西南证券（600369）股份有限公司甄理,钱伟伦近期对荣盛石化（002493）进行研究并发布了研究报告《2026年三季报点评：炼化产品高景气，2026前三季度利润显著提升》，给予荣盛石化（002493）买入评级。
荣盛石化(002493)
投资要点：
事件：荣盛石化（002493）发布2026年三季度报告，2026年前三季度公司实现营业收入1935.99亿元，同比下降15.02%，实现归母净利润80.15亿元，同比增长802.12%；2026年三季度实现营业收入641.92亿元，同比下降18.93%，环比下降6.67%，实现归母净利润29.04亿元，同比增长914.18%，环比增长26.53%。
石化行业维持高景气，公司业绩改善。2026年前三季度，全球地缘因素扰动能源（850101）供给格局，石化产品成本传导通畅，叠加海外成品油市场行情走强，为国内炼化一体化企业外销放量、加工价差修复提供支撑。2026年三季度布伦特原油、PX、PTA均价分别为91.26美元/桶、1102.09美元/吨、6276.36元/吨。在原油价格高位波动，以及产品价差走阔的背景下，公司依托一体化产业链优势，动态调整产销与排产策略，优先倾斜高毛利品种，把握海外出口机会。随着炼油、化工（850102）品价差持续修复，业绩弹性逐步兑现，一体化布局对冲原料波动的优势持续显现。
费用率维持低位，盈利能力持续改善。2026Q3毛利率、净利率分别为16.16%、8.92%，环比分别提升4.83pp、2.74pp，同比分别提升3.97pp、7.71pp，盈利能力同环比实现高增，业绩拐点与向上趋势明确。费用端，2026前三季度销售、管理、财务费用率分别为0.07%、0.40%、2.36%，分别同比+0.01pp、+0.07pp、+0.27%，维持在较低水平。前三季度经营活动现金流量净额270.76亿元，同比增长14.50%，净利润现金含量维持健康，盈利兑现质量较高。
产业链延伸，加速新材料布局和转型升级。公司依托浙石化4000万吨/年炼化一体化项目这一全球最大单体炼厂平台，充分发挥大规模一体化基地带来的原料保障与成本优势，持续向下游高附加值化学新材料赛道延伸，重点瞄准新能源（850101）与高端材料领域，布局EVA、POE、DMC、PC、ABS等核心产品，不断丰富产品矩阵；随着相关新项目稳步推进、产能有序释放，公司新能源（850101）材料、可再生塑料、特种及高端合成材料产能持续扩充，新材料转型步伐持续加快，逐步摆脱传统炼化周期（883436）盈利约束，成长属性持续增强。
盈利预测与投资建议：公司是国内炼化龙头企业，炼化能力、聚酯产能规模优势突出，当前油价高位波动，叠加反内卷背景下，炼化以及聚酯产品供需格局有望改善。我们预计2026-2028年EPS分别为0.98元、1.17元、1.36元，对应PE分别为12倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。
风险提示：原油价格下跌风险；炼化产能快速增加风险；下游需求下降风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.8。
本文数据来源于西南证券（600369）股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
