东海证券股份有限公司方霁近期对鼎龙股份（300054）进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：产品竞争力持续增强，CMP抛光垫单季收入创新高》，给予鼎龙股份（300054）增持评级。
投资要点
事件概述： 根据公司发布2026第三季度业绩报告， 2026年前三季度公司实现营业收入29.13亿元（ yoy+7.97%），实现归母净利润8.52亿元（ yoy+64.00%），实现扣非归母净利润7.91亿元（ yoy+60.01%），综合毛利率60.02%（ yoy+9.19pcts）。 2026Q3，公司实现营业收入9.88亿元（ yoy+2.26%， qoq+9.28%），实现归母净利润3.22亿元（ yoy+54.73%，qoq+15.78%），实现扣非归母净利润3.07亿元（ yoy+52.71%， qoq+23.48%），综合毛利率62.32%（ yoy+8.65pcts， qoq-0.89pcts）。
公司半导体材料（884091）板块多品类共振放量，国产替代加速推进。 前三季度半导体（881121）板块实现主营收入19.53 亿元（ yoy+27.33%）， 占比 提升至67% ； 第 三季度 单季收 入6.90 亿元（ yoy+16.89%， qoq+8.40%）。 CMP抛光垫前三季度收入11.36亿元（ yoy+42.93%）， 第三季度收入3.91亿元创历史单季新高， 9月出货量创单月新高。 硬垫/软垫扩产稳步推进，且公司顺利切入先进封装（886009）领域并获核心客户批量订单， 持续积累销售增长动能。 CMP抛光液/清洗液前三季度收入3.33亿元（ yoy+64.08%）， 第三季度收入1.39亿元（ yoy+65.40%，qoq+28.7%）， 实现了全品类布局与供应链自主可控。高端晶圆光刻胶（885864）等新业务前三季度实现销售收入1025万元， 10款高端晶圆光刻胶（885864）取得客户订单， 第三季度出货稳步提升； 2款主流光刻辅助材料计划第四季度推向市场， 有望成为该业务板块的新增长极。
新能源（850101）锂电辅材业务加速放量，半导体（881121）显示材料业务短期承压。 锂电辅材自2026年3月并表以来放量迅速， 3-9月实现收入4.63亿元，同比增长60%，已形成以分散剂、粘结剂及功能助剂为核心的产品布局，新一代分散剂导入头部客户并实现海外小批量出货，成为平滑半导体（881121）周期（883436）波动的有效补充。半导体（881121）显示材料业务前三季度实现收入3.43亿元，受下游稼动率不足短期承压，但YPI和PSPI国产领先地位稳固， PSPI和TFE-INK在全球首批商业化量产的G8.6代AMOLED（885738）产线上实现首发批量供应，中大尺寸OLED（885738）有望成为新增长极。
投资建议： 随着CMP抛光垫与抛光液的加速渗透、光刻胶（885864）产能的持续释放，以及先进封装（886009）材料的验证落地，多品类材料共振放量将持续兑现， 公司市占率或持续提升， 未来三年高增长态势有望延续。 我们预计公司2026-2028年营业收入分别为41.05、 51.96、 63.25亿元（ 2026-2028年原预测为42.86、 51.56、 62.18亿元），同比增速分别为12.17%、 26.58%、21.72%；预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.49、 16.09、 21.12亿元（ 2026-2028年原预测为10.50、 13.29、 16.79亿元），同比增长分别为59.57%、 40.05%、 31.21%。当前市值对应2026-2028年的PE分别为45、 32、 25倍，维持“增持”评级。
风险提示： 1） 新产品验证及导入不及预期； 2） 行业竞争加剧； 3） 下游扩产不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为87.98。
本文数据来源于东海证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
