11月3日，里昂发表研究报告指，主要中国车企10月销量按月升5%、按年升4%，季节性内需“银十”回暖抵销出口偏软。该行认为出口放缓属高位整固而非逆转，欧盟关税仍是第四季关键催化剂；内需动能正转向拥有新车周期（883436）的车企，板块首选比亚迪股份（HK1211）（01211.HK）、吉利汽车（HK0175）（00175.HK）及零跑汽车（HK9863）（09863.HK）。
该行指出，四大出口商（比亚迪（002594）、吉利、奇瑞及长汽）内销按月升12%，合计出口按月跌2%，主要受比亚迪（002594）连续第二个月出口下滑拖累。按年计，上述车企内销因高基数跌22%，出口则升77%。比亚迪（002594）出口17.02万辆，按月跌6%，连续两月下跌，出口占乘用车（884099）比重由9月的40%降至35%；吉利出口持平于10.72万辆，连续第五个月逾10万辆，电动车占销售组合77%；长汽出口按月升5%至6.29万辆，占总出货52%。该行预期海外销售至2027年仍为重要增长动力。
内销方面，比亚迪（002594）10月乘用车（884099）销售48.31万辆，按年升11%、按月升6%，内销按月升13%至31.29万辆；吉利销售创年内新高31.02万辆，按年升1%、按月升6%，电动车占比升至69%。新势力表现分化，零跑交付10.61万辆，按年升51%、按月持平，连续第四个月逾10万辆，B10西班牙本地生产于10月中启动；小鹏-W交付创纪录5.02万辆，按年升20%、按月升22%，海外交付亦创纪录1.33万辆；小米-W交付逾5万辆。理想-W、蔚来（NIO）（NIO.US）及问界销量则分别下跌。
该行维持比亚迪（002594）H股“高度确信跑赢大市”评级，H股目标价109港元；维持吉利“高度确信跑赢大市”评级，目标价18港元；维持零跑“跑赢大市”评级，目标价61港元。
