开源证券股份有限公司诸海滨近期对能之光进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：2026Q1-3毛利率下滑、归母净利承压，功能高分子材料产能建设持续推进》，给予能之光增持评级。
能之光(920056)
2026Q1-3实现营收4.52亿元，同比+0.89%；归母净利0.19亿元，同比-52.90%公司2026Q1-3实现总营业收入4.52亿元，同比增加0.89%；实现归母净利润0.19亿元，同比减少52.90%。考虑到公司毛利率波动以及税率影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为0.36/0.49/0.62（原0.50/0.61/0.70）亿元，对应EPS分别为0.45/0.60/0.76（原0.61/0.74/0.86）元/股，当前股价对应PE分别为30.9/22.9/18.1倍。我们看好公司功能高分子材料产能建设持续推进，维持“增持”评级。
成本承压叠加终端需求不足，2026年前三季度毛利率同比下滑
2026Q1-3，公司营业利润同比下滑42.29%，主要原因一是受国际局势影响原材料价格波动频繁，产品成本承压，同时下游终端客户需求不足，市场竞争激烈，2026年前三季度产品毛利率和毛利额下降，2026Q1-3公司毛利率为14.51%，同比下滑2.74个百分点；二是公司部分货款预期收回的可能性较小，其他应收款计提的坏账准备增加；三是其他收益中赣州子公司因厂房已部分回购，原与厂房租金相关的政府补助减少。
赣州募投项目持续推进，2026Q1-3经营现金流同比+4.48%
截至2026年9月30日，公司在建工程为854.99万元，较年初增加837.96万元，主要是由于2026年前三季度子公司赣州能之光增加募投产线设备已到厂安装，尚未达到可使用状态。2026Q1-3末固定资产较年初增加51.36%，主要是由于子公司赣州能之光根据生产经营及募投项目建设需要回购了部分厂房。经营现金流方面，2026Q1-3经营活动产生的现金流量净额为3,550.14万元，同比增长4.48%；其中2026Q3为1,787.27万元。
风险提示：原材料价格大幅波动、市场竞争加剧、项目建设不及预期。
本文数据来源于开源证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
