华鑫证券发布研报称，AI可承接影视工业化生产，也可逐步承接大众情感需求及情绪慰藉，内容作品作为人类情绪的容器，不管是AI纯原生还是真人影视剧，仍需要打动人心的内容作品，伴随AI多模态能力的持续迭代，从字节跳动的Seedance2.5到MiniMax H3的推出有望推动AI长片创作(Seedance2.5指出未来将持续探索更长的连贯叙事)，同时世界模型驱动的空间智能与物理AI以及聚合平台发展也为渠道端带来新增，传媒媒介新触达分发以及传媒应用有望进入新一轮创作周期（883436）、产业周期（883436），维持传媒行业推荐评级。
华鑫证券主要观点如下：
27年AI应用有望进入商业化兑现期AI有望增强内容与渠道的新供给
技术革命改变生产要素，进而改变生产方式，工业时代的价值看其规模效应，移动互联网时代的价值看其网络效应，AI时代的价值看什么?工业时代看中生产规模，移动互联网看中连接的规模，连接的节点越多，网络价值越大，互联网把连接成本压低到接近于零，进而用户规模成为平台企业的估值参考因子;从经济学角度看待AI，其新的增长机制是什么?AI时代看的是其智能复利，第一阶段，通用人工智能（885728）已成为社会基建(可规模化调用Token经济)，第二阶段，AI从聊天助手进入智能体发展阶段，解决真实世界问题。第三阶段，应用涌现，从聚合平台到垂类应用百花齐放。2030年全球AI聚合平台市场规模有望达到189亿美元、2032年全球AI电影制作市场规模有望达到189亿美元、2034年全球AI游戏（881275）市场规模有望达到123亿美元、2034年全球AI媒体娱乐市场规模拟达209亿美元，各细分领域市场规模凸显企业业务发展新增量。
2026年从AI部署成为常态后，AIAgent智能体成为标配，也是应用层载体，2027年看任务结果，2027年AI应用的商业化有望迎新发展。从AI长内容到AI电影综艺再到AI游戏（881275），完整的AI影视游戏（881275）作品有望供给扩容，优质黑马AI作品可期。AI剧漫剧赛道进入优胜劣汰阶段，AI内容行业竞争下一站看“质”，优质内容公司有望借助AI在第二波内容浪潮中获重估。
步入2027年AI商业化成为新期待AI内容如何重估?新内需新序章
AI时代对内容生成行业是把双刃剑，内容创作的低门槛会稀释中腰部内容公司的护城河，也会诞生一批潜在优质内容作品，换言之，能成为IP内容的门槛在拔高，AI内容供给的“通货膨胀”也会拉高优质IP内容公司竞争力;AI时代对于内容行业的价值在于资产持续复用与边际成本的递减，同时AI长剧也有望带来“文化体力”(人民日报评论指出文化体力指观影、艺术欣赏等文化活动所需时间、注意力、耐心，文化体力不只是消耗品，它也是一种再生品);
内容企业的竞争能力将从“产能”走向“资产”以及系统化的运营而非单点灵感驱动的能力。内容板块之游戏（881275），AI视频游戏（881275）的实时与互动有望赋能游戏（881275）再上新台阶，可关注AI游戏（881275）(恺英网络（002517）、完美世界（002624）、吉比特（603444）、顺网科技（300113）、姚记科技（002605）、b站)，AI内容之剧集/国漫(儒意电影（002739）、华策影视（300133）、完美世界（002624）、奥飞娱乐（002292）、中信出版（300788）、荣信文化（301231）等)，AI平台/社区/电商(吉宏股份（HK2603）、阿里、B站等)。
传媒中影视、游戏（881275）等内容是体验经济的核心供给端，三者共同从“功能消费（883434）”转向“体验消费（883434）”，以长链条、高乘数效应拉动新内需，有望成为2027年主要的结构性引擎之一。影视从“票房经济”升级为“多元化体验消费（883434）生态”，游戏（881275）具“涟漪效应”的数字文化引擎，从AI基建到内容IP再到辐射拉动文旅，传媒有望从“文化软实力”转化为“经济新支撑”。
步入2027年AI渠道价值如何重估?
线上渠道，分为视频以及AI聚合平台，视频端看AI生成不仅仅是一次性的内容传播触达工具，而开始成为可实时响应、不断生长的内容系统。AI时代，2030年全球AI聚合平台市场规模有望达到189亿美元(CAGR22.3%)，线上渠道AI聚合平台也在新成长。
线下渠道，分为电影院线和展览展示体验经济板块，电影院线入口价值除了传统票房之外，在AI时代是否会被替代?该行认为，未来影院将不仅是单一影片放映空间，而是可探索的智能文化体验新入口。
AI时代不变的是什么?是人类的情感的共鸣、好奇心，线下渠道均有望承接，从电影《牛来》的个例也较好的凸显出院线场景也是情感容器与价值的放大器。线下渠道另一个代表是展览展示板块，在AI时代也从展览展示逐步拓展发力物理AI与空间智能，(可关注儒意电影（002739）、博纳影业（001330）、上海电影（601595）、横店影视（603103）、风语筑（603466）、顺网科技（300113）、米奥会展（300795）、凡拓数创（301313）等)。
AI赋能新供给承接不同群体情绪需求2027年传媒有望进入新供给周期
传媒作为内需可选内容消费（883434）与AI应用双驱动板块，科技的发展也在持续赋能内容作品新供给。从PC桌面时代进入移动互联网流量经济时代再进入AI的Tokens经济时代，AI工具持续迭代赋能内容创作，2026年7月纯原生内容作品如《桃花潭记》上安徽卫视到9月《后西游记》登陆湖南卫视、芒果TV再到AI电影《三星堆未来往事》登陆院线电影，再到《被裁掉的女孩》《奇谭：纸刃渡荒墟》《合租501》《持械入宋》，AI内容多元新供给逐步获大众认可并可满足不同群体内容消费（883434）需求。
