中泰证券（600918）发布研报称，AI算力功耗提升驱动液冷进入规模化落地周期（883436）。市场分层竞争，国产厂商在国内产线加速实现突破。日系设备在超微通道冷板、高端接头加工具备稳定性优势，主要服务英伟达（NVDA）台系供应链，但价格高、交付周期（883436）长。国产厂商通过机型定制、重点部件自研、直销快速响应客户需求，乔锋智能（301603）依托完整机床矩阵，成为内资零部件厂商扩产主力；集智股份（300553）卡位Manifold校直校扭设备，处于验证爬坡阶段。
中泰证券（600918）主要观点如下：
AI算力功耗提升驱动液冷进入规模化落地周期（883436）。高端GPU功耗持续走高，风冷散热达到性能天花板，液冷由试点走向批量应用。冷板式因适配存量改造、产业链成熟成为主流；浸没式散热性能更强，但受成本、运维约束渗透节奏相对更慢。
冷板式重点零部件制造标准显著抬升，带动上游设备资本开支。冷板、Manifold分液歧管、UQD快接头为冷板式二次侧关键部件。零部件生产从样品打样转向大规模量产，对微通道尺寸公差、洁净度、批量良率、过程可追溯提出严格要求，零部件扩产传导至上游制造设备环节，液冷加工设备迎来成长窗口。
液冷加工设备分为通用机床与专用工艺设备，通用设备（881117）多为存量产能适配升级，液冷主要依托成熟机型做配置与工艺优化。钻攻机用于冷板、分流块铣削；立卧式加工中心加工歧管、壳体；走心机、车铣复合加工快接头等回转件；五轴设备面向异形复杂流道。部分产能可由3C、新能源（850101）热管理存量平移，需求跟随产能线性增长。
行业重要增量来自高阶精密升级、管路校直设备。高阶精密加工设备方面，无氧铜超微通道加工易出现毛刺、堵屑、振纹，叠加OCP与国内智算的准入门槛，超声钻攻、高刚性五轴、车铣复合需求提升，覆盖新增产线采购与存量产线工艺改造。Manifold校直校扭设备方面，海外台企依靠工艺前置、人工工装完成小批量交付，但一致性差、缺少数字化追溯，不适合国内大规模量产。自动化校直校扭设备解决管路形变，保障盲插装配可靠性，属于液冷催生的全新赛道，无其他行业存量需求分流。
市场分层竞争，国产厂商在国内产线加速实现突破。日系设备在超微通道冷板、高端接头加工具备稳定性优势，主要服务英伟达（NVDA）台系供应链，但价格高、交付周期（883436）长。国产厂商通过机型定制、重点部件自研、直销快速响应客户需求，乔锋智能（301603）依托完整机床矩阵，成为内资零部件厂商扩产主力；集智股份（300553）卡位Manifold校直校扭设备，处于验证爬坡阶段。
风险提示：政策变化不及预期、行业发展不及预期、海内外市场发展不及预期、相关标的业绩不及预期、研报使用的信息存在更新不及时风险等；
