.5%，归母净利润仍增长117.5%。中国船舶（600150）Q3单季扣非+155%；经营现金流218.95亿(去年同期30.95亿)；订单先行指标极强：1-9月中国新接订单1.75亿dwt(+163.2%)，占全球81.8%；手持订单3.99亿dwt(+64.8%)，占全球72.4%。
AI设备：算力扩产持续向上游设备传导，关注产业新技术变化。2026M1-M9板块收入同比+62.8%、归母净利润+172.9%；Q3单季分别增长78.6%、225.2%，较Q2进一步提速(联讯影响较大)。后续关注①英伟达（NVDA）Rubin量产排产(2026H2-2027)；②光模块从800G→1.6T升级带动的激光直写设备招标。
工程机械（881268）：内外需支撑收入增长，Q3利润同比转正。2026M1-M9板块收入同比+14.9%、归母净利润同比下降0.7%；Q3单季收入、归母净利润分别增长13.0%、5.6%。同期挖掘机销量21.4万台，同比增长23.1%，国内、出口分别增长16.3%、30.4%，出口持续提供增长支撑。
工业气体：电子特气需求支撑增长，利润增速快于收入。2026M1-M9板块收入同比+12.9%、归母净利润+22.5%，毛利率、净利率分别升至22.4%、9.5%。AI芯片、先进制程及存储扩产拉动电子特气需求，电子特气企业利润增长较快。杭氧Q3单季净利+52.6%；毛利率23.7%(同比+3.2pct、环比+4.0pct)，盈利质量拐点确认。
农机（885706）：国内农机（885706）需求温和复苏，出口及大马力产品提供增长支撑。2026年9月农机（885706）市场景气指数为49.4%，同比提升2.9pct，拖拉机、耕整地及收获机械处于扩张区间。龙头一拖股份（601038）Q3营收、归母净利润分别同比增长14.0%、20.1%，行业需求逐步修复。
通用机械：收入利润保持增长，机床设备设备需求持续稳健。2026M1-M9板块收入同比+23.5%、归母净利润+28.5%；Q3单季分别增长17.3%、21.4%，较Q2有所回落。前三季度毛利率、净利率分别为28.7%、11.2%。新锐股份（688257）净利+333%、鼎泰高科（301377）净利+307%(PCB钻针)、欧科亿（688308）前三季净利+663%(但Q3单季-62%，环比走弱)、乔锋智能（301603）+63%、海天精工（601882）稳健。
投资建议：重点把握高景气度+基本面改善两条主线。一是下游需求高景气赛道，重点关注燃气轮机、船舶、AI设备等；二是基本面边际向好的板块，如工业气体、农机（885706）、工程机械（881268）等。建议关注各个赛道细分龙头中国船舶（600150）、应流股份（603308）、杰瑞股份（002353）、恒立液压（601100）、一拖股份（601038）等。
风险提示：宏观经济变化风险；人民币汇率波动风险；政策及扩产不及预期风险。(国金证券（600109）满在朋,李嘉伦,房灵聪,刘民喆)
