□ 业内人士表示，从市场环境来看，成交活跃度下降与风格切换是近期量化策略面临的两大挑战。成交缩量可能抬升交易冲击成本，而风格快速切换则进一步考验量化模型对市场变化的适应能力
□ 部分管理人的超额回撤与上半年收益来源高度一致，体现出明显的“盈亏同源”特征。“量化私募需要持续拓展多元化、低拥挤度的因子储备，同时推进模型体系迭代优化，降低策略对单一风格的依赖程度，增强模型在市场快速轮动环境下的自适应能力。”业内人士表示
市场风格快速切换之下，量化私募的超额收益获取能力正面临考验。近期，量化多头产品净值持续承压，部分指数增强策略也出现阶段性超额回撤。如何适应变化的市场环境、保持超额收益稳定性，成为量化私募近期面临的重要课题。
多位受访机构人士认为，近期量化策略承压并非单一因素所致，市场流动性变化、因子同质化及策略拥挤等因素相互交织。面对市场环境变化，许多量化管理人正重新审视策略模型的适应性，通过严控风格敞口、拓宽因子来源、优化风险管理体系等方式，寻求更加稳健的超额收益。
量化策略承压 渠道维护压力显现
好买基金研究中心最新发布的私募策略指数周报显示，截至10月30日，当周量化多头指数下跌6.79%，在各类私募策略指数中跌幅居首。
拉长时间线来看，量化多头策略的回撤更加明显。截至10月30日，量化多头指数今年以来下跌11.41%，近一个月下跌13.93%，近一年收益率为-9.58%。值得注意的是，量化多头指数近一年累计收益率在5月初一度达到16.95%，但随着市场持续调整，前期积累的收益明显回吐。
近期，部分量化指数增强策略获取超额收益的难度也有所上升。华宝证券数据显示，10月16日至23日，沪深300（399300）、中证500（399905）、中证1000指数（399852）增强策略的超额收益分别为-0.12%、-0.81%和-1.21%。
沪上一家头部量化私募市场人士直言：“近期量化产品的净值波动比较明显，客户对超额收益回撤的关注度明显提高。以前更多是关注产品能赚多少，现在问得最多的是为什么回撤、后续能不能修复。渠道端不仅要做好存量客户的解释和维护工作，对新产品的筛选也更加谨慎。”
上述人士表示，从市场环境来看，成交活跃度下降与风格切换是近期量化策略面临的两大挑战。成交缩量可能抬升交易冲击成本，而风格快速切换则进一步考验量化模型对市场变化的适应能力。
严控风格敞口 加快模型迭代
面对市场变化，量化私募正从因子配置、模型迭代和风险控制等方面寻找突破。
海南图灵基金创始人王亚民表示，未来要重点关注市场成交量情况，以及市场广度能否打开。如果成交量持续低迷且市场轮动加快，前期拥挤的成长、动量等因子可能发生反转，放大组合在市值暴露和流动性方面的风险。对此，量化策略应严控风格敞口，不押注大小盘及小微盘暴露，提升规避流动性枯竭和极端回撤风险的能力。“量化投资应该坚守风控纪律，力求通过阿尔法能力获取超额收益，而非主动去暴露风险。”
锐天投资市场合伙人姜卓希认为，部分管理人的超额回撤与上半年收益来源高度一致，体现出明显的“盈亏同源”特征。“量化私募需要持续拓展多元化、低拥挤度的因子储备，同时推进模型体系迭代优化，降低策略对单一风格的依赖程度，增强模型在市场快速轮动环境下的自适应能力。”姜卓希表示。
好买基金研究中心研究总监张锦升提出，量化机构应从信号来源、业绩归因和风险控制三个方面入手：首先，增加基本面、事件、微观结构及另类数据等低相关信号，建立信号衰减监测与快速淘汰机制；其次，将风格、行业和个股贡献的归因分析日常化，避免将风格贝塔误判为阿尔法；最后，对风格和行业集中度设置动态上限，针对极端轮动做好压力测试与回撤预案。
