11月9日，花旗（C）发表报告指，近期日股水平难以合理化，除非全球及日本经济进入明确划分的衰退。该行认为，市场已多次为盈利预测急剧恶化定价，但多数属过度反应，其后由股价反弹修正。该行虽看到近期日股或维持高波幅的风险，但仍维持主要情景，即市场有望朝年底回升。
该行指出，上周五(6日)日股再度大幅调整，主因市场强化美国中期选举将收紧人工智能（885728）及数据中心投资监管的看法，但调整范围远超科技股，被解读为为整体经济及企业业绩恶化定价。按11月6日收市估算，日股隐含每股盈利约低于现时市场预期两成，相当于为2027财年整体日股每股盈利近三成跌幅定价；而盈利预测下调逾两成、或盈利跌逾三成，历史上多只在衰退期出现。
该行又指，近期股价已为科技板块2027财年每股盈利按年跌逾五成定价，即使科技盈利急挫，该板块占TOPIX权重仅约23%，若其他行业保持稳健，难想象整体TOPIX每股盈利跌逾三成。该行认为，现价实际上已为人工智能（885728）及半导体（881121）以外行业大幅下调盈利定价，属明显过度反应。
