11月7日，TCL中环（002129）发布筹划发行股份购买资产暨关联交易事项的停牌进展公告。
TCL中环（002129）及有关各方正在积极推进交易的相关工作，相关各方正在就交易方案进行协商、论证和确认。
此前，10月30日，该公司宣布拟收购中环领先半导体（881121）科技股份有限公司（以下简称“中环领先半导体（881121）”）除上市公司所持股权外的剩余全部或部分少数股权。此次交易尚处于筹划阶段，初步确定的交易对方为中环领先半导体（881121）除上市公司外的全部或部分股东。
资料显示，TCL中环（002129）为中环领先半导体（881121）的控股股东，持股占比为32.7197%，其余股权由44家股东持有，包括产业资本、私募基金及地方国资平台等。
由于上述交易上存在不确定性，根据相关规定，TCL中环（002129）自2026年11月2日开市时开始停牌。
截至发稿日，TCL中环（002129）已停牌7个交易日。根据此前公告，该公司股票最晚将于2026年11月16日开市起复牌。
TCL中环为何突然此时加码半导体
过去三年，半导体（881121）行业经历了一轮底部周期（883436）。随着AI算力基础设施的扩张，以及新能源汽车（885431）、工业控制等终端市场需求的回暖，半导体（881121）行业迎来结构性复苏。
据国际半导体（881121）产业协会（SEMI）10月披露的年度预测，2026年全球硅片出货面积预计同比增长11.8%、达到14,420百万平方英寸（MSI），并预计2027至2029年连续刷新历史纪录。
俗话说，春江水暖鸭先知。在中环领先半导体（881121）的业绩中便可以窥见半导体（881121）行业的回暖。
据TCL中环（002129）三季报，2026年1-9月，中环领先实现营收49亿元，同比增长15%，整体盈亏平衡。其中三季度实现营收18.6亿元，同比增长23%；净利润为0.8亿元，实现单季度经营性盈利。
半导体（881121）业务和光伏业务同为TCL中环（002129）两大战略主业。但财报数据显示，半导体（881121）业务营收占比仅在20%左右，对公司业绩拉动作用有限。
由此来看，TCL中环（002129）在此时收购中环领先半导体（881121）剩余股权的用意不难理解。倘若上述交易落地，公司在中环领先半导体（881121）的收益占比将进一步提升，持续增厚盈利。
TCL中环的危机时刻
在半导体（881121）行业进入下行周期（883436）的2023年，光伏行业也遭遇了行业寒冬。
TCL中环（002129）董事长李东生在今年半年报业绩说明会上，回顾公司过去3年发展和经营变革时坦言，彼时的TCL中环（002129）一度面临业务结构较为单一、经营效率有待提升、海外业务占比较低等挑战。“那个时点说（TCL）中环陷入危机，一点都不过分”。
由于上游原材料价格的高企，2019年光伏龙头企业走上了“垂直一体化”道路，到2022年光伏一体化战略发展至高潮时刻。然而，TCL中环（002129）却始终坚持“专业化发展目标”。
收入结构的单一也就意味着抵抗风险的能力偏弱。2023年，硅片价格年内跌幅超60%。受此影响，TCL中环（002129）于2023年四季度就已陷入亏损，当期净利润亏损27.72亿元，打破自身近11年的盈利纪录，也成为当时亏损最为严重的光伏龙头企业。
数字新能源（850101）DataBM.com梳理发现，2023-2026三季度，盈亏相抵之后，TCL中环（002129）净利润亏损202.23亿元。在9家A股上市的头部企业中，TCL中环（002129）表现最不乐观。
面对如此局面，TCL中环（002129）调整经营战略。该公司意识到光伏行业的竞争，已不只是单一环节的产能竞争，而是技术、成本、产品、市场和全球化能力的综合竞争。
于是，TCL中环（002129）决定加快推进适度一体化。
今年1月，该公司宣布收购一道新能源（850101），历时5个月时间，于7月2日宣布完成战略并购。据TCL中环（002129）半年报，一道新能源（850101）自2026年三季度起纳入公司合并报表，公司电池和组件环节产能将分别提升至20GW和50GW。
7月，TCL中环（002129）宣布了对全国多个生产基地进行技改，涉及20GW电池产能和25G（885556）W组件产能，均由TOPCon技术升级为BC技术。
今年前三季度，TCL中环（002129）硅片出货83.4GW，市占率行业第一；电池和组件业务销量为14.5G（885556）W，同比增长43%。
2026年1-9月，TCL中环（002129）光伏业务实现销售收入186.1亿元，相较2025年前三季度160.1亿元，同比增长16.24%。
在光伏和半导体（881121）业务的双重发力之下，今年前三季度，TCL中环（002129）实现营业收入235.14亿元，同比增长9.01%；净利润亏损45.56亿元，同比改善21.12%。
其中，TCL中环（002129）三季度营收为91.99亿元，环比增长18.46%，同比增长12.55%；净利润亏损13.52亿元，环比改善13.17%，同比减亏11.86%。
Maxeon，是芒刺，还是利刃
在回顾TCL中环（002129）的至暗时刻时，不得不提及他收购的另一家公司Maxeon。
关于TCL中环（002129）与Maxeon之间的故事，在光伏行业已经讲了多遍。公司自2020年起，就盯上了Maxeon；花费了4年时间，于2024年5月参与Maxeon重组，最终拿下控股权，并将其纳入合并报表范围内。
然而，近年来，Maxeon经营持续承压，对TCL中环（002129）的整体业绩形成拖累。财报显示，2023年，Maxeon净利润亏损2.76亿美元。叠加股价的大幅下跌，当期对TCL中环（002129）2023年业绩带来合计16.9亿元的负面影响。
在业绩尚未有改善之时，Maxeon又遭到了美国海关和边境保护局（CBP）的当头一棒。2024年7月，Maxeon从墨西哥出口至美国的光伏组件被CBP长时间扣留，也最终让其美国工厂陷入经营困境。2025上半年，Maxeon组件出货量仅有153.2MW。
目前，Maxeon已进入司法管理程序，也不再纳入TCL中环（002129）合并报表范围。
从当前结局来看，TCL中环（002129）对Maxeon的布局似乎不尽如人意，没能如期开拓美国市场，反而还曾一度拖累公司业绩。但跳出短期盈亏视角，TCL中环（002129）实则充分挖掘了Maxeon的最大价值。
首先，通过Maxeon快速拓宽非美市场。
2025年2月，TCL中环（002129）宣布拟通过2家全资子公司Lumetech和TCL SunPower（SPWR）Int'l收购Maxeon直接和间接持有的非美国地区销售子公司的100%股权及其对应权益(含全球非美国地区分布式发电业务及协议约定的特定资产)及非美国地区特定注册商标及商标申请等相关权益(包括“SunPower（SPWR）商标”)。
SunPower（SPWR）作为老牌光伏企业，在欧美等海外市场拥有成熟的销售渠道以及较高的品牌知名度。TCL中环（002129）通过此举，进一步拓宽公司海外销售及渠道资源，提升公司产品在海外市场的影响力，完善公司全球化业务布局。
其次，TCL中环（002129）通过控股Maxeon获得了SunPower（SPWR）体系的1600多项BC底层专利。“做BC技术的很难绕开SunPower（SPWR）的专利池。”TCL中环（002129）COO（首席运营官）刘勇向媒体表示。
在行业价格战、同质化竞争下，TOPCon厂商已很难拥有溢价空间。BC电池技术凭借其兼容性和叠加特性，可与PERC、HJT、TOPCon等技术路线结合打造复合型电池结构，在盘活存量产能，减少产能浪费的同时，还可以打造差异化产品，实现终端市场上的差异化定价。
从当前行业氛围来看，BC技术的队伍正在逐步扩大。TCL中环（002129）手握1600项BC底层专利技术，不仅能为自己构建技术壁垒，规避诉讼风险，同时还可以对外开展专利授权，实现商业变现。
写在最后
李东生此前在接受媒体采访时曾表示，做制造业是没有办法回避产业周期（883436）。他认为应对周期（883436）最有效的方式就是提高相对竞争力，“行业上升的时候要比别人多赚钱，行业下行的时候要比别人少亏损，相对竞争力是企业穿越周期（883436）最有效的手段，只要相对竞争力做到领先，就能应对任何产业周期（883436）”。
加码半导体（881121）、适度推进一体化……TCL中环（002129），正在打造自己的相对竞争力。至于结果，我们静待时间给出答案。
