在第二十届全国期货(期权)实盘交易大赛中，上海筑金投资有限公司(以下简称筑金投资)斩获郑商所期权专项奖三等奖。作为一家曾在2024年、2025年连续斩获大赛期权组冠军的老牌私募，这一奖项在公司董事长姜昌武眼中有着别样的分量。
谈及本次脱颖而出的关键，姜昌武将其归结为“基本面研判+期权”的复合策略与严格的风控纪律。“这是系统性交易的结果，并非依靠某一次‘神操作’。不存在单笔决定性交易，成绩源于多品种、多板块、多策略的分散布局与持续积累。”
他进一步解释：一是多品种分散布局，不将账户押注于单一品种；二是坚持通过期权组合策略持续累积收益，不追求单笔暴利；三是严格执行风控纪律，尤其在2026年极端波动频发的市场环境下，参赛期间未出现单一品种亏损击穿整体风控限制的情况。
“在具体策略上，我们采用方向性与波动率结合的复合策略。”姜昌武介绍，本次比赛主要运用三类打法：一是在隐含波动率处于高溢价时，构建带有方向敞口的卖权组合，博取波动率回落与时间价值的双重收益；二是在低波区间，以多品种、多板块分散开仓的卖权组合作为基础收益来源；三是辅以少量买权策略，在基本面出现明确矛盾时充当方向性博弈的补充。“我们并非机械地坚守卖方逻辑，而是根据市场环境灵活调整策略重心。隐含波动率处于历史高位时加大卖方仓位，偏低时则收缩卖方规模，并适度保留买权头寸。”
光环背后，并非没有至暗时刻。2026年年初，这套策略遭遇了较大的净值回撤。面对挫折，团队没有回避，而是系统性复盘策略框架，对极端行情下的压力测试和止损预案进行了全面升级。
“这件事给团队带来的最大改变是：对‘尾部风险’的敬畏，从理念层面真正落地到了制度层面。”姜昌武感慨，过去也知道要防范极端风险，但更多停留在经验判断上。如今压力测试已成为交易体系中的硬约束，构建任何期权组合前，都必须推演标的出现3倍甚至5倍标准差波动的情景，确保组合在最坏情况下也不会触发产品合同约定的风控预警与止损线。
如果用一个词语概括期权交易的核心哲学，姜昌武给出的答案是“权衡”。“期权交易最难的，不在于判断方向，也不在于测算波动率，而在于权衡——收益与风险之间要权衡，时间价值与方向暴露之间要权衡，耐心等待与果断出手之间同样要权衡。”他表示，市场上没有绝对正确的策略，只有适配当前市场环境与个人风险偏好的策略。
面对当前波动加大的市场环境，姜昌武给新手的建议十分朴实：“先学会不亏钱，再学会赚钱。”
他提醒，新手最容易犯的错，就是把期权当成“高杠杆的期货”来做，只盯着方向判断，忽略了波动率与时间价值这两个独立的风险维度。另一个需要警惕的认知陷阱，是认为“隐波高就该卖、隐波低就该买”的简单线性思维。“2026年的市场反复印证了这一点：隐波高可以更高、低可以更低，均值回归的节奏远比历史经验预判的更为复杂。做期权需要有充足的耐心，等待隐波冲高后出现回落信号再介入，远比在隐波飙升时贸然抢跑安全得多。”
从连续两年斩获冠军，到净值遭遇回撤之后完成体系迭代，再到今年拿下三等奖，姜昌武与筑金投资对期权交易的理解愈发通透：市场变化无常，唯有常怀对风险的敬畏、恪守交易纪律、吃透权衡之道，方能构筑穿越周期（883436）最坚实的底气。
